10月9日晚間，金城醫(yī)藥（300233.SZ）一則公告，打破了市場對實控人、董事長趙葉青因涉嫌操縱證券市場所面臨行政處罰的原有預(yù)期。

證監(jiān)會二次下發(fā)的《行政處罰事先告知書》顯示，擬決定對趙葉青、王震、劉峰合計處以300萬元罰款，其中趙葉青承擔(dān)150萬元、王震120萬元、劉峰30萬元；同時對趙葉青、王震分別采取4年、3年市場禁入措施。

此前，三人曾面臨更為嚴(yán)厲的、合計6175.65萬元的重罰，最新處罰金額大幅“縮水”95%，且未再提及“沒收違法所得”。針對二次擬處罰方案，趙葉青仍選擇繼續(xù)申訴，這意味著300萬元的罰單尚未完全定局。

立案前其父曾減持套現(xiàn)4000多萬

趙葉青涉嫌操縱證券市場一案的脈絡(luò)，在14個月前浮出水面。

2024年8月16日晚間，金城醫(yī)藥公告披露，趙葉青于前兩日收到證監(jiān)會《立案告知書》，因其涉嫌操縱證券市場違法違規(guī)被立案調(diào)查。

金城醫(yī)藥立案告知書公告披露后股價漲跌情況，來源：Wind

消息一出，市場反應(yīng)劇烈。公告發(fā)布后的首個交易日（8月19日），公司股價放量大跌16.9%，收報11.95元/股，隨后股價持續(xù)下挫，最低觸及10.8元/股。

在立案消息公布前不久，趙葉青之父、金城醫(yī)藥創(chuàng)始人趙鴻富于2024年8月5日至12日期間，以14.39元/股的均價完成299.95萬股減持，減持比例為0.79%，套現(xiàn)約4316萬元。

截至今年中報金城醫(yī)藥前十大股東明細(xì)，來源：Wind

趙葉青和趙鴻富同為金城醫(yī)藥的實際控制人。2011年2月，時年35歲的趙葉青接任董事長之位，并在四個月后帶領(lǐng)金城醫(yī)藥登陸深交所，使其成為中間體行業(yè)首家上市公司。

截至2025年中報，趙葉青、趙鴻富分別直接持股金城醫(yī)藥1.88%、1.74%；同時，趙氏父子還通過金城實業(yè)持股20.46%。截至今日收盤，金城醫(yī)藥收報18.84元/股，漲2.22%，市值72億元，以此估算趙氏父子持股市值合計約17.42億元。

隨著調(diào)查推進(jìn)，2025年3月12日，趙葉青收到的首份《行政處罰事先告知書》給出了嚴(yán)厲的處罰預(yù)期：擬沒收其與王震、劉峰的違法所得約1543.91萬元，并處以約4631.74萬元罰款，合計罰沒6175.65萬元，其中趙葉青個人需承擔(dān)3087.83萬元。

兩次行政處罰書的擬處罰決定對比，來源：公告

公告未披露具體操縱時段、手段等行為細(xì)節(jié)。這筆大額罰單一度讓投資者擔(dān)憂，實控人是否將面臨較大資金壓力、影響公司控制權(quán)穩(wěn)定性，以及拖累公司整體信譽(yù)。

金城醫(yī)藥近年來的業(yè)績表現(xiàn)不算穩(wěn)定。2023年，公司營收同比小幅增長0.93%，但歸母凈利潤大降36.09%；2024年，歸母凈利潤同比有所提高，但營收同比下降4.66個百分點。

金城醫(yī)藥營收及凈利潤情況，來源：Wind

2025年半年報顯示，金城醫(yī)藥上半年收入13.6億元，同比下降22.65%；歸母凈利潤4338.32萬元，同比下降66.78%，呈現(xiàn)量縮利減的局面。此外，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.04億元，同比下降40.34%，主因銷售下降及回款減少；基本每股收益為0.11元/股，同比下降67.65%；扣非每股收益為0.1元/股，同樣下滑明顯。

二次申訴后處罰仍存“微調(diào)”可能

針對初次下發(fā)的擬處罰事項，趙葉青向證監(jiān)會申請了陳述、申辯和聽證。短短半年后，劇情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

從金城醫(yī)藥10月9日再次披露的情況來看，最終擬處罰金額僅為300萬元，且未提及沒收違法所得，較原預(yù)期驟降95.14%。公告中未明確處罰降低的具體原因。

此次調(diào)整并非監(jiān)管“松綁”。筆者查詢《證券法》及《行政處罰法》相關(guān)法定程序了解到，處罰金額的大幅變化，通常與違法所得認(rèn)定調(diào)整、當(dāng)事人配合調(diào)查程度、是否主動消除危害后果等因素相關(guān)。

例如，若監(jiān)管機(jī)構(gòu)在進(jìn)一步調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，此前初步認(rèn)定的違法所得存在計算口徑差異，或當(dāng)事人在調(diào)查過程中主動提供關(guān)鍵證據(jù)、主動消除或減輕違法行為危害后果，符合“從輕或減輕處罰”的情形，監(jiān)管機(jī)構(gòu)便可能酌情降低處罰幅度。

行政處罰流程示意圖，來源：AI制圖

根據(jù)程序，《行政處罰事先告知書》并非最終處罰決定。被立案人收到告知書后，有權(quán)在法定期限內(nèi)提出陳述、申辯或申請聽證；若當(dāng)事人未提出異議，或聽證后監(jiān)管機(jī)構(gòu)維持原擬處罰意見，才會出具正式的《行政處罰決定書》。

針對證監(jiān)會重新下發(fā)的擬處罰事項，趙葉青決定繼續(xù)申訴。

這意味著，300萬元的罰單仍存在“微調(diào)”可能，不過大幅回升至6100萬的概率已不大。此前因“重罰預(yù)期”導(dǎo)致對實控人短期風(fēng)險的市場擔(dān)憂，也隨處罰幅度下調(diào)而相應(yīng)減弱。金城醫(yī)藥則在公告中強(qiáng)調(diào)，本次行政處罰“所涉主體為趙葉青個人，與公司日常經(jīng)營無關(guān)”。

從長期視角來看，實控人曾涉嫌操縱證券市場的負(fù)面標(biāo)簽，難免對公司的“信任資產(chǎn)”造成一定程度損傷。如何重塑市場信任，依舊是公司治理的長期課題。（文丨公司觀察，作者丨曹倩，編輯丨曹晟源）