當(dāng)前市場正處于明確的調(diào)整階段，只是不同指數(shù)呈現(xiàn)差異化特征。大盤以區(qū)域震蕩為主，維持橫向整理態(tài)勢；創(chuàng)業(yè)板指則表現(xiàn)出 “大開大合” 的特質(zhì)，前期漲幅顯著，近期回調(diào)力度亦較強，若操作節(jié)奏稍有偏差，極易陷入短期被套的局面。相較于前幾個月，當(dāng)前市場機會有所收縮，操作難度明顯提升。

市場進入階段性掙扎狀態(tài)，從趨勢層面可提前預(yù)判。節(jié)前我們已多次提示風(fēng)險，建議提前布局、做好高低切換，明確大盤與創(chuàng)業(yè)板指難以延續(xù)前期強勢，尤其需警惕高位科技題材的回調(diào)風(fēng)險。以大主力主導(dǎo)的部分高位品種為例，前期的活躍更多是階段性收尾動作，一旦接盤資金到位，便會進入調(diào)整周期 —— 我們反復(fù)提及的 CPO 概念正是如此，目前已連續(xù)四周下行，回調(diào)幅度較大。若在前期行情高點盲目入場，當(dāng)前大概率已處于 “高位站崗” 狀態(tài)。盡管后續(xù)或有解套機會，但短期已陷入被動，由此可見，精準(zhǔn)判斷市場運行趨勢對操作決策至關(guān)重要。

本周大盤與創(chuàng)業(yè)板指同步迎來調(diào)整，其中創(chuàng)業(yè)板指跌幅尤為突出，已呈現(xiàn)連續(xù)兩周大跌的態(tài)勢。當(dāng)前市場焦點集中于創(chuàng)業(yè)板指：這波快速下殺是否已到位？其走勢將直接影響市場整體情緒，而本周市場究竟會延續(xù)調(diào)整、維持震蕩，還是迎來絕地反擊？

周末兩大利好消息：短期信號與長期邏輯

周末有兩條利好消息值得重點關(guān)注，分別從短期市場情緒與長期資金面維度為市場提供支撐。

第一條消息來自機構(gòu)觀點：知名投資機構(gòu)瑞銀財富管理發(fā)布看多全球股市的報告，尤其將中國科技股評級上調(diào)至 “最具吸引力” 級別。這一觀點與我們的判斷一致 —— 從長周期視角看，當(dāng)前科技題材的回調(diào)僅是階段性調(diào)整，并不意味著行情終結(jié)。本輪市場主線由大科技引領(lǐng)，未來這一主線地位仍將延續(xù)，但需明確 “主線不代表持續(xù)上漲”。以 CPO 概念為例，前期漲幅已透支短期空間，缺乏持續(xù)性，后續(xù)需經(jīng)過充分調(diào)整，才能具備啟動新波段行情的條件。

受科技題材階段性熄火影響，市場熱度明顯降溫，成交量能的大幅萎縮便是直接佐證。前期量能高峰時曾達(dá) 3.2 萬億左右，當(dāng)前已回落至 2 萬億下方，這一數(shù)據(jù)進一步印證了科技板塊對市場資金的號召力。當(dāng)前階段，投資者需保持足夠耐心，待科技板塊重新回歸強勢，市場才有望真正重啟上行趨勢。

第二條消息則指向長期資金面改善：近期又一批中小銀行下調(diào)存款利率。當(dāng)前存款利率已處于較低水平，甚至難以覆蓋通脹，此前市場已出現(xiàn) “存款搬家” 跡象 —— 部分資金從銀行體系流出，進入理財、ETF、貴金屬等其他投資領(lǐng)域，尋求更高收益率。隨著全球逐步進入降息周期，未來較長一段時間內(nèi)，利率仍有進一步下行空間，這將持續(xù)推動存款資金向外流動。即便僅有部分資金流入股市，也將對市場估值形成顯著支撐。

需注意的是，當(dāng)前尚未出現(xiàn)存款資金大規(guī)模入市的跡象。這部分資金的風(fēng)險偏好較低、追求穩(wěn)健，往往存在 “滯后性”—— 歷史規(guī)律往往如此，當(dāng)指數(shù)突破關(guān)鍵點位（如 4000 點）、媒體廣泛報道股市熱度時，這部分資金才會加速入場。從這一邏輯出發(fā)，在存款資金未大規(guī)模入市前，市場大行情難以真正見頂。當(dāng)前 “存款搬家” 的趨勢已現(xiàn)，資金的充分流動將為市場注入活力，隨著后續(xù)市場逐步走強，這一現(xiàn)象將更為明顯。

大盤震蕩的核心原因：技術(shù)面與消息面的雙重等待

近一個多月來，大盤始終在特定區(qū)間內(nèi)震蕩，未能取得突破，核心原因可歸結(jié)為技術(shù)面需求與消息面等待兩大維度。

從技術(shù)面來看，前期市場已積累一定漲幅，短期上行基礎(chǔ)已不穩(wěn)固，亟需通過調(diào)整修復(fù)技術(shù)形態(tài)。大盤選擇橫向整理的溫和調(diào)整方式，本質(zhì)上是權(quán)衡利弊后的結(jié)果：其優(yōu)勢在于控制下行幅度，避免市場出現(xiàn)劇烈回調(diào)；但缺點是延長調(diào)整周期，通過 “時間換空間” 的方式，等待下方中長期均線逐步上移，縮小均線偏離率，完成技術(shù)面修復(fù)。

從當(dāng)前盤面節(jié)奏來看，大盤仍延續(xù)著 “大漲后休整” 的規(guī)律，大主力對盤面的掌控力較強，節(jié)奏把握較為精準(zhǔn)。這一調(diào)整策略與監(jiān)管層 “慢牛” 導(dǎo)向相契合 —— 既避免市場出現(xiàn)大幅持續(xù)下殺，又防止行情過快透支，從而維持市場整體氛圍的穩(wěn)定，減少調(diào)整對市場信心的沖擊。

從消息面來看，當(dāng)前市場正處于 “關(guān)鍵事件等待期”。10 月份重大事件較多，包括重要會議召開（將明確未來發(fā)展規(guī)劃）、雙邊互動的不確定性、關(guān)稅談判進展，以及是否會再次降息等。大主力恰好利用事件落地前的窗口期，推動市場展開充分調(diào)整。一旦 10 月份結(jié)束、進入 11 月，隨著各項消息逐步落地，市場有望 “苦盡甘來”，重新煥發(fā)活力，啟動新一波波段行情。

本周走勢判斷：短期波動與長期確定性

對于本周走勢，我們的判斷如下：本周初市場或存在短期絕地反擊機會，但持續(xù)性存疑，整體仍大概率維持震蕩格局。正如前文所述，當(dāng)前市場仍處于 “調(diào)整蓄力期”，尚未到趨勢性突破的節(jié)點，這一狀態(tài)或持續(xù)至本月底或下月初。

從長期趨勢來看，當(dāng)前市場并無系統(tǒng)性風(fēng)險。無論是大盤的區(qū)間整理，還是創(chuàng)業(yè)板指的大幅回調(diào)，均屬于正常調(diào)整范疇。投資者無需過度焦慮，關(guān)鍵在于保持耐心，等待調(diào)整充分。站在四季度視角，市場仍具備較多結(jié)構(gòu)性機會，短期調(diào)整正是為后續(xù)行情蓄力。