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作者｜鄭松毅

編輯｜楊 錦

一項(xiàng)巨額融資計(jì)劃，一個(gè)超級(jí)數(shù)據(jù)中心，一場(chǎng)重塑全球AI競(jìng)爭(zhēng)格局的算力爭(zhēng)奪戰(zhàn)正在加劇。

近日，據(jù)知情人士透露，馬斯克旗下人工智能初創(chuàng)公司xAI有望完成一項(xiàng)總額高達(dá)200億美元（約合人民幣1429億元）的新一輪融資。

若融資順利完成，xAI的估值有望突破1200億美元，成為繼OpenAI今年初400億美元融資后，全球初創(chuàng)企業(yè)史上第二大單輪融資。

英偉達(dá)深度參投

從“軍火商”變?yōu)椤般y行”

與此前融資模式不同，此輪200億美元的資金被巧妙地分為兩部分：約75億美元的股權(quán)融資和125億美元的債務(wù)融資。而這125億債務(wù)的抵押品，不是公司股權(quán)，也不是現(xiàn)金流，而是英偉達(dá)的GPU芯片。

值得注意的是，英偉達(dá)還將作為股權(quán)投資者深度參與此輪融資，投資額最高達(dá)20億美元（約合人民幣143億元），意味著芯片巨頭與AI獨(dú)角獸的合作進(jìn)入了新階段。

很多人好奇，這是馬斯克想出的什么新玩法，為何英偉達(dá)甘愿跟進(jìn)？

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，xAI此次融資采用了與芯片采購(gòu)直接掛鉤的創(chuàng)新結(jié)構(gòu)。通過(guò)設(shè)立特殊目的載體（SPV），從華爾街借錢買芯片，xAI再通過(guò)五年租賃合同獲得這些芯片的使用權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士分析，設(shè)立SPV的核心目的是降低xAI的債務(wù)負(fù)擔(dān)，將買芯片變?yōu)樽庑酒?，從而把一筆巨額資金支出（CAPEX）轉(zhuǎn)化為可分?jǐn)偟倪\(yùn)營(yíng)成本（OPEX），避免資產(chǎn)負(fù)債表惡化，降低后續(xù)融資風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于英偉達(dá)來(lái)說(shuō)，不僅賣了芯片，還鎖定了未來(lái)5年大客戶，順便投了20億美元換股權(quán)。通過(guò)“股權(quán)+訂單”的雙綁定模式，穩(wěn)固了xAI對(duì)英偉達(dá)算力生態(tài)的依賴性，降低其中途投向AMD、谷歌等競(jìng)品的可能。

而華爾街深知算力是AI時(shí)代的硬通貨，就算未來(lái)xAI出現(xiàn)問(wèn)題，芯片還能轉(zhuǎn)租給別人收費(fèi)，風(fēng)險(xiǎn)可控，可謂是三方得利。

有評(píng)論稱，“芯片市場(chǎng)交易模式已從一次性買賣轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期生態(tài)收租。這是英偉達(dá)從‘硬件軍火商’轉(zhuǎn)向‘AI基礎(chǔ)設(shè)施銀行’的第一步?！?/p>

馬斯克的算力雄心：Colossus 2

新一輪融資計(jì)劃的背后，是馬斯克在AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域布局的巨大野心。這筆200億美元資金流向，與xAI正在極力打造的Colossus 2超級(jí)數(shù)據(jù)中心緊密掛鉤。

據(jù)悉，Colossus 2 項(xiàng)目于 2025 年 3 月 7 日啟動(dòng)，當(dāng)時(shí)xAI 在孟菲斯收購(gòu)了一個(gè) 100 萬(wàn)平方英尺的倉(cāng)庫(kù)以及兩個(gè)總計(jì) 100 英畝的相鄰地塊，全力投入建設(shè)這所“全球最大數(shù)據(jù)中心”。

據(jù)馬斯克近日透露，Colossus 2將至少搭載55萬(wàn)塊英偉達(dá)芯片（GB200，少量GB300），未來(lái)還將擴(kuò)至100萬(wàn)塊芯片，整體投資或高達(dá)數(shù)百億美元。

除了上述要用到的預(yù)算，據(jù)多家媒體爆料，截止目前xAI每月燒錢約10億美元，用于訓(xùn)練和推理大模型所需的基礎(chǔ)設(shè)施投入。巨額的資金需求，正是老馬急于融資的根本原因。

關(guān)于Colossus 1此前已有很多記載，122天內(nèi)建成創(chuàng)下紀(jì)錄，擁有大約 20 萬(wàn)個(gè)H100/H200 和約 3 萬(wàn)個(gè)GB200芯片。雖然算力規(guī)模已算可觀，但與 OpenAI、Meta 和 Anthropic 正在建設(shè)的千兆瓦級(jí)集群相比，Colossus 1的規(guī)模還不足占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

據(jù)業(yè)內(nèi)分析，相較于去年已經(jīng)投入運(yùn)營(yíng)的Colossus 1，Colossus 2的對(duì)應(yīng)峰值算力將由 800 EFLOPS提升至2 000–4 000 EFLOPS，增幅約 2.5–5 倍。

眼下，AI基礎(chǔ)設(shè)施軍備賽愈演愈烈。據(jù)知名投資機(jī)構(gòu)摩根士丹利預(yù)測(cè)，到2028年全球AI基礎(chǔ)設(shè)施投資將超過(guò)3萬(wàn)億美元。與OpenAI、谷歌等頭部競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，xAI尚處于追趕階段，但已處于第一梯隊(duì)。

巨額AI賭局

xAI的巨額融資并非獨(dú)立事件，而是整個(gè)AI基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮的一個(gè)縮影。

作為xAI的勁敵，OpenAI在本周也宣布了與另一芯片巨頭AMD的深度綁定策略，雙方達(dá)成價(jià)值數(shù)百億美元的合作協(xié)議，共同開(kāi)發(fā)基于AMD處理器的AI數(shù)據(jù)中心，對(duì)英偉達(dá)構(gòu)成最直接的挑戰(zhàn)。

根據(jù)協(xié)議，OpenAI將在2026-2030年采購(gòu)6吉瓦AMD Instinct GPU，支撐 OpenAI 未來(lái) 10 萬(wàn)億參數(shù)級(jí)模型的訓(xùn)練與推理需求，同時(shí)OpenAI將獲得最多1.6億股AMD認(rèn)股權(quán)證（占比約10%）。

同為科技巨頭的Meta也在財(cái)報(bào)中透露，將在2025年投入720億美元用于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括數(shù)據(jù)中心、GPU集群等，支撐其AI產(chǎn)品相關(guān)戰(zhàn)略。

透過(guò)現(xiàn)象來(lái)看，計(jì)算需求的大幅增長(zhǎng)背后，是模型能力的不斷演進(jìn)。

正如黃仁勛近日在采訪中提到，“過(guò)去六個(gè)月，計(jì)算需求的增長(zhǎng)幅度令人意外。出現(xiàn)這種情況，是因?yàn)锳I已經(jīng)從只能給出簡(jiǎn)單的一次性答案，進(jìn)化到了具備推理和思考能力的階段，對(duì)計(jì)算資源的消耗也正在呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。”

很多人認(rèn)為在AI市場(chǎng)巨大的賭注下，仍有“泡沫”存在，就像發(fā)生在2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

黃仁勛的看法是，AI與互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代有著天壤之別。“2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，所有互聯(lián)網(wǎng)公司加起來(lái)規(guī)模也就300億到400億美元左右。再看現(xiàn)在AI領(lǐng)域超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商，已經(jīng)形成了約2.5萬(wàn)億美元規(guī)模的業(yè)務(wù)?！?/p>

OpenAI的山姆·奧特曼則表達(dá)了對(duì)當(dāng)前時(shí)代的擔(dān)憂，“預(yù)計(jì)公司將投入數(shù)萬(wàn)億美元來(lái)構(gòu)建支撐前沿AI模型所需的物理基礎(chǔ)設(shè)施，這對(duì)地球上的任何企業(yè)來(lái)說(shuō)都是艱難的任務(wù)?！?/p>

研究機(jī)構(gòu)伯恩斯坦分析師在最新研究報(bào)告中寫道：“AI時(shí)代的參與者手中握著兩種可能：要么讓全球經(jīng)濟(jì)倒退十年，要么帶領(lǐng)所有人抵達(dá)未來(lái)的技術(shù)圣地。至于最終會(huì)是哪張牌，此刻無(wú)人知曉?！?/p>

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