近日，特斯拉發(fā)布2025年第三季度全球生產(chǎn)與交付報(bào)告，電動(dòng)車和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)雙雙創(chuàng)出新高。數(shù)據(jù)顯示，本季度特斯拉全球共生產(chǎn)純電動(dòng)車約44.7萬(wàn)輛，交付量達(dá)49.7萬(wàn)輛。據(jù)媒體數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上海超級(jí)工廠9月交付量超過(guò)9萬(wàn)輛，中國(guó)市場(chǎng)銷量超7.1萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)25%。

據(jù)悉，49.7萬(wàn)輛的成績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)估的43.9萬(wàn)輛，同比增7.4%，創(chuàng)下季度交付新紀(jì)錄。中國(guó)市場(chǎng)7.1萬(wàn)輛的環(huán)比25%增幅成救命稻草，歐洲的潰敗、產(chǎn)能與利潤(rùn)的失衡，讓特斯拉站在增長(zhǎng)的十字路口。原定于9月30日到期的聯(lián)邦電動(dòng)車稅收抵免政策，催生了大規(guī)模集中購(gòu)車潮，成為北美市場(chǎng)的“強(qiáng)心針”。但這種政策紅利的透支效應(yīng)已顯現(xiàn)，有分析師警告，四季度美國(guó)需求可能面臨回調(diào)壓力。

在中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)對(duì)于特斯拉的意義重大，在上半年銷量同比下滑5.4%的低谷后，特斯拉終于迎來(lái)了增長(zhǎng)，9月初煥新Model Y降價(jià)至24.8萬(wàn)起，疊加上海置換補(bǔ)貼后實(shí)際成交價(jià)低至23萬(wàn)，直接沖擊國(guó)產(chǎn)中高端SUV市場(chǎng)。但特斯拉面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也是有目共睹的，目前該企業(yè)的車型結(jié)構(gòu)依舊是“單極依賴”并未改變。Model 3和Model Y以48.1萬(wàn)輛的交付量占據(jù)總銷量的96.8%，Cybertruck等車型僅交付1.59萬(wàn)輛，占比不足3.2%。這意味著特斯拉仍未擺脫對(duì)主力車型的路徑依賴，新車型放量速度遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

特斯拉上海超級(jí)工廠還是最重要的依仗，每34秒就有一輛Model Y駛下流水線——這個(gè)全球最快的電動(dòng)車生產(chǎn)速度，正是中國(guó)市場(chǎng)逆襲的底氣。作為特斯拉全球產(chǎn)能擔(dān)當(dāng)，該工廠三季度貢獻(xiàn)了全球超半數(shù)交付量，其中1/3產(chǎn)能用于出口，9月剛完成第100萬(wàn)輛出口整車下線，主要提供英國(guó)、澳大利亞等市場(chǎng)。

本地化策略的深化讓特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)更懂市場(chǎng)消費(fèi)需求，Model Y L，特意優(yōu)化后排座椅布局，搭配降價(jià)后25萬(wàn)級(jí)的定價(jià)，直接瞄準(zhǔn)的是小鵬G6、問(wèn)界M7等競(jìng)品的市場(chǎng)份額。同時(shí)，上海工廠實(shí)現(xiàn)電池、電機(jī)等核心部件100%本地配套，配合一體化壓鑄2.0技術(shù)落地，車身制造成本較初期降低40%，為降價(jià)保份額提供了空間。

不過(guò)，中國(guó)市場(chǎng)無(wú)疑是全球競(jìng)爭(zhēng)最激烈的市場(chǎng)，一方面是技術(shù)的進(jìn)步帶來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，另一方面是價(jià)格刺激下的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。7.1萬(wàn)輛的銷量雖環(huán)比增長(zhǎng)顯著，卻較去年同期的18.19萬(wàn)輛仍有明顯差距，同比跌幅約6.5%至9.3%。國(guó)產(chǎn)新能源車陣營(yíng)在20-30萬(wàn)元價(jià)格帶的圍剿，正不斷壓縮特斯拉的品牌溢價(jià)空間。

特斯拉的三季度成績(jī)單，是典型的“東方不亮西方亮”。在中美市場(chǎng)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，歐洲市場(chǎng)遭遇“滑鐵盧”：因馬斯克政治立場(chǎng)引發(fā)的抵制潮持續(xù)發(fā)酵，三季度銷量同比下滑超40%，成為拖累全球增長(zhǎng)的最大短板。更嚴(yán)峻的是，歐洲本土車企加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，大眾ID.7、寶馬iX3等車型憑借本地化服務(wù)優(yōu)勢(shì)，不斷蠶食特斯拉的市場(chǎng)份額。

為對(duì)沖汽車業(yè)務(wù)的波動(dòng)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)正成為特斯拉的“第二增長(zhǎng)曲線”。三季度儲(chǔ)能裝機(jī)量同比增長(zhǎng)超80%，上海臨港儲(chǔ)能超級(jí)工廠建設(shè)進(jìn)度已超60%，計(jì)劃明年一季度投產(chǎn)，年產(chǎn)1萬(wàn)臺(tái)Megapack商用儲(chǔ)能電池，儲(chǔ)能規(guī)模近40GWh。分析師測(cè)算，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)當(dāng)前毛利率達(dá)25%，遠(yuǎn)超汽車業(yè)務(wù)的16.5%預(yù)估水平，成為支撐公司利潤(rùn)的關(guān)鍵支柱。

“交付量創(chuàng)紀(jì)錄，產(chǎn)量卻同比降4.8%，這不是健康的增長(zhǎng)?！比A爾街分析師明確表示了擔(dān)憂。三季度特斯拉全球產(chǎn)量約44.7萬(wàn)輛，較去年同期減少，49.7萬(wàn)輛的交付量在一定程度上依賴庫(kù)存消化，這種“以庫(kù)換量”的模式難以持續(xù)。更關(guān)鍵的是，為刺激銷量實(shí)施的降價(jià)策略，可能進(jìn)一步侵蝕盈利能力——市場(chǎng)預(yù)估三季度汽車業(yè)務(wù)毛利率僅16.5%至17%，較去年同期下滑近3個(gè)百分點(diǎn)。

新車型的延遲落地讓市場(chǎng)失去耐心。原本計(jì)劃2025年上半年推出的廉價(jià)車型Model Q，至今仍無(wú)明確投產(chǎn)時(shí)間表。Cybertruck的產(chǎn)能爬坡同樣緩慢，三季度交付1.59萬(wàn)輛的成績(jī)，與年產(chǎn)12.5萬(wàn)輛的設(shè)計(jì)產(chǎn)能相去甚遠(yuǎn)。三季度全球新能源車銷量增長(zhǎng)19.3%，但純電動(dòng)車增速僅3.9%，插混車型暴漲55.3%，而特斯拉幾乎未布局插混市場(chǎng)。在中國(guó)，新能源汽車市場(chǎng)占比已突破50%，比亞迪以40%的PHEV市場(chǎng)份額遙遙領(lǐng)先，特斯拉在10-20萬(wàn)元主流價(jià)格帶的存在感正不斷被弱化。

在制造力方面，特斯拉還需要依仗中國(guó)市場(chǎng)，上海工廠產(chǎn)能已突破200萬(wàn)輛/年，Model Y L的產(chǎn)能爬坡將持續(xù)釋放，四季度可能啟動(dòng)第二輪降價(jià)。不過(guò)，也有分析師表示：“中國(guó)本土品牌在20萬(wàn)以下的價(jià)格帶建立供應(yīng)鏈和渠道優(yōu)勢(shì)，特斯拉若不能實(shí)現(xiàn)成本再降20%，很難復(fù)制Model 3/Y的成功?！笨梢哉f(shuō)，特斯拉的三季度答卷，一半是中國(guó)工廠寫的，一半是政策紅利寫的。但未來(lái)的答案，必須由Model Q和FSD來(lái)書(shū)寫。