匯通財(cái)經(jīng)訊——美國(guó)小型放貸機(jī)構(gòu)曝出貸款虧損，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)硅谷銀行倒閉及更廣泛金融動(dòng)蕩的記憶，市場(chǎng)波動(dòng)性應(yīng)聲回升。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——近期美國(guó)區(qū)域銀行以及多家貸款機(jī)構(gòu)暴雷，像極了2023年的美國(guó)區(qū)域性銀行危機(jī)。

2023年美國(guó)區(qū)域性銀行危機(jī)是一段始于2023年3月的突發(fā)性金融壓力階段。此次危機(jī)由硅谷銀行（SVB）倒閉觸發(fā)，并迅速蔓延至美國(guó)境內(nèi)其他中型放貸機(jī)構(gòu)。

2023年3月10日，硅谷銀行在遭遇毀滅性存款擠兌后宣告破產(chǎn)。該行此前重倉(cāng)配置長(zhǎng)期國(guó)債，而隨著美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)）激進(jìn)加息，這些國(guó)債價(jià)值大幅縮水。當(dāng)硅谷銀行試圖募集資金彌補(bǔ)該類(lèi)虧損時(shí)，儲(chǔ)戶陷入恐慌，單日提款規(guī)模超400億美元。

恐慌情緒迅速擴(kuò)散至其他區(qū)域性機(jī)構(gòu)。僅兩天后，紐約簽名銀行便宣告倒閉，5月初第一共和銀行也相繼倒下。投資者擔(dān)憂，眾多小型銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上或存在同類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

本次危機(jī)如法炮制兩家貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、銀行出現(xiàn)大面積壞賬，危機(jī)凸顯出中型放貸機(jī)構(gòu)在突發(fā)性存款流失面前的脆弱性。社交媒體進(jìn)一步放大恐慌，使得謠言與擔(dān)憂的傳播速度遠(yuǎn)超傳統(tǒng)銀行擠兌場(chǎng)景。

政府應(yīng)對(duì)與市場(chǎng)影響
美國(guó)監(jiān)管層迅速采取行動(dòng)遏制危機(jī)蔓延。美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）對(duì)硅谷銀行及簽名銀行的全部存款提供擔(dān)保，即便存款金額超出25萬(wàn)美元的標(biāo)準(zhǔn)保額上限。這一非常規(guī)干預(yù)措施旨在防范大規(guī)模存款出逃。

2023年3月，美聯(lián)儲(chǔ)推出銀行定期融資計(jì)劃（BTFP）。該工具允許銀行以所持債券按票面價(jià)值質(zhì)押融資，無(wú)需以折價(jià)方式出售資產(chǎn)止損。此計(jì)劃為市場(chǎng)提供了關(guān)鍵流動(dòng)性支撐。

這場(chǎng)危機(jī)隨即引發(fā)全球性連鎖反應(yīng)。不僅美國(guó)銀行股大幅下挫，歐洲及亞洲銀行股亦同步承壓。由于投資者轉(zhuǎn)向國(guó)債與黃金避險(xiǎn)，債券收益率出現(xiàn)大幅下行。

恐慌情緒一度蔓延至歐洲，瑞信銀行被迫接受瑞銀集團(tuán)緊急接管。2023年年中，緊急措施重塑市場(chǎng)信心后，危機(jī)逐步平息，但為銀行業(yè)監(jiān)管留下深遠(yuǎn)影響。

2025年新?lián)鷳n浮出水面
近期市場(chǎng)波動(dòng)再度點(diǎn)燃對(duì)銀行業(yè)壓力的擔(dān)憂。錫安銀行與西部聯(lián)盟銀行披露其商業(yè)貸款業(yè)務(wù)存在虧損及欺詐案件后，兩家機(jī)構(gòu)股價(jià)分別重挫13%和11%。

2025年9月TricolourHoldings作為美國(guó)西南部最大的次級(jí)汽車(chē)貸款機(jī)構(gòu)之一，因貸款違約率飆升和融資渠道枯竭申請(qǐng)破產(chǎn)。

同月FirstBrandsGroup是一家擁有百年歷史的汽車(chē)零部件分銷(xiāo)商，因表外融資黑洞（超20億美元資金“消失”）和債務(wù)違約申請(qǐng)破產(chǎn)。

這些披露信息喚醒了市場(chǎng)對(duì)2023年危機(jī)的記憶。投資者開(kāi)始質(zhì)疑其他區(qū)域性銀行是否同樣潛藏類(lèi)似信貸風(fēng)險(xiǎn)，“無(wú)風(fēng)不起浪”成為市場(chǎng)分析師頻繁提及的判斷。

市場(chǎng)反應(yīng)迅速且波及范圍廣泛。歐洲及英國(guó)銀行股遭遇集體拋售，巴克萊銀行、渣打銀行與德意志銀行股價(jià)均大幅走低。

英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌1.6%，創(chuàng)數(shù)月來(lái)最大單日跌幅。

與2023年危機(jī)相比，此次擔(dān)憂的波及范圍相對(duì)可控。但去年危機(jī)留下的心理陰影，仍放大了當(dāng)前市場(chǎng)的負(fù)面反應(yīng)。

上周五的爆發(fā)是在摩根大通的杰米·戴蒙本周早些時(shí)候警告三色控股和第一品牌集團(tuán)倒閉后信貸市場(chǎng)出現(xiàn)“蟑螂”之后發(fā)生的，即其稱(chēng)“發(fā)現(xiàn)一只蟑螂，就可能還有更多”。

避險(xiǎn)資產(chǎn)因擔(dān)憂再起飆升
投資者大幅轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)。美國(guó)國(guó)債價(jià)格走強(qiáng)（即美債收益率走低代表市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升），推動(dòng)英國(guó)國(guó)債及美國(guó)國(guó)債收益率同步下行，這一走勢(shì)與2023年3月的避險(xiǎn)潮高度吻合。

黃金價(jià)格突破每盎司4370美元，創(chuàng)下歷史峰值。這類(lèi)貴金屬在金融壓力與不確定性時(shí)期通常具備避險(xiǎn)屬性，金價(jià)上漲印證了市場(chǎng)對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的切實(shí)擔(dān)憂。

外匯市場(chǎng)同步反應(yīng)，美元兌高風(fēng)險(xiǎn)貨幣匯率走強(qiáng)。各類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)率指標(biāo)均顯著攀升，這些信號(hào)表明投資者正調(diào)整至防御性持倉(cāng)布局。

避險(xiǎn)資金的流動(dòng)規(guī)模顯示，市場(chǎng)正嚴(yán)肅對(duì)待當(dāng)前局勢(shì)。盡管尚未達(dá)到2023年危機(jī)水平，但演變趨勢(shì)已引發(fā)擔(dān)憂。

但之后美債收益率迅速回升，代表市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅緩解，利好權(quán)益資產(chǎn)、壓制金價(jià)。

（美國(guó)10年期國(guó)債收益率日線圖，來(lái)源:易匯通）

對(duì)央行政策的啟示
銀行業(yè)壓力再起，對(duì)貨幣政策路徑具有關(guān)鍵影響。當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期，各國(guó)央行（尤其是美聯(lián)儲(chǔ)與英國(guó)央行）或?qū)⒈却饲邦A(yù)期更早啟動(dòng)寬松政策。

此事件也推升了CME利率期貨上升至98.45%，利率期貨市場(chǎng)顯示，交易員已提前計(jì)價(jià)降息預(yù)期。背后邏輯在于，即便通脹仍高于目標(biāo)水平，央行或需優(yōu)先維護(hù)金融穩(wěn)定。

但央行官員面臨艱難的平衡難題：降息過(guò)快可能再度推升通脹，等待過(guò)久則可能導(dǎo)致金融壓力加劇。當(dāng)前局勢(shì)需謹(jǐn)慎判斷與清晰政策溝通。

參考之前政策制定者面對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)做出的行動(dòng)，但近期銀行業(yè)動(dòng)態(tài)或迫使他們重新審視降息立場(chǎng)，可能傾向于使用更加寬松的措施來(lái)進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

（美國(guó)CME FedWatch利率曲線走勢(shì)圖）

交易思考：
鑒于上周四黃金上漲2.88%,以及全球銀行股受影響，此事件后續(xù)發(fā)展需要特別關(guān)注，正值美國(guó)權(quán)益市場(chǎng)三季報(bào)密集出爐時(shí)期，交易員可以著重關(guān)注美國(guó)地域銀行的財(cái)報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

同時(shí)此時(shí)也折射出了美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脆弱性從而大幅影響美國(guó)權(quán)益市場(chǎng)，一是企業(yè)資本開(kāi)支后無(wú)法償貸款（資產(chǎn)收益不足），其次企業(yè)資本開(kāi)支可能受到銀行放款收緊而放緩，對(duì)于科技企業(yè)影響尤其嚴(yán)重。

同時(shí)由于美國(guó)央行存在通過(guò)寬松的政策來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)的先例，則在區(qū)域銀行風(fēng)險(xiǎn)未被證偽之際，黃金依然有出現(xiàn)反彈的機(jī)會(huì)，但美債收益率大幅走高預(yù)示著風(fēng)險(xiǎn)得到充分釋放，避險(xiǎn)資金撤離，可能會(huì)限制黃金的反彈。

北京時(shí)間10月20日，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)4252.26美元/盎司。

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