10月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月CPI（全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。1—9月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期下降0.1%。

短期看，食品價(jià)格波動(dòng)成為影響9月CPI走勢(shì)的重要因素。9月，食品價(jià)格同比下降4.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI同比下降約0.83個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，9月扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅連續(xù)第5個(gè)月擴(kuò)大，為近19個(gè)月以來(lái)漲幅首次回到1%，上一次核心CPI同比增速在1%以上為2024年2月。

遠(yuǎn)東資信首席宏觀研究員張林表示，在化債等政策的托舉以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)支持下，政府部門(mén)和企業(yè)部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債表得到了一定的改善，但目前居民部門(mén)在房?jī)r(jià)縮水的狀態(tài)下，依然面臨著資產(chǎn)與負(fù)債兩方面的較大壓力。

為進(jìn)一步提升市場(chǎng)需求，張林表示，去年“9·24”一攬子新政以來(lái)，股票市場(chǎng)好轉(zhuǎn)顯著，但股票與基金等資產(chǎn)占居民總資產(chǎn)的比例僅為10%左右，同期居民金融資產(chǎn)中的存款又面臨著利率下調(diào)帶來(lái)的利息收入下行壓力。因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)特別是房?jī)r(jià)能否穩(wěn)住依然是關(guān)乎居民部門(mén)預(yù)期的核心影響因素，建議與之相關(guān)的政策盡快發(fā)力與落地。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群表示：“總體來(lái)看，CPI低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，這也表明宏觀經(jīng)濟(jì)總量供大于求的問(wèn)題還是比較突出。必須高度警惕由市場(chǎng)引導(dǎo)的需求收縮的發(fā)展，要盡快加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆周期調(diào)節(jié)力度。”

食品、黃金價(jià)格走勢(shì)截然相反

從今年7月開(kāi)始，食品價(jià)格的同比增速就持續(xù)處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。前9月，食品分項(xiàng)累計(jì)同比為-1.8%，非食品分項(xiàng)為0.2%。

僅在9月，豬肉、鮮菜、雞蛋和鮮果價(jià)格就分別同比下降17.0%、13.7%、13.5%和4.2%，合計(jì)影響CPI同比下降約0.78個(gè)百分點(diǎn)。8月，豬肉、鮮菜、雞蛋的同比降幅也均在14%以上。此外，9月羊肉價(jià)格同比增速才結(jié)束了連續(xù)44個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

值得注意的是，近幾個(gè)月豬肉價(jià)格下跌尤其明顯。今年6至9月，豬肉價(jià)格的同比降幅分別為8.5%、9.5%、16.1%、17.0%。

受豬肉價(jià)格低迷等因素影響，10月13日，國(guó)家發(fā)展改革委公布的最新一周生豬價(jià)格分析提出，按目前價(jià)格及成本推算，未來(lái)仔豬育肥模式的生豬養(yǎng)殖頭均虧損為209.09元。

相比之下，9月黃金價(jià)格呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，金飾品和鉑金飾品價(jià)格分別同比上漲42.1%和33.6%。整體來(lái)看，9月國(guó)際黃金價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢(shì)，價(jià)格從月初的約3500美元/盎司起步，月底逼近3800美元/盎司。

10月15日，野村中國(guó)發(fā)布的報(bào)告提出，9月CPI同比增速仍然為負(fù)，不過(guò)降幅從8月份的0.4%小幅上升至0.3%。CPI小幅上升部分是由金價(jià)上漲推動(dòng)的，而服務(wù)業(yè)尤其是酒店和機(jī)票，仍然是拖累因素，這與“十一”黃金周期間消費(fèi)低迷相符。

因黃金價(jià)格在年內(nèi)呈持續(xù)攀升態(tài)勢(shì)，多地黃金消費(fèi)也異軍突起，甚至遠(yuǎn)高于整體消費(fèi)增速。例如，北京市統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前8月，北京社會(huì)消費(fèi)品零售總額為8661.1億元，同比下降5.1%。而金銀珠寶類(lèi)消費(fèi)（僅統(tǒng)計(jì)限額以上企業(yè)）為509.4億元，同比增速達(dá)35.7%。

7月底，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025年二季度中國(guó)黃金市場(chǎng)回顧與趨勢(shì)分析》指出，二季度中國(guó)黃金市場(chǎng)金飾與投資需求出現(xiàn)明顯差異化表現(xiàn)。二季度金飾消費(fèi)同比下降20%，季環(huán)比大幅下滑45%。相比之下，黃金投資需求依然高漲。其中，金條與金幣銷(xiāo)售創(chuàng)下自2013年以來(lái)的最強(qiáng)二季度表現(xiàn)，同比激增44%。

展望下半年，世界黃金協(xié)會(huì)在上述報(bào)告中提出，中國(guó)金飾消費(fèi)和投資需求的分化或仍將延續(xù)。其中，金飾消費(fèi)下半年或仍將繼續(xù)面臨消費(fèi)者信心低迷和金價(jià)高企的壓力，但黃金仍有望繼續(xù)成為中國(guó)最受青睞的資產(chǎn)之一。

如何進(jìn)一步提振市場(chǎng)需求

2025年《政府工作報(bào)告》將今年CPI增速目標(biāo)定為“2%左右”，低于過(guò)去四年“3%左右”的目標(biāo)，這也是自2004年以來(lái)最低的CPI增速目標(biāo)。從實(shí)際情況來(lái)看，今年CPI同比增速整體低增長(zhǎng)，其中2—5月和8—9月CPI均為同比負(fù)增長(zhǎng)，6月、7月CPI同比增速分別為0.1%、0%。

在CPI低增長(zhǎng)的同時(shí)，9月PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）同比下降2.3%。雖然PPI同比增速已連續(xù)36個(gè)月處于負(fù)值區(qū)間，但9月PPI降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，降幅已連續(xù)兩個(gè)月收窄。

張林表示，PPI受價(jià)格預(yù)期的影響更大，比如當(dāng)前上游原料價(jià)格走高與“反內(nèi)卷”以及基建投資增速偏低等因素帶來(lái)的供給收縮預(yù)期相關(guān)；而居民部門(mén)的消費(fèi)活動(dòng)則主要受實(shí)際收入水平和收入預(yù)期的影響。以“反內(nèi)卷”為例，落后產(chǎn)能和過(guò)剩產(chǎn)能的出清，會(huì)帶來(lái)尾部企業(yè)的破產(chǎn)或退出，這一過(guò)程可能并不利于勞動(dòng)密集型制造業(yè)的工資和收入穩(wěn)定，也就難以順暢形成PPI向CPI的價(jià)格傳導(dǎo)?！罢w來(lái)看，CPI、PPI反映終端消費(fèi)市場(chǎng)依然存在供大于求的狀況?！?/p>

為進(jìn)一步提振市場(chǎng)需求，最近半年，啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東持續(xù)呼吁通過(guò)提振股市和提升社會(huì)保障水平來(lái)增強(qiáng)老百姓的消費(fèi)信心。他表示，提振需求的核心是增加居民收入，居民有錢(qián)才愿意消費(fèi)。但在外需面臨沖擊、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)供給過(guò)剩的背景下，為提升居民的財(cái)產(chǎn)性收入，股市和社保成為最值得考慮的抓手。

在張立群看來(lái)，為扭轉(zhuǎn)由市場(chǎng)引導(dǎo)的需求收縮，需要盡快啟動(dòng)大規(guī)模的政府公共產(chǎn)品提質(zhì)升級(jí)投資，帶動(dòng)企業(yè)訂單的增加，進(jìn)而通過(guò)促進(jìn)就業(yè)來(lái)提高居民收入和消費(fèi)水平，最終激活國(guó)內(nèi)超大規(guī)模消費(fèi)市場(chǎng)。目前，采取這一舉措已經(jīng)越來(lái)越緊迫。

（作者 田進(jìn)）

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田進(jìn)

大國(guó)資新聞部記者 關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)以及人社部相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。擅長(zhǎng)細(xì)節(jié)深度寫(xiě)作。