文/瑞財(cái)經(jīng) 程孟瑤

2025年中期業(yè)績(jī)會(huì)上，有友食品（603097.SH）1.56億元的應(yīng)收賬款總額被推至臺(tái)前，這一金額與同期有友食品1.16億元凈利潤形成鮮明對(duì)比。而這1.56億應(yīng)收賬款中，又有1.4億元的欠款方直指山姆。這組數(shù)據(jù)很快引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)有友食品和山姆關(guān)系的廣泛關(guān)注。

同時(shí)，另一組數(shù)據(jù)則顯示，今年上半年，搭上山姆的有友食品營收同比增長(zhǎng)45.59%，凈利潤同比增長(zhǎng)42.47%，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)15.22%，“山姆救活了有友”的說法也在市場(chǎng)蔓延開來。

硬幣的兩面，即將步入而立之年的有友食品，未來能否借勢(shì)山姆渠道重回市場(chǎng)巔峰？

01

搭上山姆快車

上半年?duì)I收增長(zhǎng)45%

公開信息顯示，有友食品與山姆會(huì)員店的合作始于2024年7月，雙方合作后，有友食品成為山姆產(chǎn)品脫骨鴨掌的供應(yīng)商，這款產(chǎn)品在山姆渠道創(chuàng)下了月銷3000萬的佳績(jī)，成為泡椒鳳爪之后，有友食品又一個(gè)“現(xiàn)象級(jí)”單品；不僅如此，合作期間，雙方還聯(lián)手推出酸湯雙萃、素菜系列等新品，其中酸湯雙萃月銷突破千萬，素菜系列月銷達(dá)數(shù)百萬元。

依托山姆龐大的會(huì)員體系和強(qiáng)大的銷售能力，有友食品順勢(shì)爬出傳統(tǒng)渠道的增長(zhǎng)泥沼，營收規(guī)模實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。

wind數(shù)據(jù)顯示，在和山姆達(dá)成合作之前，有友食品營利已經(jīng)連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)。2022年和2023年，有友食品的營收分別為10.24億元、9.66億元，同比分別下降16.01%、5.68%；同期，凈利潤為1.54億元、1.16億元，同比分別下滑30.13%和24.38%。

不過在有友和山姆達(dá)成合作的當(dāng)季，有友食品單季營收3.57億元，環(huán)比增長(zhǎng)27.98%，扣非后歸母凈利潤增長(zhǎng)111.8%。搭上山姆的快車，2024年全年，有友食品營收重回10億元規(guī)模，同比增長(zhǎng)22.37%；凈利潤1.57億元，同比增長(zhǎng)35.34%。當(dāng)年的投資者活動(dòng)上，有友食品也證實(shí)了山姆是公司的高勢(shì)能渠道客戶。

2025年上半年，有友食品業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。營業(yè)收入和歸母凈利潤雙雙大增，分別為7.71億元、1.08億元，同比分別增長(zhǎng)45.59%，42.47%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.37億元，同比增長(zhǎng)15.22%。

此前的投資者關(guān)系活動(dòng)上，有投資者提問：“有說法是‘山姆救活了有友’，對(duì)此，有友怎么看？”有友食品相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“與高勢(shì)能渠道的合作是公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局的成果之一，近年來公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道精耕優(yōu)化等多方面綜合舉措，推動(dòng)經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升。”

02

應(yīng)收賬款超同期凈利潤

較年初漲109%

然而美中不足的是，有友食品和山姆之間形成了高額應(yīng)收賬款，數(shù)據(jù)顯示，有友食品幾乎將一年的凈利潤壓在了山姆回款上。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，2024年上半年末，有友食品應(yīng)收賬款規(guī)模為1375.74萬元，到了年底迅速攀升至于7461.45萬元，2025年上半年，較年初再增加8186.88萬元，增幅達(dá)109.72%。期末1.56億應(yīng)收賬款中，有1.4億來自山姆，這一金額已經(jīng)超過同期1.08億元凈利潤。

如果把時(shí)間線拉長(zhǎng)，這種“不足”更加明顯。據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年6月-2025年6月這4年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，有友食品應(yīng)收賬款分別為47.87萬元、217.1萬元、1376萬元、1.57億元；周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為0.17天、0.57天、2.98天、26.98天，周轉(zhuǎn)率分別為1039次、314.3次、60.34次、6.67次。

為了應(yīng)對(duì)這一問題，有友食品一方面加強(qiáng)了與山姆的溝通協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取更合理的付款周期；另一方面，公司也在積極探索多元化的融資渠道，以確保資金的穩(wěn)定供應(yīng)。

有友食品認(rèn)為，沃爾瑪在2025年供應(yīng)商峰會(huì)上推出的供應(yīng)商減排激勵(lì)計(jì)劃，可幫助供應(yīng)商提升資金周轉(zhuǎn)效率，改善回款問題。

03

存貨規(guī)模走高

手握近10億理財(cái)產(chǎn)品

銷量打開的另一面，還有有友食品為滿足山姆嚴(yán)格的品質(zhì)和供應(yīng)要求，加大在原材料采購、生產(chǎn)工藝和質(zhì)量控制等方面的投入。據(jù)悉，有友食品主要采用“以產(chǎn)定購”與安全庫存相結(jié)合的采購模式，其原材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例超 80%。

2022年-2024年，其存貨規(guī)模從2.49億元增至3.37億元，增幅35.34%。截止2025年6月末，其3.95億元存貨中，有3.49億元為原材料，占比超88%，是同期流動(dòng)資產(chǎn)的20.35%。這也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其存貨管理方面的擔(dān)憂。

不過，好在銷量渠道打開之下，有友食品存貨管理狀況有所改善，2023年，有友食品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為155.61天，2024年減少至145.20天。周轉(zhuǎn)率方面，2022年-2024年分別為2.68次、2.31次、2.48次。

目前，有友食品有較為充分的現(xiàn)金流保障。2025年上半年，其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)15.22%，與此同時(shí)，其17.15億元流動(dòng)資產(chǎn)中，有9.89億元為交易性金融資產(chǎn)。

10月15日，有友食品又分別購買了國投證券收益憑證-專享338號(hào)和339號(hào)，金額分別為4000萬元和3000萬元，期限為363天，預(yù)計(jì)年化收益率為0.1%-3.62%。

但值得警惕的是，有友食品的食品質(zhì)量關(guān)。從網(wǎng)上投訴來看，消費(fèi)者在購買有友食品后吃出的異物可謂五花八門——頭發(fā)、蟲子、雞毛、鋼絲、螺絲釘……黑貓投訴平臺(tái)上，也有不少關(guān)于有友泡鳳爪漏氣、買到過期食品的投訴。

04

六年離職五董秘

實(shí)控人變現(xiàn)1.51億

業(yè)績(jī)光環(huán)的背后，還有有友食品實(shí)控人的減持與董秘崗位走馬燈式更替。

2025年半年報(bào)發(fā)布前夕，公司實(shí)際控制人之一趙英因個(gè)人資金需求，通過集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式減持公司股份1283.07萬股，占公司總股本的3%，累計(jì)套現(xiàn)1.51億元，減持完畢后，趙英仍然持有有友食品9.95%的股份。趙英與董事長(zhǎng)鹿有忠為夫妻關(guān)系。

實(shí)控人高位減持引發(fā)投資者關(guān)注。公告顯示，趙英的減持公司計(jì)劃披露于今年6月23日，換言之，公司業(yè)績(jī)剛有所好轉(zhuǎn)，實(shí)控人就萌生了減持股份的想法。

業(yè)績(jī)發(fā)布的同時(shí)，有友食品還發(fā)布了2025年半年度權(quán)益分派實(shí)施公告。公告顯示，有友食品將以方案實(shí)施前的公司總股本為基數(shù)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利9836.92萬元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，截至今年6月底，趙英及其一致行動(dòng)人董事長(zhǎng)鹿有忠、女兒鹿新、鹿有忠的兄弟鹿有明及鹿有貴合計(jì)持股70.26%。這意味著，鹿氏家族可以拿走約七成分紅。

在9月的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，針對(duì)投資者對(duì)實(shí)控人減持行為的質(zhì)疑，公司回復(fù)稱：“大股東減持系其基于自身資金規(guī)劃作出的決策，程序符合相關(guān)規(guī)定?！?/p>

隨之而來的還有公司再度更換董秘的消息。10月16日，有友食品發(fā)布公告稱，經(jīng)公司董事長(zhǎng)鹿有忠提名，聘任謝雅玲為公司董事會(huì)秘書，接棒此前的第五任董秘肖傳志。

謝雅玲曾于2010年6月-2013年3月任職于重慶天府礦業(yè)有限責(zé)任公司新聞宣傳專員、新聞宣傳科科長(zhǎng)。2013年4月加入有友食品，歷任公司董事長(zhǎng)秘書、證券事務(wù)代表，現(xiàn)任公司董事會(huì)秘書。其董秘任期自本次董事會(huì)審議通過之日起至第四屆董事會(huì)任期屆滿之日止，同時(shí)，聘任張鳳杰為公司證券事務(wù)代表，協(xié)助董事會(huì)秘書開展工作。

肖傳志于今年5月份加入有友食品，6月初被聘任為公司副總經(jīng)理及董事會(huì)秘書，原定任期到期日為2025年11月22日。但是9月16日，有友食品公告稱，公司副總經(jīng)理兼董秘肖傳志因個(gè)人職業(yè)發(fā)展規(guī)劃原因于9月15日提前離任，并不再擔(dān)任公司其他職務(wù)，其實(shí)際的在職時(shí)間不足四個(gè)月。

公開信息顯示，自2019年5月上市以來，有友食品多次更換董秘，粗略估算平均約14.4個(gè)月/任。期間董事長(zhǎng)鹿有忠甚至一度代行董秘職責(zé)。對(duì)于董秘辭職的原因，公司均解釋為個(gè)人原因。

對(duì)此，上交所曾向有友食品下發(fā)監(jiān)管工作函，日期為9月19日，涉及對(duì)象包括上市公司、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員，事由為“就公司董事會(huì)秘書變更相關(guān)事項(xiàng)明確監(jiān)管要求”。

相關(guān)公司：有友食品sh603697