引子

最近"十五五"規(guī)劃的消息鋪天蓋地，半導(dǎo)體、電子化學(xué)品等行業(yè)領(lǐng)漲，市場(chǎng)看似一片欣欣向榮。但作為一個(gè)浸淫市場(chǎng)多年的量化投資者，我卻發(fā)現(xiàn)了一個(gè)令人不安的現(xiàn)象：指數(shù)上漲的背后，個(gè)股分化正在加劇。這不禁讓我想起那句老話："一起跌但不會(huì)一起漲"。究竟是什么力量在主導(dǎo)這種分化？我們又該如何應(yīng)對(duì)？

一、"十五五"規(guī)劃下的市場(chǎng)迷局

近日多家券商首席分析師圍繞"二十屆四中全會(huì)公報(bào)"解讀未來經(jīng)濟(jì)方向，"十五五"時(shí)期（2026-2030年）的高質(zhì)量發(fā)展、科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)功能升級(jí)成為熱議話題。上證指數(shù)收漲0.71%，表面看市場(chǎng)對(duì)科技主線充滿期待。

中信證券楊帆指出，"十五五"期間需保持經(jīng)濟(jì)增速4.5%以上，科技自立自強(qiáng)將成為優(yōu)先級(jí)目標(biāo)。財(cái)信證券袁闖強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)將從"輸血實(shí)體"升級(jí)為"創(chuàng)新資源配置中心"。這些觀點(diǎn)看似美好，但我卻發(fā)現(xiàn)了一個(gè)有趣的現(xiàn)象：在市場(chǎng)整體向好的背景下，個(gè)股表現(xiàn)卻出現(xiàn)了驚人的分化。

二、中性策略失效的警示

第一重警示來自中性策略的失效。由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)缺乏突破的信心。4月7日以來，大多數(shù)機(jī)構(gòu)采取了兩頭押寶的做法：既押注"紅利股"，又押注"小微盤"。結(jié)果銀行板塊漲幅超過12%，微盤股指數(shù)更是達(dá)到驚人的35%。

這種現(xiàn)象讓我想起了行為金融學(xué)中的"羊群效應(yīng)"。當(dāng)所有人都擠在同一條船上時(shí)，翻船的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)急劇上升。策略總有失效的一天，只是不知道哪一天會(huì)來。

三、財(cái)報(bào)季臨近的市場(chǎng)博弈

第二重警示來自即將到來的財(cái)報(bào)季。6月下旬到7月上旬是中報(bào)預(yù)告行情，8月下旬是正式披露中報(bào)的時(shí)間窗口。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，這個(gè)階段個(gè)股漲跌幅和業(yè)績(jī)相關(guān)性會(huì)顯著提高。

看似所有的漲跌都是短期因素左右，但我發(fā)現(xiàn)消息的影響力越來越短暫，有的甚至以小時(shí)為單位。市場(chǎng)的波動(dòng)強(qiáng)度遠(yuǎn)超多數(shù)人的認(rèn)知。很多人陷入比賽獲取消息快慢的誤區(qū)中，卻始終無法把握市場(chǎng)的脈搏。

這里就出現(xiàn)了兩個(gè)關(guān)鍵概念：

1. "假摔"：股價(jià)配合消息暴跌，利空不斷加碼。當(dāng)你賣出后股價(jià)突然翻轉(zhuǎn)，次日消息面逆轉(zhuǎn)。
2. "真跌"：股價(jià)配合消息上漲，利好消息不斷加碼。當(dāng)你進(jìn)場(chǎng)后股價(jià)突然調(diào)整。

這兩種現(xiàn)象的本質(zhì)都是大資金在導(dǎo)演一場(chǎng)好戲。

四、案例分析：同樣的起點(diǎn)不同的終點(diǎn)

讓我們來看一個(gè)生動(dòng)的例子。2024年9月24日這輪行情中，上證指數(shù)從10月8日后就開始震蕩，但很多個(gè)股卻一直漲到12月12日。

下面兩只股票都是2024年9月24日后啟動(dòng)的：

1. "亞輝龍"：10月8日后偃旗息鼓
2. "匯金科技"：一路上漲

這兩只股票的差距在哪里？關(guān)鍵在于機(jī)構(gòu)的選擇不同。雖然機(jī)構(gòu)行為和散戶行為完全不同，但這并不意味著我們無法觀察。

五、量化數(shù)據(jù)揭示真相

通過大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)（這是我用了十多年的工具），我們可以清晰地看到機(jī)構(gòu)資金的動(dòng)向。"亞輝龍"之所以表現(xiàn)不佳，"機(jī)構(gòu)庫(kù)存"數(shù)據(jù)只有一小段時(shí)間活躍后就幾乎消失了。

最可怕的是股價(jià)不是一次性跌到位，而是跌一段橫盤一段。這種走勢(shì)極易讓人誤判而進(jìn)場(chǎng)抄底。

反觀"匯金科技"，雖然上漲過程中也有橫盤震蕩，"機(jī)構(gòu)庫(kù)存"數(shù)據(jù)卻始終保持活躍：

這就是為什么每震蕩一段時(shí)間后它就能繼續(xù)向上。

六、回歸本質(zhì)：關(guān)注資金動(dòng)向

回到開篇提到的"十五五"規(guī)劃話題。國(guó)盛證券熊園提到短期政策以"托底"為主；華金證券鄧?yán)姺治鯝股慢牛基礎(chǔ)穩(wěn)固；國(guó)海證券夏磊和華創(chuàng)證券張瑜則強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存。

所有這些觀點(diǎn)都在提醒我們：在市場(chǎng)分化的背景下，"一刀切"的投資策略已經(jīng)失效。與其追逐熱點(diǎn)消息不如靜下心來研究資金動(dòng)向。

七、給投資者的建議

作為一個(gè)量化投資者我想分享幾點(diǎn)心得：

1. 不要被表象迷惑："一起跌但不會(huì)一起漲"
2. 關(guān)注機(jī)構(gòu)行為特征：連續(xù)性、規(guī)模性和重復(fù)性
3. 善用量化工具：大數(shù)據(jù)分析可以幫我們看清本質(zhì)
4. 保持獨(dú)立思考：不要被短期消息左右

記住巴菲特的那句話："當(dāng)潮水退去才知道誰在裸泳。"在市場(chǎng)分化的今天這句話顯得尤為貼切。

八、結(jié)語與聲明

回到最初的新聞，"十五五"規(guī)劃將通過科技突破推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。作為普通投資者我們需要做的就是找到適合自己的工具和方法在這場(chǎng)轉(zhuǎn)型中把握機(jī)會(huì)。

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