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·營(yíng)收同比回暖，凈利潤(rùn)下滑，集成商依舊艱難度日

·叉車設(shè)備商多項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)領(lǐng)跑，穩(wěn)中有進(jìn)

·價(jià)格戰(zhàn)仍在持續(xù)，“十億利潤(rùn)俱樂部”僅剩一位

因物流裝備領(lǐng)域垂直性較強(qiáng)，上市企業(yè)在交易所分散隸屬于通用設(shè)備、專用設(shè)備、智能制造、機(jī)器人、倉(cāng)儲(chǔ)快遞等交叉板塊，本文匯總了我國(guó)20家以物流裝備為主要經(jīng)營(yíng)范圍的上市企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)（含港股，但數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有差異；不含濰柴動(dòng)力收購(gòu)的凱傲集團(tuán)部分），對(duì)2025年上半年物流裝備行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況、新上市企業(yè)和市場(chǎng)情況進(jìn)行分析，如有遺漏歡迎留言補(bǔ)充、指正。（注：本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議）

上市物流裝備企業(yè)財(cái)報(bào)縱覽

總體情況分析：

營(yíng)收回暖，凈利潤(rùn)下滑

為爭(zhēng)訂單的價(jià)格戰(zhàn)仍在持續(xù)

表1 物流裝備上市企業(yè)2025年上半年數(shù)據(jù)匯總

（本文各項(xiàng)數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2025年半年報(bào)，《物流技術(shù)與應(yīng)用》編輯整理）

2025年上半年的物流裝備行業(yè)，逐漸陷入了為獲訂單“賠錢也硬卷”的艱難局面。后疫情時(shí)代持續(xù)的“低價(jià)戰(zhàn)”已經(jīng)從同行間的交流反應(yīng)到上市公司財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)里。從財(cái)報(bào)整體數(shù)據(jù)來看，有七成企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收同比增長(zhǎng)，但近半數(shù)企業(yè)凈利潤(rùn)同比下滑。不難看出，作為行業(yè)代表的上市企業(yè)也開始采取通過燃燒自身利潤(rùn)來獲得訂單營(yíng)收的方式來維持經(jīng)營(yíng)。在報(bào)告期內(nèi)20家上市企業(yè)中有15家實(shí)現(xiàn)了盈利，5家虧損，整體表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、訂單爭(zhēng)奪戰(zhàn)、技術(shù)突破難是所有行業(yè)內(nèi)企業(yè)共同面對(duì)的大環(huán)境，不過在整體艱難的情況下，蘭劍智能、杭叉集團(tuán)、昆船智能、北自科技、中力股份五家企業(yè)仍實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。本刊針對(duì)表現(xiàn)有亮點(diǎn)的單獨(dú)企業(yè)進(jìn)行了更為詳盡的梳理分析，將于明日發(fā)布，如有興趣請(qǐng)保持關(guān)注！

表2 營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)“雙增長(zhǎng)”企業(yè)

營(yíng)業(yè)收入分析：

叉車設(shè)備商持續(xù)領(lǐng)跑，穩(wěn)中有進(jìn)

物流集成商營(yíng)收情況稍有回暖

營(yíng)業(yè)收入整體與去年相比稍有回暖，七成企業(yè)營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中安徽合力、杭叉集團(tuán)、中力股份、諾力股份這四家在叉車業(yè)務(wù)占據(jù)營(yíng)收大頭的企業(yè)包攬了營(yíng)收前四名，安徽合力與杭叉集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入更是即將突破百億級(jí)大關(guān)。

2025年?duì)I業(yè)收入增幅的前五名分別是極智嘉、東杰智能、昆船智能、蘭劍智能和德馬科技，均維持10%以上的增幅。極智嘉作為新上市的全球AMR第一股，營(yíng)收剛剛突破十億元關(guān)卡，增幅達(dá)同比達(dá)到30%，同時(shí)凈利潤(rùn)虧損大幅收窄，正處于突破的拐點(diǎn)。

表3 物流裝備上市企業(yè)2025年上半年?duì)I業(yè)收入情況

表4 物流裝備上市企業(yè)2025年上半年?duì)I業(yè)增幅TOP5

凈利潤(rùn)分析：

“十億利潤(rùn)俱樂部”僅剩一位

半數(shù)企業(yè)利潤(rùn)同比下滑

凈利潤(rùn)整體表現(xiàn)遜色于營(yíng)業(yè)收入，半數(shù)企業(yè)利潤(rùn)同比下滑，5家企業(yè)處于虧損狀態(tài)。同一企業(yè)收入規(guī)模增減幅度與凈利潤(rùn)并不同頻，綜合來看，部分企業(yè)凈利潤(rùn)的縮水程度亦遠(yuǎn)高于同行的增幅程度。國(guó)家智能制造裝備政策支持、各行業(yè)供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)需求強(qiáng)烈等外部?jī)?yōu)勢(shì)并不能覆蓋技術(shù)研發(fā)的支出和低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)帶來的利潤(rùn)縮減。

從數(shù)據(jù)來看，2025年上半年僅杭叉集團(tuán)入駐“十億利潤(rùn)俱樂部”。在盈利前提下，天奇股份和東杰智能表現(xiàn)最為亮眼，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)突破100%；蘭劍智能和杭叉集團(tuán)超過10%；北自科技、中力股份、諾力股份則實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。

表5 物流裝備上市企業(yè)2025年上半年凈利潤(rùn)情況

表6 物流裝備上市企業(yè)2025年上半年凈利潤(rùn)增幅TOP5

總資產(chǎn)分析：

超過半數(shù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)

整體變化較為平穩(wěn)

總資產(chǎn)作為一項(xiàng)反應(yīng)企業(yè)發(fā)展情況綜合指標(biāo)，不僅僅受到企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的影響，而是涉及到企業(yè)擁有全部資產(chǎn)的總和，包括流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)。與營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)的波動(dòng)相比，物流裝備企業(yè)在總資產(chǎn)方面的波動(dòng)則相對(duì)平緩，超過半數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了總資產(chǎn)的增長(zhǎng)。

叉車設(shè)備商相對(duì)于集成商來說表現(xiàn)更為穩(wěn)中有進(jìn)，其中杭叉集團(tuán)在總資產(chǎn)超過百億的數(shù)量級(jí)下仍舊實(shí)現(xiàn)了超8%的增幅，數(shù)據(jù)表現(xiàn)尤為亮眼。中郵科技、科捷智能、德馬科技則實(shí)現(xiàn)了超10%的增幅。

表7 物流裝備上市企業(yè)2025年上半年總資產(chǎn)情況

表8 物流裝備上市企業(yè)2025年上半年總資產(chǎn)增幅TOP5

新上市企業(yè)表現(xiàn)

極智嘉：

“全球AMR第一股”上市港交所

虧損凈額大幅收窄超90%

倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人作為近年來物流裝備領(lǐng)域的明星，終于迎來了細(xì)分賽道的第一家上市企業(yè)。2025年7月9日，北京極智嘉科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：“極智嘉”，股票代碼：2590.HK ）在港交所上市，成為全球AMR倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人第一股，也是今年以來香港市場(chǎng)規(guī)模最大的非“A+H”科技企業(yè)IPO。作為物流裝備與機(jī)器人領(lǐng)域的“集大成者”，極智嘉聚焦倉(cāng)儲(chǔ)履約和工業(yè)搬運(yùn)場(chǎng)景的機(jī)器人解決方案，在提高供應(yīng)鏈效率的同時(shí)減少對(duì)人工的依賴。

極智嘉作為剛剛上市的企業(yè)，第一份半年報(bào)顯其收入大頭來自倉(cāng)儲(chǔ)履約和工業(yè)搬運(yùn)領(lǐng)域的機(jī)器人解決方案銷售，機(jī)器人行業(yè)常見的RaaS服務(wù)則作為一種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，被極智嘉在發(fā)展過程中逐漸舍棄，其主營(yíng)業(yè)務(wù)具體數(shù)據(jù)如表9所示。

極智嘉產(chǎn)品服務(wù)遍布全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外業(yè)務(wù)占比遠(yuǎn)超傳統(tǒng)物流裝備企業(yè)。報(bào)告顯示，公司收入同比增長(zhǎng)31.0%至人民幣10.25億元，毛利同比增長(zhǎng)43.1%至人民幣3.6億元，虧損凈額大幅收窄超90%，目前已經(jīng)逼近盈利拐點(diǎn)。

表9 極智嘉主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品情況

（數(shù)據(jù)來源：極智嘉2025年年中報(bào)）

觸底反彈能寄希望于2026年嗎？

政策層面上，今年3月，工業(yè)和信息化部與國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《國(guó)家智能制造標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2024版）》，將“智能裝備”列為關(guān)鍵技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的核心方向之一，在技術(shù)融合創(chuàng)新、標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)和生態(tài)共建層面制定了詳細(xì)的物流倉(cāng)儲(chǔ)裝備行業(yè)發(fā)展路徑。今年4月，工業(yè)和信息化部辦公廳印發(fā)了《智能制造典型場(chǎng)景參考指引（2025年版）》，為物流裝備企業(yè)在政策制定、標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)方面提供了潛在的政策支持。

技術(shù)層面上，人工智能、具身智能等前沿技術(shù)目前最有可能實(shí)現(xiàn)落地突破的場(chǎng)景就是工業(yè)物流。技術(shù)層面的潛在發(fā)展機(jī)會(huì)對(duì)物流裝備行業(yè)有潛在利好。今年以來，物流裝備企業(yè)或自行研發(fā)具身智能機(jī)器人，或與通用機(jī)器人/人工智能企業(yè)進(jìn)行落地開發(fā)，備受社會(huì)、資本關(guān)注。但是具身智能這一新技術(shù)的落地突破需要大量資金、資源、數(shù)據(jù)支持，能否短期實(shí)現(xiàn)規(guī)模化落地應(yīng)用還要打一個(gè)問號(hào)。

企業(yè)層面上，2025年上半年的物流裝備企業(yè)已進(jìn)入“卷不動(dòng)還硬卷”的階段，整體數(shù)據(jù)不容樂觀。物流裝備行業(yè)的“價(jià)格戰(zhàn)”并未停歇，利潤(rùn)下降甚至虧損的情況從中小企業(yè)逐漸蔓延至上市企業(yè)。市場(chǎng)總有起伏，黎明前的黑暗最難熬，但在本輪市場(chǎng)調(diào)整和復(fù)蘇的過程中，仍舊有企業(yè)實(shí)現(xiàn)了較為亮眼的成績(jī)。

此外，物流裝備企業(yè)上市進(jìn)程或?qū)⒂瓉怼皞}(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人”之年，除了已經(jīng)上市的極智嘉外，凱樂士科技、斯坦德機(jī)器人均已向港交所提交上市申請(qǐng)。

與難捱的2024年相比，只剩兩個(gè)月的2025年并沒有給從業(yè)者帶來多大的驚喜，但是原本的陰霾已經(jīng)有些許散去。在政策與技術(shù)兩個(gè)層面上的新希望或許能夠在2026年拉物流裝備行業(yè)一把。

———— 物流技術(shù)與應(yīng)用 ————

編輯、排版：王茜

本文源自新媒體

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