在 All-In Podcast 的最新一期中，ARK Invest 創(chuàng)始人兼 CEO Cathie Wood 分享了她對未來 5 至 10 年全球經(jīng)濟與科技變革的判斷。

她認(rèn)為，我們正處在一個百年未有的創(chuàng)新交匯點上——AI、機器人、區(qū)塊鏈、能源存儲與多組學(xué)測序正在同時進入加速期，這種“技術(shù)收斂”將使全球生產(chǎn)力迎來新一輪爆發(fā)。

她大膽預(yù)測：未來十年，全球?qū)嶋H GDP 增速可能從過去 125 年的 3% 提升至 7% 以上，通脹率則可能降至 0% 甚至更低。

AI 與創(chuàng)新浪潮的歷史節(jié)點

Cathie Wood 在節(jié)目一開場就拋出了一個驚人的判斷：未來 5 到 10 年，全球經(jīng)濟的增長速度將被徹底改寫。她認(rèn)為，如今世界正處在過去 125 年以來最重要的一次創(chuàng)新臨界點。AI、機器人、區(qū)塊鏈、能源存儲與多組學(xué)測序五大技術(shù)平臺的同時成熟，將重新定義生產(chǎn)率的增長方式。

她展示了一張創(chuàng)新時間軸，從 1700 年代延伸至當(dāng)下。她解釋說，過去 400 年里，人類的實際 GDP 年均增速僅 0.6%，直到電話、電力與內(nèi)燃機出現(xiàn)，才迎來第一次結(jié)構(gòu)性躍升——全球經(jīng)濟進入了持續(xù) 125 年、年均 3% 的高增長期?！?strong>那是一次五倍速的飛躍，而這一次，我們正站在另一個同樣規(guī)模的門口。”

這一次的不同在于，創(chuàng)新不再是單一行業(yè)的突破，而是多平臺、多技術(shù)的疊加。她強調(diào)，未來的研究與投資邏輯將不再按照傳統(tǒng)行業(yè)劃分，而應(yīng)以技術(shù)為核心軸心——因為技術(shù)已經(jīng)穿透所有邊界。她說：“我們不再按行業(yè)研究世界，而是按技術(shù)，因為技術(shù)將模糊行業(yè)的界限。”

Cathie 用了“收斂（convergence）”來描述這一趨勢。她以自動駕駛為例，指出這是機器人、AI 與能源存儲三大平臺的交匯點——每一條技術(shù) S 曲線都在推動另一條進入加速區(qū)間。特斯拉在奧斯汀與舊金山推出的無人出租車，是這種疊加效應(yīng)的早期樣本。“一個 S 曲線喂養(yǎng)另一個 S 曲線，這正是爆發(fā)的開始。”

她同時認(rèn)為，醫(yī)療健康領(lǐng)域的創(chuàng)新將帶來更深遠的影響。AI 與基因測序、CRISPR 基因編輯等技術(shù)的結(jié)合，將從根本上改變疾病診斷與治療模式，這一方向在資本市場上仍被嚴(yán)重低估?！?strong>醫(yī)療是 AI 最深刻的落地場景，也是最被低估的市場。”

Cathie 反復(fù)強調(diào)，這場創(chuàng)新的關(guān)鍵不只是數(shù)量，而是速度。每一項新技術(shù)的成熟都在縮短另一項的研發(fā)周期，從而形成指數(shù)級的復(fù)利效應(yīng)。她用一句話概括當(dāng)下的時代精神：“歷史上第一次，我們在同一時間見證五個平臺、十五項技術(shù)同時進入爆發(fā)期。”

技術(shù)收斂的經(jīng)濟影響

Cathie Wood 認(rèn)為，五大創(chuàng)新平臺的同時爆發(fā)與交叉融合，將直接重塑全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。她指出，在 19 世紀(jì)末那次工業(yè)革命后，人類進入了長達一個多世紀(jì)的 3% 實際 GDP 增長時代，如今我們正站在另一個翻倍周期的入口。她預(yù)計未來十年全球?qū)嶋H GDP 增速有望從 3% 提升至 7% 以上，而通脹可能下降至 0%，甚至出現(xiàn)負(fù)通脹。

她解釋，這并非憑空樂觀，而是源于“生產(chǎn)率與資本效率的疊加躍遷”。創(chuàng)新不只在創(chuàng)造新產(chǎn)品，更在降低成本、壓縮通脹、釋放效率。AI 驅(qū)動的自動化與預(yù)測模型，使企業(yè)在資源配置與決策上接近“零摩擦”；機器人與能源存儲技術(shù)的進步，則讓制造與運輸成本斷崖式下降。她總結(jié)道：“通脹的下降將不是貨幣政策的結(jié)果，而是技術(shù)遞進的結(jié)果。”

談到美國政策環(huán)境，她特別提及特朗普時期的稅改將成為技術(shù)周期的加速器。她認(rèn)為，企業(yè)稅減免、資本支出全額抵扣、結(jié)構(gòu)與設(shè)備的即時折舊，以及研發(fā)費用的當(dāng)期扣除，都是極強的投資信號。“企業(yè)現(xiàn)在可以在第一年就全額抵扣機器設(shè)備與軟件成本，這種激勵在歷史上前所未有。”她預(yù)期，這會引發(fā)新一輪資本支出浪潮，制造業(yè)、能源與數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施都將成為直接受益者。

Cathie 進一步指出，在資本市場上，創(chuàng)新的價值仍被嚴(yán)重低估。她展示的估值圖顯示，2019 至 2024 年間，“Mag 6”（蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta 與英偉達）的總市值增長了三倍，而真正的顛覆式創(chuàng)新企業(yè)僅上漲 30%。她解釋，這是風(fēng)險偏好的集中效應(yīng)：投資者在不確定性中轉(zhuǎn)向巨頭，忽視了潛在的技術(shù)杠桿?！?strong>過去五年，市場買的是確定性，不是未來。”

在她看來，資金的這種集中讓市場像一根被拉得過緊的橡皮筋。如今，宏觀環(huán)境的變化正在讓這根橡皮筋回彈。她表示：“過去四年，創(chuàng)新被壓抑；現(xiàn)在，這股力量正在被釋放。”她認(rèn)為，特朗普政府的減稅政策為資本形成提供了信心，“企業(yè)家精神與技術(shù)創(chuàng)新的合流”將成為新一輪牛市的底層邏輯。

她預(yù)計，未來五年，真正的顛覆式創(chuàng)新資產(chǎn)將在資本市場中迎來估值重估。根據(jù) ARK 的預(yù)測模型，這些公司在公共市場的年化回報率可能達到 40% 至 50%。Cathie 說：“如果過去一個世紀(jì)的增長來自電力與內(nèi)燃機，那么下一個十年，將由 AI、機器人與基因科技共同定義。”

ARK 的策略與風(fēng)險管理

在被問及 ARK 如何應(yīng)對市場波動時，Cathie Wood 強調(diào)，團隊始終堅持“高信念、技術(shù)導(dǎo)向”的投資框架，而非追隨市場情緒。她坦言，ARK 的投資組合與傳統(tǒng)基準(zhǔn)差異極大，這也意味著更高的波動性，但那正是策略的一部分。“當(dāng)市場恐懼時，我們向未來集中；當(dāng)市場貪婪時，我們才開始分散?！?/strong>

她解釋，在熊市階段，ARK 會收縮持倉，將資金集中在評分最高、確定性最強的公司上。團隊內(nèi)部采用一套量化評分系統(tǒng)，從管理執(zhí)行力、護城河、產(chǎn)品或服務(wù)領(lǐng)先度、估值合理性以及假設(shè)風(fēng)險五個維度對標(biāo)的進行動態(tài)評估。她說：“熊市不是防守的時候，而是驗證信念的階段。”通過這種方式，ARK 在周期底部建立長期配置，等待技術(shù)與估值的拐點。

而在牛市階段，策略則反向展開。隨著 IPO 市場復(fù)蘇、新興企業(yè)進入公眾視野，ARK 會適度分散，擴充到更多具有潛力的新標(biāo)的。她認(rèn)為，這種動態(tài)配置能平衡創(chuàng)新周期與資本周期的錯位問題——當(dāng)新公司獲得融資并公開上市，ARK 已經(jīng)通過研究提前布局了技術(shù)棧與商業(yè)模型。

Cathie 指出，當(dāng)前市場正處于一個“擴散型牛市”的早期階段：過去五年資金集中在“Mag 6”，如今風(fēng)險偏好開始回歸，資本正重新流向更廣義的創(chuàng)新賽道。“我們看到市場從防御回到進攻，投資者的時間視野正在延長。”

她同時否認(rèn)外界對 ARK“激進交易”的誤解。她表示，公司不會因短期恐慌而提高現(xiàn)金比例或?qū)_倉位，這些決策交由顧問與客戶自行判斷。ARK 的職責(zé)，是持續(xù)研究長期創(chuàng)新曲線，找到未來五年能創(chuàng)造幾何級價值的企業(yè)。

在談到風(fēng)險控制時，Cathie 認(rèn)為最大的風(fēng)險來自“認(rèn)知停滯”。她提醒投資者，技術(shù)革命往往在最平靜的年份悄然發(fā)生，而傳統(tǒng)估值模型往往在這一刻失靈?！?strong>如果你只看市盈率，就像在工業(yè)革命前計算馬匹的速度。真正的風(fēng)險不是波動，而是錯過復(fù)利的起點。”

比特幣與金融自由

當(dāng)話題轉(zhuǎn)向加密資產(chǎn)時，Cathie Wood 明確指出，ARK 對比特幣的長期邏輯建立在“資產(chǎn)配置效率”與“貨幣體系重構(gòu)”兩條主線之上。她糾正了主持人關(guān)于價格預(yù)期的誤解：“我們的官方牛市預(yù)期是 150 萬美元一枚。”而此前市場流傳的 380 萬美元預(yù)期，是基于現(xiàn)代投資組合理論（MPT）計算出的理論最優(yōu)值——假設(shè)在多元化資產(chǎn)組合中配置比特幣至最佳夏普比率位置。

她解釋，在模型中，這一最優(yōu)配置比例約為 19%。換言之，如果機構(gòu)或家族辦公室在多資產(chǎn)組合中將近五分之一的倉位投入比特幣，那么價格有可能達到 380 萬美元，但這是極端假設(shè)，并非官方預(yù)測。她笑著補充：“那樣的倉位太激進了，連我自己都不會這樣配。”

對于普通投資者，Cathie 的建議始終克制而一致——采用長期定投策略，而非試圖擇時。她說自己一直告訴孩子們“平均投入，耐心等待”，每月或每季度固定金額買入，不受短期波動影響?！爸灰嘈诺讓舆壿?，就不要被價格嚇跑?！?/p>

她進而談到一個更廣泛的話題：普通人如何參與創(chuàng)新的財富創(chuàng)造。過去幾年，她經(jīng)常被散戶投資者問到：“為什么我們不能投資那些真正改變世界的公司？我們理解這些技術(shù)，比機構(gòu)更早接觸它們，卻連投資資格都沒有。”在她看來，這種結(jié)構(gòu)性壁壘正在扭曲創(chuàng)新的普惠價值。

她指出，美國目前只有 5% 至 6% 的人符合“合格投資者”標(biāo)準(zhǔn)，可以參與私募股權(quán)或風(fēng)險投資；而普通人即使每天使用 ChatGPT，也無法投資 OpenAI，卻可以自由購買彩票或下注體育賽事。“這種制度荒謬至極。”

Cathie 認(rèn)為，問題的核心不在風(fēng)險控制，而在制度路徑依賴。她主張通過“知識測驗”代替“財富門檻”——就像駕駛執(zhí)照一樣，只要通過基礎(chǔ)投資測試，就能參與更高風(fēng)險的市場。“我們不應(yīng)因為你沒錢，就假設(shè)你不懂風(fēng)險。”她強調(diào)，創(chuàng)新帶來的財富效應(yīng)本應(yīng)是社會共識，而非少數(shù)人的專利。

在她看來，創(chuàng)新投資的民主化是未來十年的重要趨勢。ETF 模式已為普通人打開了低門檻通道，而區(qū)塊鏈與數(shù)字資產(chǎn)則可能進一步擴展這一邊界?！癆RK 的目標(biāo)，是把未來變成所有人的機會，而不是少數(shù)人的特權(quán)?！?/p>

特斯拉、馬斯克與新企業(yè)范式

當(dāng)被問及如何看待馬斯克的“萬億美元薪酬方案”。她笑著回應(yīng)，這種薪酬設(shè)計在外界看來大膽，但在她眼中“完全合理”。“Elon 的激勵機制與我們的模型不謀而合——它反映的正是他對技術(shù)收斂的押注。”

她透露，ARK 每年都會更新特斯拉的 5 年估值模型。當(dāng)前模型中，目標(biāo)價約為每股 2600 美元，而現(xiàn)價僅在 330 美元上下。她補充，這個估值中對人形機器人（Humanoid）業(yè)務(wù)的預(yù)期還“極其保守”，“如果他在人形機器人方向?qū)崿F(xiàn)突破，我們的模型遠遠不夠樂觀。”

特斯拉的真正優(yōu)勢不是造車，而是三大平臺的深度融合：AI、機器人與能源存儲。這一融合首先體現(xiàn)在無人出租車（Robotaxi）領(lǐng)域，而人形機器人正是同一邏輯的延伸?！?strong>這是同一場革命在不同形態(tài)下的展開。”她認(rèn)為，特斯拉已經(jīng)建立了獨特的“系統(tǒng)飛輪”：AI 訓(xùn)練與能源管理能力相互強化，使得硬件創(chuàng)新具備前所未有的規(guī)模效率。

她強調(diào)，馬斯克的管理方式并非盲目冒進，而是嚴(yán)格遵循“第一性原理”——一切基于物理與里程碑?！八麡O具紀(jì)律性，每當(dāng)錯過一個里程碑，他都會親自介入修正?！痹谒磥恚R斯克代表了一種新型企業(yè)家的范式：既有科學(xué)家的思維，又具備資本家的執(zhí)行力。

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