導(dǎo)語(yǔ)：汽車(chē)零部件大佬要靠技術(shù)同源通殺機(jī)器人和低空市場(chǎng)？

摘要：

1、機(jī)器人業(yè)務(wù)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注：雙林股份憑借傳動(dòng)驅(qū)動(dòng)核心技術(shù)切入人形機(jī)器人與低空經(jīng)濟(jì)賽道，業(yè)績(jī)強(qiáng)勁反彈、毛利率持續(xù)提升，展現(xiàn)新增長(zhǎng)潛力；

2、大客戶占比較高：雙林股份前五大客戶占比長(zhǎng)期超五成，盈利波動(dòng)明顯，新業(yè)務(wù)仍處培育期，技術(shù)轉(zhuǎn)化與客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)需持續(xù)關(guān)注。

近日，中國(guó)汽車(chē)傳動(dòng)驅(qū)動(dòng)零部件領(lǐng)軍企業(yè)雙林股份（300100.sz）遞表港交所，已正式啟動(dòng)港股IPO，擬搭建“A+H”雙資本平臺(tái)。

雙林股份核心業(yè)務(wù)分為兩大板塊，其中傳動(dòng)驅(qū)動(dòng)智能零部件為戰(zhàn)略重點(diǎn)，汽車(chē)內(nèi)外飾為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，同時(shí)依托“技術(shù)同源性”拓展至人形機(jī)器人與低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，港股上市主體與A股業(yè)務(wù)完全一。

業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，雙林股份2024年凈利潤(rùn)同比激增5倍，公司在人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)突破，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。2025年以來(lái)，雙林股份股價(jià)曾一度達(dá)到58.71元/股，創(chuàng)下上市以來(lái)最高紀(jì)錄，目前股價(jià)有所回落，但仍保持在44.74元/股（9月30日），總市值245.4億元。

不過(guò)，同時(shí)引發(fā)投資人關(guān)注的，還有雙林股份大客戶收入占比較高的問(wèn)題，其前五大客戶占比長(zhǎng)期超過(guò)50%，且最大客戶占比逐漸升高。雙林股份能否借助這次港股IPO的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)機(jī)器人等新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，擺脫大客戶依賴，值得關(guān)注。

01 遞表前改名，這次靠“機(jī)器人”融資

雙林股份前身為2000年11月成立的“寧波雙林精密模具有限公司”，初始注冊(cè)資本2000萬(wàn)元，總部設(shè)于浙江寧波寧海，早期聚焦精密模具制造，現(xiàn)已發(fā)展為覆蓋多領(lǐng)域的傳動(dòng)驅(qū)動(dòng)龍頭。

雙林股份在2006年3月完成股份制改造，并更名“寧波雙林汽車(chē)部件股份有限公司”，業(yè)務(wù)從模具拓展至汽車(chē)內(nèi)外飾與傳動(dòng)組件，為資本化鋪路；2010年8月，雙林股份于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，募資約2.5億元，專(zhuān)項(xiàng)用于汽車(chē)內(nèi)外飾產(chǎn)能擴(kuò)建及座椅水平驅(qū)動(dòng)器（HDM）技術(shù)升級(jí)，躋身國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件主流陣營(yíng)。

上市后，雙林股份在2014年收購(gòu)湖北雙林軸承切入輪轂軸承領(lǐng)域，2018年收購(gòu)澳大利亞DSIHoldings布局自動(dòng)變速箱業(yè)務(wù)，形成“內(nèi)外飾+傳動(dòng)+動(dòng)力系統(tǒng)”三維矩陣。

圖源：雙林股份港股上市申請(qǐng)資料

雙林股份的全球化布局和機(jī)器人新業(yè)務(wù)其實(shí)很早就開(kāi)始了，2019年該公司成立泰國(guó)子公司NewTorch落地海外產(chǎn)能，2023年立項(xiàng)滾珠絲杠項(xiàng)目，切入人形機(jī)器人賽道，2024年建成絲杠中試線（年產(chǎn)1.2萬(wàn)套），2025年6月泰國(guó)工廠輪轂軸承量產(chǎn)，完成從“汽車(chē)零部件”到“多領(lǐng)域智能傳動(dòng)”的跨越。

2025年8月，雙林股份正式更名為“雙林股份有限公司”，并公開(kāi)表示，此舉標(biāo)志著業(yè)務(wù)邊界突破傳統(tǒng)汽車(chē)領(lǐng)域，為港股上市后全球化布局及新興業(yè)務(wù)融資奠定基礎(chǔ)。

雙林股份核心業(yè)務(wù)分為傳動(dòng)驅(qū)動(dòng)智能零部件和汽車(chē)內(nèi)外飾為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，其中傳動(dòng)驅(qū)動(dòng)智能零部件在2025年上半年收入占比58.9%。

作為公司最核心的增長(zhǎng)引擎，傳動(dòng)零部件板塊涵蓋傳動(dòng)組件、新能源驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和輪轂軸承零部件三大類(lèi)產(chǎn)品，客戶包括佛瑞亞、安道拓、比亞迪、長(zhǎng)安、小鵬等。

投資者最關(guān)注的還是雙林股份的人形機(jī)器人與低空經(jīng)濟(jì)等新業(yè)務(wù)，不過(guò)目前還處于培育階段，目前在人形機(jī)器人領(lǐng)域已開(kāi)發(fā)反向行星滾柱絲杠、線性關(guān)節(jié)模組，中試線年產(chǎn)1.2萬(wàn)套，產(chǎn)品送樣國(guó)內(nèi)頭部車(chē)企及機(jī)器人制造商；低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域則研發(fā)車(chē)載無(wú)人機(jī)夾緊驅(qū)動(dòng)器及230KW飛行器電驅(qū)系統(tǒng)，已交付樣機(jī)。

02 大客戶占比超50%

弗若斯特沙利文按2024年收入統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，雙林股份在三大核心產(chǎn)品領(lǐng)域均穩(wěn)居全球或中國(guó)頭部位置，但公司大客戶收入占比較高的問(wèn)題也很明顯。

數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年及2025年1-6月（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），雙林股份前五大客戶收入占比連續(xù)超過(guò)50%，其具體占比分別為50.6%、52.9%、56.5%、54.3%；最大單一客戶收入占比從2022年17.2%升至2025年上半年的27.4%。

相比而言，雙林股份的供應(yīng)商結(jié)構(gòu)則比較分散，其供應(yīng)商以鋼材、塑料等原材料供應(yīng)商為主，

報(bào)告期內(nèi)，前五大供應(yīng)商采購(gòu)額占比分別為13.5%、10.2%、14.0%、13.8%；最大供應(yīng)商采購(gòu)額占比僅3.8%-4.4%。

在大客戶收入占比較高的同時(shí)，雙林股份的營(yíng)收水平正在逐漸回升。

早在2017年，雙林股份營(yíng)收曾達(dá)到67億元，但2018年至2020年?duì)I收業(yè)績(jī)持續(xù)下降，到2020年當(dāng)年?duì)I收僅35.77億元，歸屬凈利潤(rùn)也一度出現(xiàn)虧損。

到了2021年，雙林股份重回正軌，營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)；2022年和2023年，雙林股份營(yíng)收回升至41億元的水平，但凈利潤(rùn)均不足1億元，其中2022年的凈利潤(rùn)還同比大降了41.65%。

2024年，雙林股份營(yíng)收、凈利潤(rùn)又突然暴漲，其營(yíng)收達(dá)到49.1億元，為2017年以來(lái)新高；而當(dāng)年凈利潤(rùn)則達(dá)到4.97億元，同比暴漲514.49%，不過(guò)這次凈利潤(rùn)暴漲的原因之一，是收到了寧海金石股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

從雙林股份的上述業(yè)績(jī)指標(biāo)不難看出，公司凈利潤(rùn)指標(biāo)起伏比較明顯，后續(xù)開(kāi)拓人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新業(yè)務(wù)，更需要維持穩(wěn)健的現(xiàn)金流水平。

報(bào)告期內(nèi)，雙林股份總負(fù)債率持續(xù)下降，截至2025年上半年，已經(jīng)從報(bào)告期內(nèi)最高點(diǎn)63%下降至54.4%。另?yè)?jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，雙林股份短期借款約8.6億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約5.3億元。

整體來(lái)看，雙林股份短期償債壓力有所減輕，但仍需注意控股股東對(duì)外擔(dān)保的債務(wù)金額。

03 鄔建斌家族持股市值超百億

雙林股份實(shí)控人為鄔建斌家族，其前身是由鄔建斌父親鄔永林創(chuàng)立的模具制造公司。2000年，寧波雙林精密模具有限公司成立，在從2004年起，鄔建斌開(kāi)始逐步接手公司事務(wù)，并于同年出任公司董事長(zhǎng)。

目前，鄔建斌家族通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議合計(jì)控制雙林股份48.95%股份，其中雙林集團(tuán)直接持股44.43%，雙林集團(tuán)由寧波致遠(yuǎn)（57.14%）與寧海寶來(lái)（42.86%）持有其全部股份。

而寧波致遠(yuǎn)、寧海寶來(lái)則由鄔建斌（持股90%）、鄔維靜（持股5%，鄔建斌胞姊）、鄔曉靜（持股5%，鄔建斌胞姊）共同持有。

鄔建斌另直接持有雙林股份4.49%股權(quán)，同時(shí)擔(dān)任公司執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼總經(jīng)理，自2004年起主導(dǎo)公司發(fā)展，其曾獲“寧波市勞動(dòng)模范”“寧波優(yōu)秀企業(yè)家”等榮譽(yù)。

鄔建斌曾在2021年登上“胡潤(rùn)百富榜”，如今以2025年9月30日雙林股份A股245.4億元市值計(jì)算，其家族通過(guò)直接及間接持股合計(jì)控制48.95%股份，對(duì)應(yīng)市值約120億元。

不過(guò)雙林股份也許警惕未來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，除了大客戶占比較高外，人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)需持續(xù)投入，技術(shù)突破能否提高市場(chǎng)接受度等問(wèn)題，將影響投入產(chǎn)出比；此外，國(guó)際貿(mào)易壁壘仍在，雙林股份雖通過(guò)泰國(guó)工廠規(guī)避部分關(guān)稅，但海外稅收政策變動(dòng)仍存在變數(shù)。