10月以來(lái)，港股市場(chǎng)出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)。

不論恒生指數(shù)還是恒生科技指數(shù)，短期跌幅都超過(guò)10%。對(duì)于港股的低迷，筆者一度感到擔(dān)憂，擔(dān)憂的是今年火爆的IPO市場(chǎng)，是否會(huì)因此陷入低迷。然而，事實(shí)證明，這種擔(dān)憂有些多余，港股IPO的含金量還在進(jìn)一步提升。

看了一下港交所更新的擬IPO公司情況，僅僅上周，就有22家公司遞交了新的招股材料。這22家公司，行業(yè)覆蓋面非常廣，既有半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，又有生物醫(yī)藥科技、云服務(wù)等高科技領(lǐng)域，還有新能源龍頭陽(yáng)光電源。此外，消費(fèi)領(lǐng)域的代表印象大紅袍、遇見(jiàn)小面，券商行業(yè)的首創(chuàng)證券等公司也在其中。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至上周末，已有近300家公司遞表港交所，更有近百家A股公司向港交所遞交上市申請(qǐng)，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。然而，港股IPO含金量的高低，并非單純看數(shù)量，更要看質(zhì)量。就已經(jīng)上市的多家重磅公司來(lái)看，不僅融資額高，而且上市之后的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。比如上市不久的紫金黃金國(guó)際，上市后僅用了3個(gè)交易日，股價(jià)就較發(fā)行價(jià)實(shí)現(xiàn)翻番。

再比如，5月上市的創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥，發(fā)行價(jià)44.05港元，而前期最高價(jià)已經(jīng)突破95港元，參與認(rèn)購(gòu)的投資者，尤其是基石投資者賺得盆滿缽滿。

最強(qiáng)的還是鋰電池龍頭寧德時(shí)代，263港元的發(fā)行價(jià)，上市首日才290港元左右，而10月初最高漲到了614港元。此外，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈龍頭三花智控表現(xiàn)同樣出色，今年6月上市后，股價(jià)從最低的20.7港元起步，最高漲到了46港元以上。

值得注意的是，今年雖然新股上市數(shù)量多，但上市首日破發(fā)的概率在降低。有統(tǒng)計(jì)顯示，2025年前三季度在港股IPO上市的68只新股中，共48家在上市首日收漲，4家收平，16家收跌，上市首日破發(fā)率為24%，為2017年以來(lái)新低。

以上數(shù)據(jù)都說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，那就是港股IPO的賺錢(qián)效應(yīng)在提升，結(jié)果就是吸引更多的機(jī)構(gòu)參與到港股打新中來(lái)。近期可以看到一個(gè)非常明顯的現(xiàn)象，不少大型私募基金，也在進(jìn)入港股參與打新。比如高瓴旗下基金管理平臺(tái)HHLRA、高毅、景林等私募，都作為基石投資者參與了紫金黃金國(guó)際的新股認(rèn)購(gòu)，金額都是數(shù)以億計(jì)港元起。

以前，筆者一直比較擔(dān)心的一件事是，二級(jí)市場(chǎng)一旦火爆，一級(jí)市場(chǎng)就大幅擴(kuò)容，接著導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)參與資金被分流，股市降溫，接著一級(jí)市場(chǎng)又受到?jīng)_擊。這種循環(huán)，在A股屢見(jiàn)不鮮，我們甚至?xí)吹?，為了維持A股的活躍，不惜以放緩一級(jí)市場(chǎng)融資為代價(jià)。然而，這在今年的港股市場(chǎng)，似乎并不存在，IPO的大擴(kuò)容，也不會(huì)影響二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。至于原因，其實(shí)也很簡(jiǎn)單，那就是盡可能把市場(chǎng)的事都交給市場(chǎng)，盡可能減少行政干預(yù)，讓市場(chǎng)來(lái)自我調(diào)節(jié)。

綜合來(lái)看，港股IPO的“含金量”提升，早已超越單純的數(shù)量擴(kuò)容，而是扎根于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的持續(xù)涌入、上市后亮眼的賺錢(qián)效應(yīng)。這些更得益于市場(chǎng)化機(jī)制下，一級(jí)與二級(jí)市場(chǎng)的良性互動(dòng)。這種“質(zhì)”“效”兼具的格局，不僅讓港股IPO的吸引力持續(xù)凸顯，更印證了其在全球資本市場(chǎng)中愈發(fā)堅(jiān)實(shí)的價(jià)值錨點(diǎn)，未來(lái)有望吸引更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集聚，進(jìn)一步夯實(shí)“含金量”的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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