長假后，市場關(guān)注的焦點將從假期的外圍市場和消費數(shù)據(jù)，迅速回歸到國內(nèi)的基本面、政策面和資金面，或有幾個核心的看點：

1、政策預期的落地與驗證：重要會議（如即將召開的“四中全會”）是否會釋放超預期的改革信號？前期已出臺的穩(wěn)增長政策效果如何？

2、經(jīng)濟數(shù)據(jù)的成色：9月及三季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，這是檢驗經(jīng)濟內(nèi)生復蘇動力的關(guān)鍵；

3、三季報的業(yè)績指引：10月將進入三季報密集披露期，業(yè)績將成為股價試金石，尤其是今年漲幅較大的科技板塊，需要業(yè)績來驗證高估值。

4資金面的動向：場內(nèi)資金會否從極端集中的科技板塊向其他領(lǐng)域擴散？北向資金流向是否會因中美利差和匯率因素而持續(xù)波動？

具體上，從資金、機會以及風險角度來看：

首先，看資金，尤其是資金面大概率保持平穩(wěn)下，居民資金是否繼續(xù)流入是看點。9月貨幣市場呈現(xiàn)邊際收斂但整體可控的特點，而進入10 月，央行貨幣政策偏呵護，資金面大概率保持平穩(wěn)。外部流動性方面，美聯(lián)儲2024年9 月開啟的降息是 “預防式降息”，且這輪降息才剛開始，未來市場會反復交易降息預期，不過當前10年期美債收益率4.8%的高位，仍會影響北向資金短期進出。此外，居民存款是市場的“壓艙石”和未來行情的“彈藥庫”，但其大規(guī)模入市并非一蹴而就。它更可能以“細水長流”的方式，隨著市場信心的逐步鞏固和賺錢效應(yīng)的擴散而流入。短期來看，市場更依賴于機構(gòu)調(diào)倉、兩融資金和北向資金；

其次，看機會，尤其是科技之后，是否迎來均衡？一方面，從科技角度看，“AI+”與“國產(chǎn)替代”是貫穿全年的核心主線，既具大想象空間，又契合長期國家戰(zhàn)略，但經(jīng)過前期大幅上漲，不少科技股估值高企、交易擁擠，亟待三季報業(yè)績驗證估值合理性，若業(yè)績不及預期或面臨階段性調(diào)整。在此背景下，關(guān)注市場機會是否向均衡方向轉(zhuǎn)向。其中，順周期板塊、大消費及部分資源品當前估值處于歷史相對低位，有修復空間；而高端制造和“專精特新”，作為科技與制造的結(jié)合體，受政策大力扶持且部分領(lǐng)域景氣度獨立于宏觀經(jīng)濟，業(yè)績確定性高的公司值得關(guān)注。此外，“中特估”，高股息、低估值的央企國企是穩(wěn)健配置優(yōu)選，市場不確定性高時防御屬性與分紅吸引力凸顯。最后，對于部分超跌醫(yī)藥生物，行業(yè)受集采沖擊最猛烈階段或已過，政策進入溫和改善期，創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械長期需求穩(wěn)定，具備強研發(fā)與出海能力的創(chuàng)新藥企及不受集采影響的消費醫(yī)療、中藥可期；

第三，看風險，結(jié)構(gòu)性估值和內(nèi)外部風險是否生變。結(jié)構(gòu)性估值是當前最顯著的風險，TMT（科技、媒體、通信）等板塊的市盈率、市銷率已處于歷史較高分位，存在回調(diào)壓力。而進入到十月，經(jīng)濟復蘇不及預期風險需關(guān)注。如果后續(xù)公布的宏觀數(shù)據(jù)和公司三季報顯示復蘇力度弱于預期，可能引發(fā)市場整體情緒的回落。此外，就是外部環(huán)境風險， 美聯(lián)儲加息尾聲但“更高更長”的預期，使得美債利率和美元維持強勢，對全球成長股估值形成壓制，并可能引發(fā)北向資金流出，而國際關(guān)系的不確定性始終是懸在市場之上的達摩克利斯之劍。

整體看，長假過后，A股市場將從8月的“單邊科技?！边M入一個更為復雜、震蕩和均衡的階段?！翱萍吉氼I(lǐng)風騷”的局面可能會被打破，但科技作為主線之一的地位不會改變。 市場的機會將從極端集中走向擴散，“科技成長”與“經(jīng)濟復蘇” 兩條線可能會交替表現(xiàn)。

對于投資者來說，可以考慮“均衡配置，攻守兼?zhèn)洹?。對激進型投資者，科技主線倉位可以保留，但一定要做“去弱留強”的篩選。優(yōu)先留三季報業(yè)績超預期、成長邏輯能落地兌現(xiàn)的標的，純概念炒作、業(yè)績?nèi)狈χ蔚钠贩N要果斷出清。另外，建議分倉布局“科技+制造”和“經(jīng)濟復蘇鏈”，提前做好風格輪動的倉位儲備，避免行情切換時被動。對大多數(shù)穩(wěn)健型投資者，核心是圍可考慮配置高股息央企、消費白馬股以及景氣度反轉(zhuǎn)的醫(yī)藥板塊等，這部分倉位要拿穩(wěn)。同時可以用部分彈性倉位去捕捉機會，分散配置到科技（AI、半導體）、高端制造（新能源、軍工）等成長賽道，后續(xù)再根據(jù)市場風向和季報業(yè)績兌現(xiàn)情況，做動態(tài)調(diào)倉調(diào)整，平衡收益與風險。

最后，無論是哪種類型的投資者，從十月開始需注意：1、十月是三季報密集期，核心要盯持倉和關(guān)注標的的業(yè)績兌現(xiàn)度，搞清楚公司盈利是否能匹配估值；2、重要會議的政策定調(diào)要重點跟蹤，尤其是科技創(chuàng)新、民營經(jīng)濟、房地產(chǎn)這幾個關(guān)鍵領(lǐng)域的表述，會直接影響賽道方向；3、熱門科技股別盲目追高，哪怕是看好的方向，也得等回調(diào)后分批建倉，控制好入場成本；4、倉位管理要留足安全墊，手里得有現(xiàn)金儲備，萬一市場出現(xiàn)非理性下跌，才能有彈藥補倉或捕捉新的低吸機會。