金額高達(dá)36.9億元的算力合同大單，喧囂七個(gè)月并引爆股價(jià)后，如今不僅因項(xiàng)目終止而“歸零”，還留下了一地雞毛與重重疑云。

“算力黑馬”海南華鐵（603300.SH）近日公告，已主動(dòng)終止與某神秘客戶“杭州X公司”的五年期算力服務(wù)協(xié)議。而就是這份巨額訂單，一度撐起該公司轉(zhuǎn)型預(yù)期的半壁江山，并刺激股價(jià)飆升近3倍。但這一協(xié)議簽訂至今7個(gè)多月，不僅沒有任何交付，甚至連對(duì)手方“X公司”的身份，也依舊隱藏在迷霧中。

海南華鐵此舉留下了重重疑點(diǎn)。合同簽訂前，海南華鐵股價(jià)已提前異動(dòng)；協(xié)議終止前，公司多名股東與“牛散”已著手減持撤離。更蹊蹺的是，盡管原協(xié)議明確約定，若X公司擅自解除協(xié)議，需支付巨額違約金并補(bǔ)足相關(guān)損失，但海南華鐵卻選擇了主動(dòng)解約，且未提及任何違約金訴求。

37億算力訂單是烏龍？

海南華鐵近日公告稱，基于原協(xié)議所涉交易及設(shè)備的市場(chǎng)環(huán)境、供需情況較簽署時(shí)發(fā)生較大變化，且協(xié)議簽訂以來未收到任何采購訂單，該公司近日向X公司出具了《關(guān)于解除的函》。

公開信息顯示，今年3月，海南華鐵全資子公司海南華鐵大黃蜂建筑機(jī)械設(shè)備有限公司（下稱“華鐵大黃蜂”）與杭州X公司簽署《算力服務(wù)協(xié)議》（下稱“原協(xié)議”），約定華鐵大黃蜂向X公司提供算力服務(wù)，服務(wù)期為5年，合同預(yù)計(jì)總金額為36.9億元（含稅），相當(dāng)于海南華鐵2025年上半年?duì)I業(yè)收入的1.32倍。

根據(jù)海南華鐵預(yù)測(cè)，上述合同執(zhí)行后，預(yù)計(jì)每年將帶來約7億元的收入，顯著提升該公司的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

這筆訂單相關(guān)信息披露后，一度推動(dòng)海南華鐵股價(jià)狂飆。今年1月到3月，該股從低點(diǎn)的4.76元，直接飆升至3月的13.25元，區(qū)間漲幅近3倍。

第一財(cái)經(jīng)查閱公開信息發(fā)現(xiàn)，上述合同簽訂以來的7個(gè)月時(shí)間內(nèi)，從始至終處于“零交付、零成本、零履行”狀態(tài)。海南華鐵在公告中稱，原協(xié)議尚未履行且與X公司無其他正在履行的算力協(xié)議，因此未產(chǎn)生實(shí)際采購成本或資本性支出，亦未進(jìn)行設(shè)備交付驗(yàn)收，未對(duì)公司當(dāng)期經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流量產(chǎn)生任何實(shí)質(zhì)性影響。

合同終止迅速引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。上交所發(fā)出監(jiān)管函，要求海南華鐵就重大合同終止相關(guān)事項(xiàng)明確監(jiān)管要求，涉及對(duì)象包括上市公司、董監(jiān)高人員。

而就是在這期間，部分股東和重要投資者，已在高點(diǎn)陸續(xù)減持。披露顯示，截至3月底，“牛散”章建平新進(jìn)該股前十大股東名單，以4.23%的持股比例，一舉成為第三大股東，當(dāng)季末參考市值約8.99億元。海南華鐵5月13日臨時(shí)公告顯示，當(dāng)時(shí)章建平持股比例已降至3.58%。而在半年報(bào)中，章建平已在前十大股東名單中消失。

另外，海南華鐵還在8月中旬公告，股東胡丹鋒因自身資金需求，計(jì)劃在三個(gè)月內(nèi)，共計(jì)減持不超過4423萬股，約占公司總股本的2.22%。不過，該公司9月30日公告特別提到，胡丹鋒尚未減持。

隱身的客戶

盡管原協(xié)議中明確約定，若X公司擅自解除協(xié)議，需支付巨額違約金并補(bǔ)足相關(guān)損失，但海南華鐵此番卻選擇了主動(dòng)解約，且未在解除函中提及任何違約金訴求。

海南華鐵披露，因X公司擅自解除該協(xié)議或訂單的，海南大黃蜂有權(quán)要求對(duì)方支付合同總金額20%的違約金，違約金不足以彌補(bǔ)損失的，X公司應(yīng)補(bǔ)足。但海南華鐵公告顯示，海南大黃蜂向X公司出具《關(guān)于解除<算力服務(wù)協(xié)議> 的函》，并未涉及任何與違約金相關(guān)的內(nèi)容。

第一財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，雙方簽訂的原協(xié)議，設(shè)定了“特殊情況協(xié)商”條款，為此次“無責(zé)解約”提供了空間。按照原約定，如該協(xié)議履行存在特殊情況，經(jīng)海南大黃蜂同意，雙方可另行協(xié)商確認(rèn)。

而這家能簽下30多億元訂單、又在七個(gè)月內(nèi)遲遲沒有履約，最終還全身而退的“杭州X公司”，究竟是何方神圣？

海南華鐵稱，該次交易中客戶名稱等信息涉及商業(yè)秘密，按照規(guī)則披露將導(dǎo)致違約或可能引致不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，損害公司及投資者利益，因此對(duì)交易的部分信息進(jìn)行了豁免披露。

根據(jù)披露，X公司全稱為“杭州X公司”，企業(yè)性質(zhì)為有限責(zé)任公司，X公司依法存續(xù)且經(jīng)營正常，“具備良好的資信情況和履約能力”，但對(duì)相關(guān)具體信息卻始終諱莫如深。

更關(guān)鍵的是，在業(yè)內(nèi)看來，這份37億元的“天價(jià)合約”含金量存疑。一位算力行業(yè)從業(yè)者對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，從協(xié)議條款來看，這本質(zhì)上是一份框架協(xié)議，而非具備剛性履約義務(wù)的實(shí)質(zhì)性合同。

“這意味著雙方對(duì)框架內(nèi)資源如何調(diào)用、甚至最終是否執(zhí)行，都留有極大的協(xié)商空間，實(shí)際履約存在高度不確定性?！痹撊耸坷m(xù)稱，與此形成鮮明對(duì)比的是行業(yè)通行做法——算力租賃通常要求客戶預(yù)付30%定金以鎖定稀缺資源。然而，這份協(xié)議既未設(shè)定預(yù)付款機(jī)制，也未明確GPU型號(hào)、算力規(guī)模、交付時(shí)間表等核心商業(yè)條款，更像一份“意向聲明”而非具有操作性的業(yè)務(wù)合同。

算力承諾能否兌現(xiàn)？

公開信息顯示，海南華鐵以建筑設(shè)備租賃起家，核心板塊包括高空作業(yè)平臺(tái)租賃、建筑支護(hù)設(shè)備租賃及地下維修維護(hù)服務(wù)。最近幾年來，該公司的主業(yè)略顯疲態(tài)，陷入“增收不增利”的困境。

財(cái)報(bào)顯示，2021年至2024年，該公司營業(yè)收入從26.07億元增長到51.71億元，但同期4.98億元、6.40億元、8.01億元、6.05億元的凈利潤，不但沒有增加，反而還出現(xiàn)較大波動(dòng)。該公司在2024年財(cái)報(bào)中稱，當(dāng)年因宏觀需求偏弱、自身經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大等影響，整體收益略有下滑。

增收不增利的趨勢(shì)還在持續(xù)。今年上半年，該公司營業(yè)收入為28.05億元，同比增長18.89%；凈利潤為3.41億元，同比增長僅為1.85%。

在此背景下，算力業(yè)務(wù)被視為公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵突破口。根據(jù)披露，海南華鐵設(shè)立數(shù)智科技事業(yè)部，組建服務(wù)團(tuán)隊(duì)，并推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈合作。截至今年上半年末，公司交付算力資產(chǎn)超14億元。并順利拓展推理算力應(yīng)用場(chǎng)景。

據(jù)海南華鐵微信公眾號(hào)披露，截至今年3月，該公司累計(jì)簽訂算力服務(wù)合同金額66.7億元。

隨著37億元大單的終止，該公司算力轉(zhuǎn)型的成色備受考驗(yàn)。第一財(cái)經(jīng)據(jù)海南華鐵公眾號(hào)梳理，今年3月，該公司簽訂2.35億元算力的訂單；去年9月底，則簽訂了20.18億元算力訂單。更早前的去年5月，該公司回復(fù)上交所問詢函時(shí)，披露的兩筆算力訂單分別為2.28億元、1173萬元。

按照上述數(shù)據(jù)計(jì)算，如上述訂單如約履行，海南華鐵還有20多億元的算力訂單。

海南華鐵的履約能力也一直備受關(guān)注。2024年5月，海南華鐵曾披露，擬投資10億元開展智能算力業(yè)務(wù)。上交所隨即發(fā)出問詢函，對(duì)該公司籌資安排的可實(shí)現(xiàn)性提出質(zhì)疑，要求說明是否存在因資金不足導(dǎo)致合同無法履行的風(fēng)險(xiǎn)、投資事項(xiàng)決策是否審慎、是否有利于保護(hù)上市公司及投資者利益。