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“??低暋睗摿o(wú)限!

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海康威視這么積極的發(fā)布了三季報(bào),讓我略微有點(diǎn)意外。

前幾天美國(guó)又打擊我們的電子產(chǎn)品,下架了包括??岛痛笕A在內(nèi)的多家公司的電子產(chǎn)品,不過這個(gè)事情討論的人不多,影響可以忽略不計(jì)。

美國(guó)市場(chǎng)對(duì)??低晿I(yè)績(jī)的貢獻(xiàn),1%都沒有,大華是完全退出了美國(guó)市場(chǎng),所以這東西形式大于實(shí)質(zhì)。



??颠@幾年正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期,安防領(lǐng)域已經(jīng)能看到天花板,雖說出海是一個(gè)選擇,但是這東西自帶敏感性。

所以??惮F(xiàn)在境外收入大部分都是來(lái)源于發(fā)展中國(guó)家,未來(lái)能不能農(nóng)村包圍城市不知道,先占領(lǐng)了農(nóng)村再說。

但是發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng),肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了??滴缚诘?,所以海康必須要找到第二條路。

安防這個(gè)東西有兩大特點(diǎn),第一個(gè)是數(shù)據(jù)采集能力,也就是終端強(qiáng)大,第二個(gè)是數(shù)據(jù)分析能力,也就是算法厲害,這就是??档膬纱笞o(hù)城河。

如何把這兩大優(yōu)勢(shì)移植到其他領(lǐng)域,這就成為了海康能否轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵。

千萬(wàn)不要覺得數(shù)據(jù)采集就是裝個(gè)攝像頭這么簡(jiǎn)單,數(shù)據(jù)采集的類型有很多,比如紅外、聲波等等一大堆。

也不要覺得算法就是你家監(jiān)控里面那點(diǎn)功能,如何把龐大的數(shù)據(jù)分析獲得想要的結(jié)果,并且做出預(yù)設(shè)的動(dòng)作,是一件很難的事情。

這其實(shí)就是真正的智能化,??低曃磥?lái)的目標(biāo),就是讓大大小小的工廠使用他家的智能化系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)真正的無(wú)人化生產(chǎn)。

事實(shí)上??狄驳搅瞬坏貌晦D(zhuǎn)型的時(shí)候,而且很緊迫,目前的財(cái)務(wù)狀況并不樂觀。



從2022年開始,營(yíng)收的同比增長(zhǎng)曲線幾乎就是趴在地上,今年三季報(bào)營(yíng)收658億,同比增長(zhǎng)只有1個(gè)百分點(diǎn)。

可以說如果沒有第二增長(zhǎng)曲線,??档臉I(yè)績(jī)就到頭了。

如果僅僅只是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯,還不能說不樂觀,因?yàn)榈胤浇?jīng)濟(jì)的原因,海康回款越來(lái)越難。



應(yīng)收款每年都在增長(zhǎng),而且幅度不小,去年的應(yīng)收款就已經(jīng)超過400億,今年三季報(bào)360億。

不但金額在增長(zhǎng),周轉(zhuǎn)效率還越來(lái)越低。



如果說三季報(bào)的周轉(zhuǎn)率由于失真會(huì)比較低,那么年報(bào)遞減是逃不了的,2021年的時(shí)候還有3.19次,去年只有2.34次。

原因大家也都知道,地方上沒錢沒辦法,只能先欠著。

三季報(bào)沒有公布賬齡就不講了,因?yàn)楦粯酚^,超信用期的應(yīng)收款越來(lái)越多。

一方面業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力,另一方面應(yīng)收款周轉(zhuǎn)艱難,這樣的情況還不轉(zhuǎn)型就要危險(xiǎn)了。

??档母邔庸_說過,未來(lái)2~3年是公司的低迷期,一方面業(yè)績(jī)不好看,另一方面轉(zhuǎn)型前期會(huì)很難,也算是提前打個(gè)預(yù)防針。

現(xiàn)在公司賬上的現(xiàn)金還比較充足,熬過這幾年倒是問題不大。



367億的貨幣資金,加上公司借款并不多,糧草是很充足的。

??档膫鶆?wù)一直控制得很好,短期借款和長(zhǎng)期借款現(xiàn)在都只有十幾個(gè)億,財(cái)務(wù)壓力的大頭給到了供應(yīng)商。

每年的應(yīng)付款都很高,三季報(bào)依然高達(dá)180億。

客戶欠我的錢,我就欠供應(yīng)商的錢,商業(yè)就是這么回事,靠實(shí)力和地位說話。

吞噬??低暲麧?rùn)的一大因素是銷售費(fèi)用,這很無(wú)奈。



千萬(wàn)不要覺得海康的銷售費(fèi)用都是花在推廣上面,他的G端業(yè)務(wù)特征決定了這個(gè)費(fèi)用降不下來(lái)。

一方面生意難做,另一方面回款很難,還要把客戶伺候好。

當(dāng)然新業(yè)務(wù)推廣也是要花錢的,尤其是轉(zhuǎn)型之后,客戶會(huì)更分散,銷售環(huán)節(jié)也是??档囊坏离y題。

公司自己的說法很經(jīng)典,他這條轉(zhuǎn)型的路,大公司不愿意做,小公司做不了,也只有海康最適合走這條路。

國(guó)內(nèi)做攝像頭的公司很多,做自動(dòng)化設(shè)備的也有很多,但是要做出一套可以適用于不同客戶領(lǐng)域的智能化平臺(tái),這很難,代價(jià)也很高。

因?yàn)槟敲炊嘈袠I(yè),智能化解決方案都完全不同,即便是同一個(gè)行業(yè),不同的客戶也有不同的需求,這太麻煩了,所以大公司不愿意做。

然后這個(gè)平臺(tái)要同時(shí)具備數(shù)據(jù)采集、分析和執(zhí)行這三大功能,這太難了,所以小公司做不了。

這不僅僅是硬件的問題,軟件層面的占比越來(lái)越高,也就是這兩都在討論的大模型。

就在上個(gè)月底,??翟诠I(yè)博覽會(huì)上展示了他的AI觀瀾大模型,同時(shí)還展示了大量配套硬件,能同時(shí)拿出這一套齊全東西的公司,也只有???。

當(dāng)然代價(jià)也是不小的,每年巨額的研發(fā)費(fèi)用是吞噬利潤(rùn)的第二大因素。



去年的研發(fā)費(fèi)用將近119億,今年三季報(bào)87億,比銷售費(fèi)用低一點(diǎn)點(diǎn)。

關(guān)于??档漠a(chǎn)品和研發(fā)項(xiàng)目,我之前詳細(xì)分析的時(shí)候已經(jīng)講過了,目前公司也沒有推出值得特意講的新產(chǎn)品。

也就是居高不下的銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用,導(dǎo)致海康的凈利率一直很低。



其實(shí)他的毛利率在制造業(yè)里面算是比較高的,三季報(bào)的毛利率已經(jīng)超過45%,但是凈利率只有不到16%。

短時(shí)間內(nèi)海康的業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況肯定是沒法大幅度改善的,但是苗頭是不錯(cuò)的。



盡管還處于轉(zhuǎn)型的前期,創(chuàng)新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)就已經(jīng)有點(diǎn)看頭。

去年創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近225億的營(yíng)收,今年肯定也是繼續(xù)增長(zhǎng)的。

現(xiàn)在??登腥氲闹饕袃蓚€(gè)行業(yè),一個(gè)是物流,另一個(gè)是汽車。

這兩個(gè)行業(yè)的共同特點(diǎn)是體量大,而且執(zhí)行流程相對(duì)簡(jiǎn)單一些。

物流對(duì)智能化的要求主要是兩點(diǎn),第一點(diǎn)是分揀,第二點(diǎn)是場(chǎng)內(nèi)精準(zhǔn)搬運(yùn)。

這個(gè)對(duì)海康威視來(lái)說難度不大,所以穩(wěn)坐智能物流老大的位置,京東和順豐都在逐漸采用??档闹悄芪锪鳈C(jī)器人。

現(xiàn)在??档奈锪鳈C(jī)器人年銷量已經(jīng)超過10萬(wàn)臺(tái),未來(lái)還有不小的增長(zhǎng)空間。

汽車行業(yè)業(yè)務(wù)目前主要是電子前裝,表現(xiàn)最好的產(chǎn)品是DMS,也就是檢測(cè)駕駛員有沒有睡著用的。

就這么個(gè)小東西,現(xiàn)在一年的出貨量也已經(jīng)超過百萬(wàn)套,大部分主流車企都是用??档漠a(chǎn)品,很可能你的車?yán)锩婢陀小?/p>

這個(gè)東西做出來(lái)并不難,難的是檢測(cè)準(zhǔn)確率,今天就不講技術(shù)問題了。

你看僅僅是這兩個(gè)行業(yè),就讓海康賺了不少,未來(lái)公司的目標(biāo)可以千行百業(yè),想象一下一旦成功,??低晫?huì)成長(zhǎng)到什么地步?

在龍頭公司里面,有這么大潛力的,真的屈指可數(shù),即便是和現(xiàn)在火熱的科技小盤股比,海康也并不遜色。

但是轉(zhuǎn)型從來(lái)都不是一件容易的事情,就看你相不相信海康。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表,里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司,并附數(shù)萬(wàn)字的分析方法。



所有分析過的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#

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