在9月中旬美聯(lián)儲年內(nèi)首次降息后，陳琦一直糾結(jié)“是否有必要盡早結(jié)匯”。

陳琦是從事消費電子產(chǎn)品生產(chǎn)出口的浙江企業(yè)家?！笆弧奔倨谄陂g，她向多位金融機構(gòu)朋友咨詢，得到的回復(fù)普遍是“鑒于美聯(lián)儲重啟降息周期與美元貶值壓力加大，盡早結(jié)匯不失為提前鎖定較高結(jié)匯價格的好辦法”。

陳琦迅速做出決定——先將30%的美元貨款結(jié)匯。

張韻是一家股份制銀行華東地區(qū)分行的對公業(yè)務(wù)主管，長期參與外貿(mào)企業(yè)資金兌換業(yè)務(wù)。她同樣感受到外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯意愿顯著回升?！笆弧奔倨诤?，她經(jīng)手的不少外貿(mào)企業(yè)都開始加大結(jié)匯力度。此前，這些外貿(mào)企業(yè)采取“非必要不結(jié)匯”策略，因為他們認為美元理財?shù)氖找媛矢哂诰硟?nèi)人民幣理財?！叭缃?，這種狀況已發(fā)生180度轉(zhuǎn)變。外貿(mào)企業(yè)已經(jīng)意識到美聯(lián)儲重啟降息周期將壓低美元理財收益率。當美元理財不再受追捧，大量外貿(mào)美元貨款就有了結(jié)匯回流境內(nèi)的需求。”張韻直言。

理財收益利差牽動結(jié)匯意愿

與陳琦類似，福建地區(qū)大豆加工企業(yè)財務(wù)總監(jiān)顧毅調(diào)整了大豆進口采購環(huán)節(jié)的匯率風險管理策略。

每年，這家大豆加工企業(yè)需從拉美地區(qū)進口12船大豆。為了對沖匯率波動風險，以往他們采取“一船押注人民幣升值，一船押注美元升值”的平衡策略。但在美聯(lián)儲重啟降息周期與美元貶值壓力加大的共振下，顧毅計劃將未來6船大豆進口采購都押注人民幣對美元匯率升值?！拔覀冞€準備在10月內(nèi)，對出口高蛋白飼料的50%美元貨款完成結(jié)匯，避免未來人民幣對美元匯率升值所造成的結(jié)匯金額縮水損失?！鳖櫼阏f。

面對全球貿(mào)易關(guān)稅爭端迭起與國際地緣政治風險升級，今年以來中國外貿(mào)的韌性依舊十足。

海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，中國對外貨物貿(mào)易的順差金額達到7871億美元，高于去年同期的6095億美元。與此對應(yīng)的是，今年前8個月，外貿(mào)企業(yè)的外幣凈收入額達到2549億美元，較去年同期顯著增長。

但是，這些數(shù)據(jù)并未轉(zhuǎn)化為外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯率的顯著增加。

記者注意到，今年前8個月，外貿(mào)企業(yè)平均結(jié)匯率為53.7%，較去年的全年均值小幅回升約0.5個百分點。

張韻認為，之所以出現(xiàn)這種狀況，一是美聯(lián)儲在今年前8個月遲遲不降息，導(dǎo)致美元貨幣基金與美債投資收益率保持在4.5%以上，較境內(nèi)人民幣存款利率與國債投資高出逾2.7個百分點，吸引外貿(mào)企業(yè)持續(xù)追捧美元理財，獲取更高的無風險收益；二是面對上半年美元指數(shù)下跌10.8%，人民幣對美元匯率升值幅度約1.9%，主要徘徊在7.15—7.30區(qū)間上下波動，無形間減弱了外貿(mào)企業(yè)的結(jié)匯意愿?！巴赓Q(mào)企業(yè)結(jié)匯意愿高企，往往出現(xiàn)在人民幣對美元匯率快速大幅升值及相關(guān)預(yù)期強烈階段。”張韻說。

陳琦告訴記者，在9月美聯(lián)儲年內(nèi)首次降息前，她從未有過主動盡早結(jié)匯的念頭。除了因支付上游原材料與員工薪酬費用而不得不結(jié)匯，她將大部分美元貨款留在企業(yè)境外賬戶或香港子公司，用于投資美元貨幣基金與美國國債?！罢麄€上半年，美元貨幣基金給我?guī)淼哪昊找婕s4.6%，比同期境內(nèi)人民幣存款利率高出逾2.8個百分點。這誘惑其實很大——畢竟，企業(yè)的消費電子產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)凈利潤率僅有3%到4%。”她直言。

她還發(fā)現(xiàn)，不少外貿(mào)企業(yè)同行干脆參與新的利差套利操作。他們一面以3%到3.2%的年化貸款利率從境內(nèi)銀行獲取經(jīng)營性貸款，用于維持企業(yè)日常經(jīng)營，一面將更多外貿(mào)美元貨款留在企業(yè)境外賬戶，用于投資美元貨幣基金與美債理財產(chǎn)品以獲取逾4.5%的年化回報，如此他們可以輕松獲得至少1.3個百分點的無風險利差收入。

然而，在9月美聯(lián)儲重新扣動降息扳機后，外貿(mào)企業(yè)對美元理財?shù)臒嶂远瘸霈F(xiàn)180度轉(zhuǎn)變。“9月下旬起，身邊不少外貿(mào)企業(yè)陸續(xù)加大結(jié)匯力度。究其原因，一是他們發(fā)現(xiàn)在美聯(lián)儲重啟降息周期后，10年期美國國債收益率一度跌破4%，美元理財?shù)氖找鎯?yōu)勢開始減弱；二是在美聯(lián)儲降息后，人民幣對美元匯率上漲突破7.15—7.30的盤整區(qū)間，大家開始預(yù)期人民幣匯率或?qū)⒀a漲，紛紛提前行動以鎖定較高的結(jié)匯價格?！标愮嬖V記者。

這也讓她萌生了盡早結(jié)匯的念頭。通過“十一”期間的咨詢，節(jié)后她迅速加入結(jié)匯陣營。

陳琦表示，吸引她做出盡早結(jié)匯決定的一大因素，是A股賺錢效應(yīng)日益增強。多位金融機構(gòu)朋友告訴她，當前A股紅利策略熱門股的股息率穩(wěn)定在4%到5%，加之資金持續(xù)涌入，相關(guān)紅利策略熱門股股價有望繼續(xù)上漲，令其綜合回報率不亞于美元貨幣基金與美國國債。于是，她打算先將30%的美元貨款結(jié)匯，投向掛鉤紅利策略的含權(quán)理財產(chǎn)品或基金。

“在投資境內(nèi)人民幣理財產(chǎn)品前，我專門看了新聞報道，發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲降息與美元貶值壓力已驅(qū)動境外資金紛紛投資港股A股。或許，我們也需要盡快調(diào)整市場認知——以往的美債高息與美元堅挺時代已經(jīng)落幕，現(xiàn)在輪到中國資產(chǎn)揚眉吐氣?！彼f。

匯率波動避險

最近兩周，張韻感受到外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯意愿與結(jié)匯力度顯著提升。

她透露，“十一”假期后，越來越多的外貿(mào)企業(yè)不再對結(jié)匯金額“精打細算”，而是一次性結(jié)匯逾1/4的美元貨款。尤其在近日人民幣對美元匯率中間價持續(xù)上漲并突破7.1整數(shù)關(guān)口后，外貿(mào)企業(yè)的結(jié)匯力度水漲船高。

10月15日，人民幣對美元匯率中間價報在7.0995，自去年11月以來首次突破7.1整數(shù)關(guān)口。

陳琦認為，這也印證自己盡早結(jié)匯的決定相當“明智”。

近期，受日本、法國政局不確定性風險增加影響，日元、歐元的下跌反而助攻美元指數(shù)一度反彈至99上方，令人民幣對美元匯率回落至7.14附近，這反而令外貿(mào)企業(yè)抓住機會加大結(jié)匯額度。有外貿(mào)企業(yè)認為，10月底美聯(lián)儲降息將令美元重回跌勢，到時人民幣匯率重啟漲勢，自己的結(jié)匯金額將相應(yīng)縮水。

但是，也有外貿(mào)企業(yè)對盡早結(jié)匯“心有余而力不足”，一是購買的美元理財產(chǎn)品在年底到期結(jié)算，無法在當下開展結(jié)匯操作，二是擔心近日貿(mào)易關(guān)稅爭端再起將壓低人民幣匯率，轉(zhuǎn)而采取觀望策略。

“針對這種狀況，我們一面向外貿(mào)企業(yè)提供外匯期權(quán)等遠期結(jié)匯工具，幫助他們提前鎖定年底結(jié)匯價格，執(zhí)行價格主要在7.10—7.12之間，符合他們期望的結(jié)匯價格目標；一面提醒他們不要盲目賭人民幣匯率，導(dǎo)致企業(yè)的匯率風險加大?！遍L期從事外貿(mào)企業(yè)外匯套保方案設(shè)計的城商行金融市場部主管張洪磊對記者表示。

此外，針對外貿(mào)企業(yè)的業(yè)務(wù)特點與資金周轉(zhuǎn)需求，張洪磊所在的城商行著手設(shè)計定制化的遠期結(jié)匯方案，幫助他們通過多元化遠期結(jié)匯工具鎖定不同業(yè)務(wù)節(jié)點資金回籠的結(jié)匯價格。

寧波地區(qū)一家家居出口中小企業(yè)的負責人向記者坦言，遠期外匯工具固然能幫助他們獲取較好的結(jié)匯價格，但在實際操作過程中，小微外貿(mào)企業(yè)仍遇到兩大操作痛點：一是中美利差持續(xù)倒掛，導(dǎo)致遠期結(jié)匯價格大幅貼水，令企業(yè)的鎖匯操作成本相對較高；二是外貿(mào)企業(yè)辦理遠期結(jié)匯業(yè)務(wù)需繳納保證金，導(dǎo)致他們財務(wù)負擔與資金占用壓力相應(yīng)增加。

記者多方了解到，在當?shù)叵嚓P(guān)部門支持下，寧波地區(qū)部分銀行著手提供外匯期權(quán)費補助，幫助外貿(mào)企業(yè)降低辦理遠期結(jié)匯業(yè)務(wù)的資金開支。

張洪磊向記者表示，隨著遠期結(jié)匯工具的持續(xù)普及，外貿(mào)企業(yè)不再賭人民幣匯率，而是通過綜合性外匯套保方案鎖定合適的結(jié)匯價格，以及穩(wěn)健的匯兌收益。

中國央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月，企業(yè)外匯套保比率約為30%，較2020年的17%顯著提升。

中國央行貨幣政策司負責人表示，未來，央行與國家外匯管理局將持續(xù)大力引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)樹立匯率風險中性理念，指導(dǎo)金融機構(gòu)積極為中小微企業(yè)提供匯率避險服務(wù)。

（作者 陳植）

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陳植

長期關(guān)注銀行、保險、外匯、黃金、企業(yè)出海、科技金融、產(chǎn)融結(jié)合等領(lǐng)域報道，敏銳深入洞察全球經(jīng)濟趨勢與中國經(jīng)濟前景。