物價(jià)持續(xù)低迷，值得警惕，房地產(chǎn)是一個(gè)主要的拖累因素。

我們談到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)可能很多朋友更多關(guān)注GDP的增長(zhǎng)速度怎么樣。但實(shí)際上在我看來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度幾乎一樣重要的另外一個(gè)指標(biāo)呢，就是CPI物價(jià)情況怎么樣？

我們舉一個(gè)微觀的例子，就像在農(nóng)村里面一個(gè)農(nóng)民家庭，不單說(shuō)一年的糧食產(chǎn)量是一個(gè)重要的指標(biāo)，另外到底糧食的價(jià)格怎么樣，恐怕對(duì)農(nóng)民家庭的一年的收入情況、一年的獲得感影響會(huì)更加大一些。那么談到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)呢，也是同樣的道理。

如果說(shuō)GDP增速還保持看上去不錯(cuò)，但是物價(jià)非常低迷，說(shuō)明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是缺乏效益的。那不論站在微觀企業(yè)的角度，還是站在家庭的角度，站在員工的角度可能收入的增長(zhǎng)呢都會(huì)面臨一個(gè)比較大的壓力。

那我們看到國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在2025年的10月15號(hào)的上午，剛剛發(fā)布了9月份的消費(fèi)者價(jià)格消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)，同比去年同期是下降了0.3%。那么實(shí)際上8月份的數(shù)字是同比下降了0.4%。1到6月份，上半年的數(shù)據(jù)呢是同比下降了0.1%。

也就是說(shuō)，從2025年的年初以來(lái)，上半年的物價(jià)呢同比是下降的。那么進(jìn)入到下半年以來(lái)的最近的兩個(gè)月8、9月份，物價(jià)甚至同比出現(xiàn)了加速回落的這種態(tài)勢(shì)。

我想這種物價(jià)走勢(shì)是值得高度警惕的。說(shuō)明從宏觀上來(lái)觀察，今天從企業(yè)到家庭仍然在獲得感、收益方面應(yīng)該說(shuō)還是有壓力的。

談到物價(jià)的表現(xiàn)，應(yīng)該說(shuō)我們知道貨幣政策可能大家會(huì)寄予期望比較多。最近這兩三年時(shí)間，國(guó)家央行的利率水平一降再降。但從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來(lái)說(shuō)貨幣政策的這種寬松、利率的下降，其實(shí)對(duì)推動(dòng)物價(jià)有幫助，但這個(gè)幫助就像用一根繩子來(lái)推動(dòng)車(chē)上坡一樣，其實(shí)它的作用呢是非常有限的。

當(dāng)然了，影響物價(jià)的最主要因素就是人們的收入情況怎么樣，以及對(duì)未來(lái)的信心怎么樣。一個(gè)是口袋里的收入，另外一個(gè)呢是未來(lái)收入能否持續(xù)增加，也就是對(duì)未來(lái)的信心。這兩個(gè)是我們過(guò)去討論比較多的影響物價(jià)的因素。

其實(shí)結(jié)合當(dāng)下的情況，我認(rèn)為另外一個(gè)拖累物價(jià)的主要因素，就是房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)下降。我們知道房地產(chǎn)從整個(gè)經(jīng)濟(jì)GDP的增長(zhǎng)的角度來(lái)看呢，它是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)GDP的一個(gè)重要的支柱。其實(shí)從消費(fèi)這一端來(lái)觀察的話今天對(duì)家庭來(lái)說(shuō)，比較大額的消費(fèi)主要都是圍繞著房子來(lái)展開(kāi)的。

今天由于房?jī)r(jià)在過(guò)去的這幾年時(shí)間，尤其進(jìn)入到2025年的下半年以來(lái)，一、二、三、四線城市的二手房都出現(xiàn)了加速回落的這種態(tài)勢(shì)。那么和年初所制定的要實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的目標(biāo)，顯然是有一點(diǎn)背道而馳。至少這個(gè)目標(biāo)現(xiàn)在看來(lái)要完成還是非常難的。

那么面對(duì)房?jī)r(jià)的下降，即使那些剛需的家庭，恐怕買(mǎi)房也都開(kāi)始變得猶豫了。大家試想一下，半年前看房子的話，打個(gè)比方說(shuō)是200萬(wàn)，半年之后再看房子變成了180萬(wàn)，恐怕很多中產(chǎn)家庭對(duì)于幾十萬(wàn)房?jī)r(jià)的下跌呢，還是會(huì)感覺(jué)到肉疼的。

所以可能過(guò)去很多人講說(shuō)房?jī)r(jià)下跌了，那么購(gòu)房的需求就起來(lái)了。對(duì)于房地產(chǎn)這種資產(chǎn)其實(shí)常常都會(huì)表現(xiàn)為買(mǎi)漲不買(mǎi)跌。越是隨著房?jī)r(jià)的下跌，甭說(shuō)投資的人群了，連剛需的人群買(mǎi)房都開(kāi)始變得謹(jǐn)慎。

那么圍繞著房地產(chǎn)的上下游的這些裝修、裝飾、建材、家具、家電等等這些服務(wù)自然也就萎縮了。那么這個(gè)消費(fèi)應(yīng)該說(shuō)是相對(duì)我們今天包括汽車(chē)、手機(jī)等消費(fèi)，恐怕都和房地產(chǎn)的消費(fèi)是不可比的。所以房地產(chǎn)的低迷也是拖累物價(jià)的一個(gè)重要因素。