近日，山東濰坊一家老牌羽絨服生產(chǎn)企業(yè)正式重啟資本征途 ——坦博爾集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱坦博爾）于10月8日向港交所遞交了主板上市申請(qǐng)。

從收購(gòu)山東濰坊青州青遠(yuǎn)鞋業(yè)起家，再“變身” 羽絨服廠商，到2025年以本土戶外品牌標(biāo)簽沖刺資本市場(chǎng)，坦博爾這20余年走過(guò)的歷程，既有北方縣城門店里300元羽絨服的熱銷，也有轉(zhuǎn)型中高端賽道的陣痛。

從制鞋轉(zhuǎn)型羽絨服 創(chuàng)始人將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給配偶

坦博爾的故事要從1999年說(shuō)起 。彼時(shí)，創(chuàng)始人王勇萍、王麗莉夫婦在山東濰坊投身企業(yè)改革大潮，并購(gòu)了中美合資的青州青遠(yuǎn)鞋業(yè)有限公司 。

就在同一年，他們又吸納了蘇北一家遭遇經(jīng)營(yíng)困境、行業(yè)排名前三的羽絨服廠的300多名技術(shù)人員 。正是這次“轉(zhuǎn)身”，讓原本做鞋的夫婦倆進(jìn)軍羽絨服行業(yè) 。

2004年，青州市坦博爾服飾有限公司正式成立，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，王勇萍、王麗莉及王紅（王麗莉之子王潤(rùn)基的姑母）分別持股 50%、48%、2%，一家靠高性價(jià)比羽絨服起家的企業(yè)就此誕生。

王勇萍是坦博爾的創(chuàng)始人之一，也是2015年公司掛牌新三板時(shí)的實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理 。在進(jìn)行一系列股本變動(dòng)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，王勇萍、王麗莉分別持股95%、5%。

然而，在坦博爾從新三板摘牌快5年后，公司的掌舵人發(fā)生了變化。

2022年7月，王勇萍將公司所有股份無(wú)償轉(zhuǎn)讓給配偶王麗莉。同年年底，王勇萍又辭任了公司董事 。

在坦博爾本次招股書中，以王麗莉、王潤(rùn)基母子為代表的控股股東方，有權(quán)行使公司已發(fā)行股本總額約96.64%所附帶的投票權(quán)。目前，53歲的王麗莉身兼公司董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理三職。

值得注意的是，在遞表港交所前夕，坦博爾還進(jìn)行了一次大規(guī)模的分紅——公司宣派并支付了約2.9億元的股息，而其上一次向股東派息還是在2022年，總額為3500萬(wàn)元。

去年增收不增利 能否講好中高端戶外故事？

王勇萍、王麗莉一開(kāi)始對(duì)坦博爾的定位是做平價(jià)羽絨服，在其官方渠道，一件最便宜的羽絨服定價(jià)為299元起。

不過(guò)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，一家企業(yè)如果只在局部市場(chǎng)活躍而且客群對(duì)價(jià)格敏感，那么其品牌溢價(jià)將難以提高。

近年來(lái)，坦博爾決定向“專業(yè)戶外服飾品牌”轉(zhuǎn)型。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2024年零售額計(jì)算，坦博爾位列中國(guó)第四大本土專業(yè)戶外服飾品牌，市場(chǎng)份額約1.5%。目前，該品牌正試圖通過(guò)年輕化和中高端轉(zhuǎn)型，在全球戶外運(yùn)動(dòng)的風(fēng)口中謀求“第二春” 。

2023年，公司在上海舉辦品牌大秀，打破了以往“區(qū)域性品牌”的低調(diào)形象。此后，其營(yíng)銷工作又延伸到明星代言與KOL（營(yíng)銷學(xué)概念，意為關(guān)鍵意見(jiàn)領(lǐng)袖）合作，意在貼近年輕消費(fèi)者，進(jìn)一步打開(kāi)品牌知名度。

坦博爾不再只盯著300元左右的羽絨服，而是推出了三大系列：頂尖戶外系列（建議零售價(jià)為999元~3299元）、運(yùn)動(dòng)戶外系列（599元~2999元）與城市輕戶外系列（699元~1799元），截至2025年6月30日，產(chǎn)品體系共包含687個(gè)SKU(庫(kù)存管理的基本單位)。

坦博爾表示，公司有時(shí)會(huì)提供折扣優(yōu)惠，并參與第三方電商平臺(tái)及購(gòu)物商場(chǎng)舉辦的促銷活動(dòng)。記者在某電商平臺(tái)看到，其售價(jià)最貴的一件羽絨服為2100元左右。

從整體經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，2022年~2024年，坦博爾的營(yíng)業(yè)收入分別為7.32億元、10.21億元和13.02億元 ，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)為0.86億元、1.39億元、1.07億元 。

據(jù)此分析，去年坦博爾出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。招股書顯示，2024年公司的銷售成本、融資成本和行政開(kāi)支同比均有所上升。

為了提升品牌形象和市場(chǎng)定位，坦博爾近年來(lái)關(guān)閉了規(guī)模較小的門店，并在高端購(gòu)物中心開(kāi)設(shè)新店。截至今年上半年，其在中國(guó)設(shè)有568家常設(shè)線下門店。

盡管發(fā)力中高端戶外系列，但截至2025年上半年，坦博爾的頂尖戶外系列收入占比只有4.6% ，最便宜的城市輕戶外系列仍是其主要收入來(lái)源，占比約68.2% 。

顯然，與同在港交所排隊(duì)等待上市的伯希和相比，坦博爾的戶外標(biāo)簽還不夠明顯、知名度還不夠高。

王麗莉夫婦帶著這家從鞋廠轉(zhuǎn)型、靠低價(jià)羽絨服起家的企業(yè)闖蕩港股市場(chǎng)，如何說(shuō)服投資者相信“中高端戶外”故事，恐怕是比轉(zhuǎn)型更難的挑戰(zhàn)。