文：澤平宏觀團(tuán)隊(duì)

經(jīng)過(guò)四十年的高速增長(zhǎng)，以及近十年的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和增速換擋，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正步入L型的一橫，站在新周期的起點(diǎn)上。

未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度、動(dòng)力引擎和周期特征將與過(guò)去完全不同，這是一個(gè)新經(jīng)濟(jì)周期、新全球化周期、新科技周期、新人口周期和新地產(chǎn)周期，我們唯一所需要做的是順勢(shì)而為，積極擁抱新周期。

筆者在2014年提出“新5%比舊8%好”，2015年預(yù)測(cè)“經(jīng)濟(jì)L型”，2017年提出“新周期”，2019年提出“新基建”。十年后，這些預(yù)判均被驗(yàn)證。

基于新周期的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架是一個(gè)系統(tǒng)性分析，旨在洞察國(guó)際形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人口、科技、地產(chǎn)等的深刻改變與全新未來(lái)，它是一個(gè)舊秩序瓦解、新秩序重建的成長(zhǎng)過(guò)程。

一輪完整的中國(guó)經(jīng)濟(jì)新周期大致跨度30年左右，分為三個(gè)階段，即新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的萌芽崛起期、成長(zhǎng)壯大期、成熟發(fā)展期。第一個(gè)十年，舊的增長(zhǎng)動(dòng)力開始式微，新的增長(zhǎng)動(dòng)力開始萌芽崛起，但尚未能取代舊動(dòng)力，過(guò)去的平衡被打破，處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛期和調(diào)整期；第二個(gè)十年，新的增長(zhǎng)動(dòng)力快速成長(zhǎng)壯大，新增長(zhǎng)動(dòng)力逐步取代舊增長(zhǎng)動(dòng)力成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主力軍，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)新氣象；第三個(gè)十年，新的增長(zhǎng)動(dòng)力步入成熟發(fā)展期，經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)步入穩(wěn)定發(fā)展階段。

現(xiàn)在我們尚處在新周期第一個(gè)十年的后半段，站在新周期的起點(diǎn)。

展望未來(lái)，我們需要用新周期的理論框架和視角，解釋當(dāng)下，推演未來(lái)，才能在混沌之中撥云見日。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)新周期由五大周期組成：

新經(jīng)濟(jì)周期：中國(guó)經(jīng)濟(jì)從總量到結(jié)構(gòu)均發(fā)生深刻變革，經(jīng)濟(jì)增速換擋，從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，從要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，新5%比舊8%好。三大紅利變成了三大挑戰(zhàn)——人口紅利變成老齡化少子化，全球化紅利變成逆全球化，改革紅利變成進(jìn)入深水區(qū)。未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更多地依靠全要素生產(chǎn)率、工程師紅利以及自主創(chuàng)新。新5%比舊8%好，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)L型的一橫已經(jīng)出現(xiàn)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新周期、新常態(tài)。

新全球化周期：從全球化到逆全球化，貿(mào)易戰(zhàn)、地緣沖突、價(jià)值鏈重構(gòu)將長(zhǎng)期持續(xù)存在，企業(yè)從出口到出海是大勢(shì)所趨，解決卡脖子技術(shù)和自主創(chuàng)新是國(guó)家戰(zhàn)略。全球化帶來(lái)的利益分配不均問(wèn)題日益凸顯，發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部矛盾激化，催生了民粹主義與貿(mào)易保護(hù)主義，導(dǎo)致逆全球化趨勢(shì)抬頭、貿(mào)易摩擦加劇，從而引發(fā)一系列深刻改變。

新科技周期：第四次科技革命浪潮已至，中國(guó)從跟跑者變?yōu)椴⑿姓摺⑸踔敛糠诸I(lǐng)域的全球引領(lǐng)者，新基建、新質(zhì)生產(chǎn)力挑大梁成為新引擎。與前幾次革命中國(guó)處于技術(shù)跟隨地位不同，在此輪革命中中國(guó)創(chuàng)新能力顯著提升，全球創(chuàng)新指數(shù)首次進(jìn)入前十；憑借強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施、完整的產(chǎn)業(yè)鏈和龐大的工程師紅利，中國(guó)在技術(shù)的創(chuàng)新和商業(yè)化應(yīng)用上展現(xiàn)出獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，正從全球科技的積極參與者轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)鍵引領(lǐng)者。

新人口周期：從人口紅利邁向老齡化少子化和工程師紅利。目前人口結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷深刻轉(zhuǎn)變：人口結(jié)構(gòu)從金字塔形漸變?yōu)榈菇鹱炙危側(cè)丝谶B續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)，勞動(dòng)年齡人口占比下降，老齡化、少子化、不婚化加劇，未富先老問(wèn)題突出。同時(shí)，中國(guó)的人力資本質(zhì)量實(shí)現(xiàn)了歷史性跨越，工程師規(guī)模近2000萬(wàn)人，形成龐大高素質(zhì)勞動(dòng)力體系，支撐創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。

新地產(chǎn)周期：從大開發(fā)時(shí)代到存量時(shí)代，后房地產(chǎn)時(shí)代市場(chǎng)從普漲轉(zhuǎn)向大分化，土地財(cái)政面臨轉(zhuǎn)型。房地產(chǎn)長(zhǎng)期看人口、中期看土地、短期看金融。大開發(fā)時(shí)代，是城鎮(zhèn)化快速推進(jìn)、人口紅利釋放和土地財(cái)政等因素共同驅(qū)動(dòng)，房?jī)r(jià)呈現(xiàn)普漲。但隨著20-50歲主力購(gòu)房人群規(guī)模見頂、住房總量從短缺走向基本平衡，行業(yè)高增長(zhǎng)階段宣告結(jié)束。未來(lái)后房地產(chǎn)時(shí)代的主要特征是大分化：一、二線城市以價(jià)換量筑底，三四線面臨長(zhǎng)期去庫(kù)存。

舊周期開始瓦解，新周期正在重建。我們正站在新周期的起點(diǎn)，每個(gè)企業(yè)、每個(gè)人唯一所需要做的就是順勢(shì)而為，用新周期的視角看清當(dāng)下、把握未來(lái)。

沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，病樹前頭萬(wàn)木春。時(shí)代的車輪滾滾向前，不戀過(guò)往，不畏將來(lái)。悲觀者正確，樂(lè)觀者前行，未來(lái)終將屬于長(zhǎng)期樂(lè)觀主義者。

1 新經(jīng)濟(jì)周期：中國(guó)經(jīng)濟(jì)從總量到結(jié)構(gòu)均發(fā)生深刻變革，經(jīng)濟(jì)增速換擋，從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，從要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，新5%比舊8%好

過(guò)去40年，中國(guó)抓住市場(chǎng)化改革紅利、人口紅利、全球化紅利，依靠大量 勞動(dòng) 力、資本等要素投入，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。通過(guò)市場(chǎng)化改革、超前 布局大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施、重視教育、實(shí)施積極的產(chǎn)業(yè)政策，躍升為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，取得了舉世矚目的偉大成就。

2024年中國(guó)GDP規(guī)模達(dá)134.9萬(wàn)億元，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，約占全球17%，而1990年這一份額僅為 ? 1.28% 。中國(guó)GDP復(fù)合增速達(dá)8.3%，創(chuàng)造了全球大型經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)的奇跡。

近年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大紅利變成了三大挑戰(zhàn)：人口紅利變成老齡化少子化，全球化紅利變成逆全球化，改革紅利變成進(jìn)入深水區(qū)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，從要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，新基建、新質(zhì)生產(chǎn)力挑大梁成為新引擎。

2010年，筆者參與國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的研究課題“如何跨越中等收入陷阱”。課題組研究了幾十個(gè)國(guó)家、幾百年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史，歷時(shí)一年，得出一個(gè)重要結(jié)論：中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于“增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換”的關(guān)鍵時(shí)間窗口。

筆者測(cè)算，如果中國(guó)能夠轉(zhuǎn)型成功，按照5%左右的速度再增長(zhǎng)10年左右，大約在2033年前后中國(guó)將跨越中等收入陷阱、跨入發(fā)達(dá)國(guó)家俱樂(lè)部，發(fā)展質(zhì)量明顯提高。

作者在2014年提出“新5%比舊8%好”：未來(lái)通過(guò)改革構(gòu)筑的5%比現(xiàn)在通過(guò)刺激維持的8%要好，增長(zhǎng)模式從速度效益型升級(jí)到質(zhì)量效益型，產(chǎn)業(yè)升級(jí)了，步入繁榮、穩(wěn)定、可持續(xù)的新常態(tài)。（19大報(bào)告明確提出“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”，淡化經(jīng)濟(jì)增速，強(qiáng)調(diào)發(fā)展質(zhì)量，表明新時(shí)代的新發(fā)展理念。）

歷史不會(huì)重演，但總押著相似的韻腳?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)L型的一橫已經(jīng)出現(xiàn)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新周期、新常態(tài)。

一輪完整的中國(guó)經(jīng)濟(jì)新周期大致跨度30年左右，分為三個(gè)階段，即新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的萌芽崛起期、成長(zhǎng)壯大期、成熟發(fā)展期。第一個(gè)十年，舊的增長(zhǎng)動(dòng)力開始式微，新的增長(zhǎng)動(dòng)力開始萌芽崛起，但尚未能取代舊動(dòng)力，過(guò)去的平衡被打破，處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛期和調(diào)整期；第二個(gè)十年，新的增長(zhǎng)動(dòng)力快速成長(zhǎng)壯大，新增長(zhǎng)動(dòng)力逐步取代舊增長(zhǎng)動(dòng)力成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主力軍，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)新氣象；第三個(gè)十年，新的增長(zhǎng)動(dòng)力步入成熟發(fā)展期，經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)步入穩(wěn)定發(fā)展階段。

現(xiàn)在我們尚處在新周期第一個(gè)十年的后半段，站在新周期的起點(diǎn)。

所以我們看到，近年來(lái)國(guó)家提出“高質(zhì)量發(fā)展”“新質(zhì)生產(chǎn)力”“發(fā)展和安全并重”“加快構(gòu)建內(nèi)循環(huán)”等重要判斷。

新舊周期轉(zhuǎn)換的過(guò)程伴隨著舊時(shí)代的落幕、舊秩序的瓦解、舊產(chǎn)業(yè)的衰落，社會(huì)產(chǎn)生迷茫和不適，但也孕育新周期、新模式、新產(chǎn)業(yè)。當(dāng)我們看清這一規(guī)律，用新周期的視角審視過(guò)去、當(dāng)下與未來(lái)，就能理解當(dāng)前正在發(fā)生的事情。

2 新全球化周期：從全球化到逆全球化，貿(mào)易戰(zhàn)、地緣沖突、價(jià)值鏈重構(gòu)將長(zhǎng)期持續(xù)存在，企業(yè)從出口到出海是大勢(shì)所趨，解決卡脖子技術(shù)和自主創(chuàng)新是國(guó)家戰(zhàn)略

自20世紀(jì)80年代以來(lái)，全球化浪潮如火如荼，但利益分配不均，醞釀逆全球化的力量。20世紀(jì)80年代以來(lái)全球化進(jìn)程不斷加快，大量經(jīng)濟(jì)體乘上全球化浪潮實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)躍升，提高全球經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)效率，但全球化的紅利并不是完全均等地分配給每一個(gè)群體。

在過(guò)去幾十年的全球化過(guò)程中，雖然美國(guó)作為整體是受益的，但利益分配并不均衡，受益的主要是在全球具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，以硅谷為代表的科技產(chǎn)業(yè)和以華爾街為代表的金融產(chǎn)業(yè)，這符合國(guó)際分工理論。但是，美國(guó)大量的中低端制造業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)力上不如新興經(jīng)濟(jì)體，出現(xiàn)了持續(xù)的產(chǎn)業(yè)外遷和空心化現(xiàn)象，導(dǎo)致美國(guó)的藍(lán)領(lǐng)工人是全球化的主要受損部門，代表性區(qū)域是中部鐵銹州。

在這樣的大背景下，美國(guó)收入差距擴(kuò)大和階層撕裂不斷孕育民粹主義。2010年以來(lái)美國(guó)民粹主義指數(shù)快速崛起，已接近1930年代的最高水平。反全球化、反建制、反精英，極端化、情緒化、對(duì)立化思潮興起。

過(guò)去40年，我們享受的全球化紅利成為“世界工廠”，造就了全球出口份額第一。如今全球化紅利變成逆全球化挑戰(zhàn)，那么最好的應(yīng)對(duì)就是出海。全球供應(yīng)鏈重構(gòu)，美國(guó)掀起“中國(guó)+1”，這也是中國(guó)企業(yè)扎根全球的重要窗口，從出口到出海，從紅海走向藍(lán)海，大航海時(shí)代正在到來(lái)。

中國(guó)企業(yè)出海空間巨大。90年代日本盡管經(jīng)歷“失去的三十年”，但日企加速出海布局，海外收入成為日本企業(yè)現(xiàn)金流的重要支撐，1993年日本GNI持續(xù)高于GDP，1994財(cái)年到2022年財(cái)年，海外收入占GDP的比重從3%上升到近10%。日本制造業(yè)、高科技和五大商社聯(lián)合出海，造就了很多大牛股。相比于日本眾多企業(yè)海外營(yíng)收占比分別為70%-80%，中國(guó)很多龍頭企業(yè)海外營(yíng)收占比僅10%-30%，中國(guó)企業(yè)出海至少有5倍以上空間。

中國(guó)企業(yè)攜手出海，一定能誕生世界級(jí)企業(yè)和品牌，從“產(chǎn)品出海”走向“品牌出?！保瑥摹爸袊?guó)制造”走向“中國(guó)智造”。從生產(chǎn)組織能力，品牌能力，到技術(shù)實(shí)力，中國(guó)企業(yè)具備了出海條件?，F(xiàn)在中國(guó)企業(yè)已經(jīng)不是低端的代表，而是高技術(shù)、高品質(zhì)和高質(zhì)量的代表。目前已經(jīng)有很多成功出海的案例，比如海爾、海信、聯(lián)想、美的、名創(chuàng)優(yōu)品、SHEIN 、TikTok等。中國(guó)企業(yè)出海不是出口，一定要攜手共進(jìn)，全球化就是本土化，真正帶動(dòng)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)稅收經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因地制宜地做好產(chǎn)品迭代，商業(yè)模式迭代、管理迭代，融入全球話語(yǔ)體系。

在新全球化周期下，解決卡脖子技術(shù)和自主創(chuàng)新不僅是企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的核心支撐，更是國(guó)家戰(zhàn)略安全與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必然要求。當(dāng)前，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)加速，美國(guó)推動(dòng)“中國(guó)+1”戰(zhàn)略、技術(shù)封鎖升級(jí)，倒逼我國(guó)必須加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，突破高端芯片、工業(yè)母機(jī)、基礎(chǔ)軟件等領(lǐng)域的“卡脖子”難題。唯有實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)自主可控，才能在全球價(jià)值鏈重構(gòu)中占據(jù)主動(dòng)，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向技術(shù)引領(lǐng)，真正形成參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的新優(yōu)勢(shì)。

3 新科技周期：第四次科技革命浪潮已至，中國(guó)從跟跑者變?yōu)椴⑿姓?、甚至部分領(lǐng)域的全球引領(lǐng)者，新基建、新質(zhì)生產(chǎn)力挑大梁成為新引擎

我們正處在第四次科技革命的快速發(fā)展期，本輪技術(shù)以指數(shù)級(jí)速度擴(kuò)散，核心驅(qū)動(dòng)力發(fā)生了質(zhì)變，人工智能、新能源、無(wú)人駕駛、固態(tài)電池、商業(yè)航天等領(lǐng)域涌現(xiàn)新機(jī)遇，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和生活進(jìn)行系統(tǒng)性重塑的顛覆性變革。

第三次革命的核心是計(jì)算機(jī)與互聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)了信息的數(shù)字化與連接；而第四次革命的核心驅(qū)動(dòng)力，是以人工智能為“大腦”，以物聯(lián)網(wǎng)為“神經(jīng)”，以大數(shù)據(jù)為“血液”，深度融合5G、生物科技、新材料、新能源等技術(shù)簇，實(shí)現(xiàn)物理世界、數(shù)字世界與生物世界的萬(wàn)物智聯(lián)與虛實(shí)共生。

與前幾次科技革命數(shù)十年計(jì)的滲透周期不同，第四次科技革命的技術(shù)以指數(shù)級(jí)速度擴(kuò)散；AI大模型從GPT-3（2020）到GPT-5（2025）僅用5年即實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，遠(yuǎn)快于互聯(lián)網(wǎng)的滲透速度。

第四次科技革命將向更深層次發(fā)展，技術(shù)融合與產(chǎn)業(yè)變革將呈現(xiàn)新的特征：人工智能從算法革命到AI超級(jí)應(yīng)用，AI應(yīng)用領(lǐng)域會(huì)涌現(xiàn)更多新趨勢(shì)，人形機(jī)器人率先在工業(yè)領(lǐng)域大規(guī)模落地，AI Agent熱潮興起，AI科研進(jìn)入快速落地；無(wú)人駕駛的商業(yè)化奇點(diǎn)已至；固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速，硫化物路線主導(dǎo)；商業(yè)航天，太空經(jīng)濟(jì)，潛力無(wú)限。

中國(guó)在本輪科技革命中實(shí)現(xiàn)了從“跟跑者”到“并行者”的角色轉(zhuǎn)變，并在人工智能、新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等部分領(lǐng)域成為全球創(chuàng)新的引領(lǐng)者，新基建、新質(zhì)生產(chǎn)力開始挑大梁成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新引擎。

中國(guó)創(chuàng)新能力系統(tǒng)性提升，研發(fā)投入強(qiáng)度持續(xù)提高，2024年研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入占GDP比重達(dá)2.68%，投入總量位居全球第二；在創(chuàng)新質(zhì)量方面，世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織2025年全球創(chuàng)新指數(shù)顯示，中國(guó)首次進(jìn)入前十（第10位），在"知識(shí)與技術(shù)產(chǎn)出"維度排名全球第二。

中國(guó)在多個(gè)戰(zhàn)略領(lǐng)域形成局部領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面，中國(guó)建成全球最大的5G網(wǎng)絡(luò)，基站數(shù)量達(dá)419.1萬(wàn)個(gè)，占全球總量60%以上；人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)5080億元，應(yīng)用場(chǎng)景覆蓋制造業(yè)、醫(yī)療、金融等主要領(lǐng)域；中國(guó)已在全球光伏、風(fēng)電、動(dòng)力電池和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主導(dǎo)地位，新能源技術(shù)的突破尤為顯著，中國(guó)光伏組件產(chǎn)能占全球80%，動(dòng)力電池市場(chǎng)份額達(dá)60%。

中美技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)上，中國(guó)的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在領(lǐng)先的能源系統(tǒng)、基建、制造能力，產(chǎn)業(yè)鏈完整強(qiáng)大，成本低。電力供應(yīng)是美國(guó)計(jì)算能力擴(kuò)展的最嚴(yán)重約束，中國(guó)電力供應(yīng)充足、成本低；建設(shè)與設(shè)備成本，運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本均較美國(guó)低廉。

4 新人口周期：從人口紅利邁向老齡化少子化和工程師紅利

人口紅利是過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素。1978年改革開放后，中國(guó)依靠龐大且年輕的勞動(dòng)力以及與之相關(guān)的巨大統(tǒng)一市場(chǎng)，快速成長(zhǎng)為世界第二經(jīng)濟(jì)體。

1962-1975年第二輪嬰兒潮人口是改革開放40年的主力勞動(dòng)力。在人口結(jié)構(gòu)上，1949–1970年代為典型金字塔結(jié)構(gòu)，人口結(jié)構(gòu)為年輕型，出生率高、死亡率快速下降，人口快速增長(zhǎng)；1980–2010年，向長(zhǎng)方形過(guò)渡（成年型），出生率下降，人口增速放緩，勞動(dòng)人口占比上升。

當(dāng)前人口紅利正漸行漸遠(yuǎn)，勞動(dòng)年齡人口下降，老齡化、少子化、不婚化加劇，面臨“未富先老”局面；中國(guó)從典型的“金字塔”逐漸演變?yōu)椤伴L(zhǎng)方形”，未來(lái)還將進(jìn)一步向“倒金字塔”發(fā)展。2010年至今人口金字塔為長(zhǎng)方形結(jié)構(gòu)，老年型，老齡化加速，少子化明顯，人口總量負(fù)增長(zhǎng)； 聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)至2050年，人口結(jié)構(gòu)將變?yōu)榈菇鹱炙巍?/p>

1）總?cè)丝谶B續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)，2022年總?cè)丝?41175萬(wàn)人、同比減少85萬(wàn)人，人口總量開始見頂回落，進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)時(shí)期；2024年中國(guó)總?cè)丝诓蛔?4.1億，已經(jīng)連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)。

2）勞動(dòng)規(guī)模持續(xù)萎縮、占比大幅下降，未富先老：中國(guó)勞動(dòng)年齡人口比例及規(guī)模分別在2010、2013年見頂，2010-2023年15-64歲的勞動(dòng)年齡人口規(guī)模從10億降至9.6億，占比從74.5%降至68.3%，預(yù)計(jì)到2050年降至約58%。在長(zhǎng)期低生育率背景下，中國(guó)15-64歲勞動(dòng)年齡人口比例及規(guī)模分別在2010年、2013年見頂，而日本、美國(guó)、英國(guó)的勞動(dòng)年齡人口比例分別在1991、2009、2013年見頂，當(dāng)時(shí)的人均收入遠(yuǎn)高于中國(guó)。

3）老齡化速度和規(guī)模前所未有：2021年開始進(jìn)入深度老齡化，2024年65歲及以上老年人口占比上升至15.6%，預(yù)計(jì)在2032年左右進(jìn)入占比超20%的超級(jí)老齡化社會(huì)。2021年中國(guó)65歲及以上人口占比達(dá)14.2%，進(jìn)入深度老齡化社會(huì),2024年為15.6%。

4）少子化：出生人口在2016年達(dá)1786萬(wàn)、創(chuàng)2000年以來(lái)峰值；但2017年開始，出生人口連續(xù)七年下滑，2023降至902萬(wàn)人，繼續(xù)創(chuàng)歷史新低。

5）不婚化：年輕人對(duì)組建家庭、養(yǎng)兒育女的意愿逐漸下降，對(duì)婚姻的依賴不如以往強(qiáng)烈，單身經(jīng)濟(jì)盛行。2013-2022年，我國(guó)結(jié)婚登記對(duì)數(shù)從1346.9萬(wàn)對(duì)的歷史高點(diǎn)持續(xù)下滑至683.5萬(wàn)對(duì)，降幅49.3%，2023年結(jié)婚登記對(duì)數(shù)768.2萬(wàn)對(duì)，同比增長(zhǎng)12.4%。

與此同時(shí)，人口素質(zhì)的提升、人才紅利、工程師紅利為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供了新動(dòng)力。研發(fā)人員總量已躍居全球第一，高等教育毛入學(xué)率達(dá)60.8%，接受高等教育人口累計(jì)2.4億人，科學(xué)家與工程師隊(duì)伍規(guī)模近2000萬(wàn)人，形成全球最龐大的高素質(zhì)勞動(dòng)力供給體系，為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展提供核心支撐。

1）高等教育進(jìn)入普及化階段：2025年高等教育毛入學(xué)率達(dá)60.8%，較2012年（30%）實(shí)現(xiàn)翻倍，累計(jì)向社會(huì)輸送5500萬(wàn)高素質(zhì)人才，接受高等教育人口占比達(dá)17%（約2.4億人），為人才紅利奠定基礎(chǔ)。

2）研發(fā)人員總量全球領(lǐng)先：2021年國(guó)內(nèi)研發(fā)人員數(shù)量達(dá)571.63萬(wàn)人，較2012年（324.68萬(wàn)人）增長(zhǎng)76.1%，年均增速6.6%；2024年全社會(huì)研發(fā)投入超3.6萬(wàn)億元，研發(fā)投入強(qiáng)度2.68%，超過(guò)歐盟平均水平，創(chuàng)新活力持續(xù)釋放。

3）工程師隊(duì)伍全球最大：16歲至59歲勞動(dòng)年齡人口平均受教育年限達(dá)11.21年，比2023年提高0.16年。中國(guó)已經(jīng)建成世界上規(guī)模最大的工程教育體系，工程師總量從2000年的521.0萬(wàn)人增加到2020年的1765.3萬(wàn)人，年均增速為6.3%。

5 新房地產(chǎn)周期：從大開發(fā)時(shí)代到存量時(shí)代，后房地產(chǎn)時(shí)代市場(chǎng)從普漲轉(zhuǎn)向大分化，土地財(cái)政面臨轉(zhuǎn)型

筆者十多年前提出房地產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)分析框架：房地產(chǎn)長(zhǎng)期看人口、中期看土地、短期看金融。

2003年-2013年為房地產(chǎn)高速發(fā)展階段。1998年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化住房制度改革加快住房建設(shè)的通知》，正式終結(jié)福利分房制度，全面啟動(dòng)住房市場(chǎng)化改革；2003年-2013年為房地產(chǎn)高速發(fā)展階段，2003年，房地產(chǎn)被正式定位為“支柱產(chǎn)業(yè)”，政策支持力度加大，人口紅利、城鎮(zhèn)化、土地財(cái)政三因素推動(dòng)，地產(chǎn)銷售面積、銷售額、投資增速均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，需求爆發(fā)、房?jī)r(jià)單邊上漲、高杠桿高周轉(zhuǎn)；2014年，全國(guó)商品房銷售面積首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，庫(kù)存壓力上升，房?jī)r(jià)漲幅趨緩；2015–2017年，棚改貨幣化造成三四線城市“小陽(yáng)春”。2018以后，總量見頂、結(jié)構(gòu)分化、存量運(yùn)營(yíng)；2021年Q3以來(lái)，市場(chǎng)全面轉(zhuǎn)冷，房地產(chǎn)進(jìn)入深度調(diào)整期。

當(dāng)前房地產(chǎn)大開發(fā)時(shí)代落幕，后房地產(chǎn)時(shí)代大分化，一、二線城市以價(jià)換量筑底，三四線步入較長(zhǎng)時(shí)期去庫(kù)存。從需求看，中國(guó)的人口紅利是1962到1976年這一波嬰兒潮，20歲到50歲的人是買房主力人群，其規(guī)模于2013年達(dá)峰值；供給看，1978-2023年，中國(guó)城鎮(zhèn)住房套數(shù)從約3100萬(wàn)套增加至3.7億套，套戶比從0.8增至1.07，中國(guó)的住房供給已從短缺走向總體平衡。需求峰值已過(guò)，高增長(zhǎng)時(shí)代落幕。2024年我國(guó)城鎮(zhèn)化率67.0%，未來(lái)城鎮(zhèn)化還有較大空間，但速度會(huì)放緩。這些都標(biāo)志著中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正告別高增長(zhǎng)階段，步入后房地產(chǎn)時(shí)代。未來(lái)房地產(chǎn)一二線城市人口流入的區(qū)域還存在保值的可能，而其他的三四線城市將伴隨著人口流出而步入漫長(zhǎng)的去庫(kù)存和出清。

后房地產(chǎn)時(shí)代，簡(jiǎn)單取消限制性措施已不能實(shí)現(xiàn)樓市企穩(wěn)，政策應(yīng)從被動(dòng)放開轉(zhuǎn)向主動(dòng)提振。 后房地產(chǎn)時(shí)代，供求關(guān)系發(fā)生重大變化，房地產(chǎn)政策的重點(diǎn)從防過(guò)熱轉(zhuǎn)向防過(guò)冷，行業(yè)發(fā)展模式從“高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)”轉(zhuǎn)型“高質(zhì)量、高科技、高能級(jí)”，抓住改善型需求、養(yǎng)老地產(chǎn)的新機(jī)遇。短期看，三招可救地產(chǎn)：

1）組建5萬(wàn)億以上的大型住房銀行收儲(chǔ)，利率要低、期限要長(zhǎng)、規(guī)模要大、分配要公平。同時(shí)，嚴(yán)控增量，商品住宅去化周期超過(guò)36個(gè)月的應(yīng)停止新增用地出讓。

2）降低利率和稅費(fèi)，包括降低存量房貸利率，配合降低相關(guān)稅費(fèi)，減少購(gòu)房成本，為居民減負(fù)，并通過(guò)降準(zhǔn)等降低銀行負(fù)債成本。

3）全面取消限購(gòu)，回歸市場(chǎng)化，釋放剛需和改善型需求，廣州已全面放開，后續(xù)其他一線城市也應(yīng)該逐步全面放開。2025年政府工作報(bào)告提到：“因城施策調(diào)減限制性措施”。對(duì)于生育家庭，給與住房生育補(bǔ)貼。

長(zhǎng)期看，以“城市群戰(zhàn)略、金融穩(wěn)定、人地掛鉤、房地產(chǎn)稅和租購(gòu)并舉”為核心，可以加快構(gòu)建房地產(chǎn)新模式。

綜上，總的判斷：經(jīng)過(guò)四十年的高速增長(zhǎng)，以及近十年的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和增速換擋，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正站在新周期的起點(diǎn)上。

未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度、動(dòng)力引擎和周期特征將與過(guò)去完全不同，這是一個(gè)新經(jīng)濟(jì)周期、新全球化周期、新科技周期、新人口周期和新地產(chǎn)周期，我們唯一所需要做的是順勢(shì)而為，積極擁抱新周期。

一輪完整的中國(guó)經(jīng)濟(jì)新周期大致跨度30年左右，分為三個(gè)階段，即新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的萌芽崛起期、成長(zhǎng)壯大期、成熟發(fā)展期。現(xiàn)在我們尚處在新周期第一個(gè)十年的后半段，站在新周期的起點(diǎn)。

未來(lái)我們需要用新周期的理論框架和視角，解釋當(dāng)下，推演未來(lái)