繼限高“一日游”后，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)及王健林再次因?yàn)橐黄鹪V訟引發(fā)關(guān)注。因一樁陳年的合作糾紛，萬(wàn)科將萬(wàn)達(dá)及王健林告上法庭。企查查信息顯示，海南萬(wàn)駿管理服務(wù)有限公司因合同糾紛起訴王健林、大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司、萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司案件將于2025年11月3日在上海市第二中級(jí)人民法院開(kāi)庭。

據(jù)界面新聞了解，海南萬(wàn)駿為萬(wàn)科下屬公司。此次案件源于2019年雙方合作的“長(zhǎng)春國(guó)際影都”項(xiàng)目，彼時(shí)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)主導(dǎo)開(kāi)發(fā)了該項(xiàng)目，并引入萬(wàn)科合作。而后，萬(wàn)科中途退出，對(duì)于投資款項(xiàng)的償還問(wèn)題雙方出現(xiàn)分歧，并引發(fā)糾紛。

從“一見(jiàn)鐘情”到對(duì)簿公堂

根據(jù)企查查信息，海南萬(wàn)駿股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，目前深圳市盈達(dá)投資基金管理有限公司、珠海橫琴萬(wàn)駿投資集團(tuán)有限公司分別持股70%、30%，二者均為萬(wàn)科旗下企業(yè)。

萬(wàn)科與萬(wàn)達(dá)的糾葛最早可追溯到2015年。2015年5月14日，萬(wàn)科與萬(wàn)達(dá)在北京舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式。雙方宣布建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，計(jì)劃在國(guó)內(nèi)外項(xiàng)目開(kāi)展深度合作。未來(lái)雙方合作主要通過(guò)聯(lián)合拿地、合作開(kāi)發(fā)的形式來(lái)進(jìn)行，即由萬(wàn)達(dá)投資項(xiàng)目中商業(yè)部分，萬(wàn)科開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中住宅部分。

而在此之前，萬(wàn)達(dá)就已經(jīng)開(kāi)始造勢(shì)，發(fā)布一張海報(bào)，內(nèi)容為：“二萬(wàn)，和了。5月14日，敬請(qǐng)期待。”合作內(nèi)容及合作方均為公布，僅憑一張創(chuàng)意海報(bào)，就引起了業(yè)界猜測(cè)，指向了萬(wàn)科與萬(wàn)達(dá)。彼時(shí)，萬(wàn)達(dá)是全球最大的不動(dòng)產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和運(yùn)營(yíng)商，萬(wàn)科是全球最大的住宅開(kāi)發(fā)商。作為各自行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，當(dāng)年萬(wàn)科、萬(wàn)達(dá)的結(jié)合在行業(yè)內(nèi)引起了不小的騷動(dòng)。

圖片來(lái)源：萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官微

當(dāng)然，“萬(wàn)萬(wàn)聯(lián)合”，并不是僅僅為了吸引眼球，雙方的聯(lián)手跟當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)大背景下兩家企業(yè)各自訴求有關(guān)。彼時(shí)，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已進(jìn)入供需平衡為主要特征的階段，房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展需要新思維、新模式，而萬(wàn)達(dá)與萬(wàn)科的戰(zhàn)略合作，無(wú)疑是一次全新嘗試。

萬(wàn)達(dá)當(dāng)時(shí)的發(fā)展策略就是“輕資產(chǎn)化”。輕資產(chǎn)化的第一步，應(yīng)該是去住宅化，最好的合作對(duì)象莫過(guò)于萬(wàn)科。而對(duì)于萬(wàn)科來(lái)說(shuō)，多年的累積使得萬(wàn)科體系內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)存量巨大，但因?yàn)樯虡I(yè)地產(chǎn)在萬(wàn)科體系內(nèi)屬于為住宅主業(yè)配套的從屬地位，萬(wàn)科缺乏商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)思維，所以經(jīng)營(yíng)效果欠佳。

對(duì)于雙方的合作，王健林當(dāng)時(shí)表示：“這是雙方戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的不謀而合?！睍r(shí)任萬(wàn)科集團(tuán)總裁郁亮則稱：“我們與萬(wàn)達(dá)的合作，我覺(jué)得是門當(dāng)戶對(duì)，一見(jiàn)鐘情?！庇袅廉?dāng)時(shí)坦言，在白銀時(shí)代，任何一家發(fā)展商都不具備全部的優(yōu)勢(shì)和資源，來(lái)滿足白銀時(shí)代的需求。對(duì)萬(wàn)科來(lái)說(shuō)，做商業(yè)地產(chǎn)方面壓力很大，很重，而對(duì)于萬(wàn)達(dá)來(lái)說(shuō)，則是駕輕就熟。

萬(wàn)科與萬(wàn)達(dá)的實(shí)質(zhì)性合作，四年之后才落地。2019年，萬(wàn)達(dá)與長(zhǎng)春市政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬斥資200億元打造“長(zhǎng)春國(guó)際影都”項(xiàng)目。該項(xiàng)目規(guī)劃面積達(dá)1051平方公里，欲打造一個(gè)世界級(jí)影視文旅項(xiàng)目，涵蓋影視拍攝基地、文旅綜合體與高端住宅等業(yè)態(tài)。

隨后，萬(wàn)達(dá)引入萬(wàn)科共同開(kāi)發(fā)“長(zhǎng)春國(guó)際影都”項(xiàng)目，其中萬(wàn)達(dá)負(fù)責(zé)文旅板塊，萬(wàn)科負(fù)責(zé)住宅板塊。海南萬(wàn)駿通過(guò)增資方式進(jìn)入長(zhǎng)春北方影都投資有限公司，持股15％，其余85%股份為萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司持有。海南萬(wàn)駿先后兩次支付合作款共50億元。

然而好景不長(zhǎng)，到了2021年6月，萬(wàn)科出于種種原因，決定提前終止合作。萬(wàn)達(dá)已返還萬(wàn)科52.4億元資金，而雙方就投資款的善后存在分歧，并由此引發(fā)了財(cái)務(wù)糾紛。

當(dāng)時(shí)，萬(wàn)科要求萬(wàn)達(dá)再退還本金及利息共13.8億元；而萬(wàn)達(dá)稱已償還52.4億元本息，萬(wàn)科享受了土地成本優(yōu)惠，而該優(yōu)惠是建立在萬(wàn)達(dá)前期巨量投資基礎(chǔ)上的，因此，萬(wàn)達(dá)不認(rèn)同再支付給萬(wàn)科13.8億，僅同意再支付8到10億元。

北京盈科（上海）律師事務(wù)所資產(chǎn)律師陸鼎告訴界面新聞：“從訴訟爭(zhēng)議本身來(lái)看，雙方不是首次對(duì)簿公堂。2023年6月，萬(wàn)科申請(qǐng)凍結(jié)萬(wàn)達(dá)商管近20億股權(quán)，當(dāng)時(shí)就直接沖擊了萬(wàn)達(dá)上市計(jì)劃。當(dāng)年雙方曾達(dá)成和解意向，但因?qū)ν恋爻杀緝?yōu)惠的法律性質(zhì)及抵消規(guī)則未達(dá)成一致，最終重啟訴訟。”

陸鼎對(duì)界面新聞指出，雙方爭(zhēng)議焦點(diǎn)有兩個(gè)，一是不清楚萬(wàn)科是明股實(shí)債還是可退出的類優(yōu)先股。若協(xié)議明確按固定利率計(jì)算，萬(wàn)科的主張更具優(yōu)勢(shì)；若條款模糊，萬(wàn)達(dá)可能通過(guò) “實(shí)際回報(bào)率過(guò)高” 抗辯。當(dāng)時(shí)的利率水平確實(shí)不低，但如今的環(huán)境都不愿意為當(dāng)年高利率買單。第二個(gè)爭(zhēng)議焦點(diǎn)是土地成本優(yōu)惠的法律定性。如果萬(wàn)達(dá)主張?jiān)搩?yōu)惠屬于 “投資成本節(jié)省”，應(yīng)抵消債務(wù)，萬(wàn)科就不占優(yōu)勢(shì)。但法院也可能會(huì)認(rèn)定其為獨(dú)立的商業(yè)安排，需另案處理或通過(guò)反訴主張，這也取決于當(dāng)時(shí)的協(xié)議約定。

深陷債務(wù)漩渦

2023年，萬(wàn)科申請(qǐng)凍結(jié)萬(wàn)達(dá)商管股權(quán)之時(shí)，時(shí)任國(guó)務(wù)院國(guó)資委法律顧問(wèn)、中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬發(fā)布視頻，呼吁萬(wàn)科與萬(wàn)達(dá)達(dá)成和解。劉紀(jì)鵬表示，從萬(wàn)科來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持合同的嚴(yán)肅性無(wú)可厚非。從萬(wàn)達(dá)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有嚴(yán)格執(zhí)行合同的條款是有些理虧，但考慮到這三年較差的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，政府對(duì)土地開(kāi)發(fā)政策的調(diào)整都是雙方合作前未曾預(yù)料的?！半p方對(duì)于這場(chǎng)訴訟金額的差距其實(shí)并不大，雙方可在此區(qū)間內(nèi)進(jìn)行協(xié)商、談判?！?/p>

時(shí)隔兩年多，雙方再度走上法庭，對(duì)簿公堂。這一舉動(dòng)背后，實(shí)際上反映出兩家公司當(dāng)前均深陷債務(wù)泥潭，背負(fù)著沉重的債務(wù)壓力，同時(shí)對(duì)資金有著極為迫切的渴求。

萬(wàn)達(dá)商管是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下最核心的資產(chǎn)之一。根據(jù)萬(wàn)達(dá)商管2024年公司債券中期報(bào)告，截至2024年6月末，萬(wàn)達(dá)商管合并口徑有息負(fù)債1375.61億元，其中一年內(nèi)到期的有息負(fù)債302.69億元。萬(wàn)達(dá)商管有息負(fù)債存量較大，一年內(nèi)到期規(guī)模較高，存在一定的債務(wù)壓力。由于萬(wàn)達(dá)商管公開(kāi)市場(chǎng)再融資渠道暫未恢復(fù)、子公司珠海萬(wàn)達(dá)上市進(jìn)展不及預(yù)期等影響，債券價(jià)格進(jìn)一步波動(dòng)，公開(kāi)市場(chǎng)再融資難度提升。

回溯過(guò)往，萬(wàn)達(dá)曾經(jīng)歷港股上市及退市、回歸A股無(wú)果、再次沖擊港交所等過(guò)程。2014年12月23日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)在港交所上市，但上市后的股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)不及預(yù)期，王健林認(rèn)為價(jià)值被低估，于是籌劃從港交所退市并瞄準(zhǔn)A股市場(chǎng)。2016年9月20日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)正式從港交所退市。

彼時(shí)，王健林信心滿滿，然而現(xiàn)實(shí)卻是殘酷的。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控措施不斷加碼，證監(jiān)會(huì)針對(duì)房企上市融資的限制愈發(fā)嚴(yán)苛，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的A股上市進(jìn)程遭遇重重阻礙。隨后，王健林成立了珠海萬(wàn)達(dá)商管，并計(jì)劃重新殺回港股。2023年底，珠海萬(wàn)達(dá)商管因未能在約定時(shí)限完成上市，觸發(fā)了與投資人簽訂的回購(gòu)條款。再加上此前萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化遺留的債務(wù)，對(duì)于萬(wàn)達(dá)來(lái)說(shuō)可謂雪上加霜。

為清償債務(wù)，王健林自2023年起頻繁出售資產(chǎn)。今年5月，“王健林再賣48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)”話題沖上熱搜，涉及北京、上海、廣州、成都、杭州等多個(gè)城市的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)項(xiàng)目。至此，目前全國(guó)已有約百座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)所有權(quán)易主。此外，萬(wàn)達(dá)電影的控股權(quán)也轉(zhuǎn)手，酒店管理權(quán)售予同程旅行等等。

需要注意的是，根據(jù)企查查，目前大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司存在10條被執(zhí)行人信息，累計(jì)被執(zhí)行金額52.63億元，另有52條股權(quán)凍結(jié)信息；大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司存在47條股權(quán)凍結(jié)信息；萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司被執(zhí)行人信息436條，被執(zhí)行總金額18.56億元，股權(quán)凍結(jié)信息46條。

對(duì)于萬(wàn)科來(lái)說(shuō)，同樣面臨嚴(yán)峻的債務(wù)考驗(yàn)。截至今年6月末，萬(wàn)科短期借款為231.46億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債高達(dá)1347.13億元，而公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅693.48億元，資金缺口超過(guò)885億元。

為緩解萬(wàn)科流動(dòng)性壓力，大股東深鐵開(kāi)啟了密集“輸血”。9月17日，萬(wàn)科公告稱，第一大股東深鐵集團(tuán)再向公司提供不超過(guò)20.64億元借款，用于償還公司在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的債券本金與利息。這是深鐵集團(tuán)年內(nèi)第9次向萬(wàn)科提供股東借款。加上本次借款，深鐵集團(tuán)向萬(wàn)科提供的借款累計(jì)超過(guò)250億元。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)也對(duì)萬(wàn)科的流動(dòng)性狀況表示擔(dān)憂。8月29日，惠譽(yù)將萬(wàn)科的長(zhǎng)期外幣及本幣發(fā)行人主體評(píng)級(jí)自“CCC+”下調(diào)至“CCC-”。

此外，萬(wàn)科管理層近來(lái)也是頻繁變動(dòng)。今年1月，在萬(wàn)科陷入流動(dòng)性危機(jī)、郁亮等高管集體辭任的危急時(shí)刻，辛杰正式接任萬(wàn)科董事長(zhǎng)。上任不滿一年，辛杰便辭去了董事長(zhǎng)一職。10月13日，萬(wàn)科公告，董事會(huì)于10月12日收到公司董事長(zhǎng)辛杰提交的書(shū)面辭職報(bào)告。與此同時(shí)，萬(wàn)科董事會(huì)選舉黃力平擔(dān)任董事長(zhǎng)。

陸鼎對(duì)界面新聞指出：“外界普遍認(rèn)為此次變動(dòng)可能與債務(wù)化解壓力有關(guān)。萬(wàn)科再次起訴萬(wàn)達(dá)，一是萬(wàn)科現(xiàn)在債務(wù)壓力確實(shí)大，二是最近萬(wàn)科人事動(dòng)蕩，新的管理層需要有所作為，債務(wù)能否追回是一碼事，是否采取行動(dòng)是另一碼事。”