趙偉、賈東旭、侯倩楠（趙偉系申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事）

報(bào)告正文

事件：中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議，于2025年10月20日至23日在北京舉行。

一、全會(huì)強(qiáng)調(diào)“集中力量辦好自己的事“，”續(xù)寫(xiě)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和社會(huì)長(zhǎng)期穩(wěn)定兩大奇跡新篇章”

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研判方面，本次會(huì)議指出“我國(guó)發(fā)展處于戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存、不確定難預(yù)料因素增多的時(shí)期”，同時(shí)著重強(qiáng)調(diào)，要“勇于面對(duì)風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗(yàn)”。相較于十九屆五中全會(huì)，本次會(huì)議更加突出我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的支撐條件、基本趨勢(shì)與制度優(yōu)勢(shì)，并明確提出要“以歷史主動(dòng)精神克難關(guān)、戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、迎挑戰(zhàn)，集中力量辦好自己的事，續(xù)寫(xiě)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和社會(huì)長(zhǎng)期穩(wěn)定兩大奇跡新篇章”。

會(huì)議提出“十五五”時(shí)期要“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，主要目標(biāo)突出“高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效，科技自立自強(qiáng)水平大幅提高”。在必須遵循的原則方面，會(huì)議新增“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，并將其置于“以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題”之前，進(jìn)一步凸顯對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重視。在主要目標(biāo)上，會(huì)議將十九屆五中全會(huì)提出的“經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得新成效”，細(xì)化為“高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效，科技自立自強(qiáng)水平大幅提高”。

值得關(guān)注的是，本次會(huì)議再度涉及短期經(jīng)濟(jì)判斷，明確提出“堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力”，結(jié)合當(dāng)前近3000億元政策性金融工具已投放、財(cái)政從地方政府債務(wù)結(jié)存限額中安排5000億元下達(dá)地方的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，全年實(shí)現(xiàn)5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)具備相當(dāng)堅(jiān)實(shí)的支撐。

二、全會(huì)將“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”置于更突出的位置，并首次明確提出“保持制造業(yè)合理比重”

本次全會(huì)將“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”置于更突出的位置，并首次明確提出“保持制造業(yè)合理比重”。全會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持智能化、綠色化、融合化方向”，或意味著要將科技創(chuàng)新成果更深入地融入產(chǎn)業(yè)實(shí)踐，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)協(xié)同并進(jìn)。相較于“十四五”規(guī)劃中“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”的表述，本次全會(huì)更加強(qiáng)調(diào)“合理比重”，體現(xiàn)出對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的統(tǒng)籌考量。

內(nèi)需方面，全會(huì)提出要“增強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力和可靠性”，并強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決破除阻礙全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)的卡點(diǎn)堵點(diǎn)”。與十九屆五中全會(huì)相比，本次全會(huì)提出“堅(jiān)持惠民生和促消費(fèi)、投資于物和投資于人緊密結(jié)合”，體現(xiàn)出對(duì)對(duì)消費(fèi)與投資、供給與需求之間良性循環(huán)的統(tǒng)籌推進(jìn)。此外，會(huì)議提出“堅(jiān)決破除阻礙全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)的卡點(diǎn)堵點(diǎn)”，與中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議精神相呼應(yīng)，或預(yù)示著全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)將步入加速階段。

本次全會(huì)更強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)的水平和對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的引領(lǐng)作用。全會(huì)提出“加快高水平科技自立自強(qiáng)，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，對(duì)科技發(fā)展賦予新定位。具體舉措上，本次全會(huì)更注重教育科技人才的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展，提出要統(tǒng)籌教育強(qiáng)國(guó)、科技強(qiáng)國(guó)、人才強(qiáng)國(guó)建設(shè)。同時(shí)新增了“深入推進(jìn)數(shù)字中國(guó)建設(shè)”的內(nèi)容，拓寬了科技發(fā)展的領(lǐng)域范圍，或指向我國(guó)將科技發(fā)展與數(shù)字經(jīng)濟(jì)、社會(huì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等緊密結(jié)合。

三、全會(huì)將經(jīng)濟(jì)體制改革置于更關(guān)鍵位置，民生領(lǐng)域更注重共同富裕，綠色轉(zhuǎn)型更強(qiáng)調(diào)速度和全面性

相比十九屆五中全會(huì)以“全面深化改革”為總領(lǐng)，本次全會(huì)突出“經(jīng)濟(jì)體制改革牽引作用”，將經(jīng)濟(jì)體制改革置于更關(guān)鍵位置。十九屆五中全會(huì)提到的“完善宏觀經(jīng)濟(jì)治理”，在本次全會(huì)升級(jí)為“完善宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系”，凸顯本輪改革的系統(tǒng)性；“提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能”指向本輪改革更注重實(shí)效。且相比十九屆五中全會(huì)的“建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系”框架，“完善要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制”精準(zhǔn)聚焦資源配置關(guān)鍵。

民生領(lǐng)域，全會(huì)堅(jiān)持“盡力而為、量力而行”，聚焦就業(yè)、收入、房地產(chǎn)、人口等關(guān)鍵領(lǐng)域。相較十九屆五中全會(huì)的“改善人民生活品質(zhì)，提高社會(huì)建設(shè)水平”，本次全會(huì)升級(jí)為“加大保障和改善民生力度，扎實(shí)推進(jìn)全體人民共同富?！保瑢⒐餐辉Ｃ鞔_為重點(diǎn)任務(wù)。就業(yè)與收入方面，全會(huì)提出“促進(jìn)高質(zhì)量充分就業(yè)，完善收入分配制度”，新增“推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展，促進(jìn)人口高質(zhì)量發(fā)展”回應(yīng)民生新需求。

綠色發(fā)展方面，全會(huì)進(jìn)一步提出“加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，建設(shè)美麗中國(guó)”，更突出了綠色轉(zhuǎn)型的速度和全面性。全會(huì)以碳達(dá)峰碳中和為牽引，提出“協(xié)同推進(jìn)降碳、減污、擴(kuò)綠、增長(zhǎng)”。此外，全會(huì)還新增“加快建設(shè)新型能源體系“表述，更加明確了能源體系建設(shè)在綠色發(fā)展中的重要地位；“積極穩(wěn)妥推進(jìn)和實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰”亦延續(xù)三中全會(huì)決定稿表述，凸顯未來(lái)五年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)決心。

區(qū)域發(fā)展方面，全會(huì)進(jìn)一步提出“優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局，促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”，并且明確要發(fā)揮區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域重大戰(zhàn)略、主體功能區(qū)戰(zhàn)略、新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的疊加效應(yīng)。全會(huì)還強(qiáng)調(diào)要優(yōu)化重大生產(chǎn)力布局，發(fā)揮重點(diǎn)區(qū)域增長(zhǎng)極作用，構(gòu)建優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局和國(guó)土空間體系等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1）經(jīng)濟(jì)變化超預(yù)期。海內(nèi)外形勢(shì)變化使內(nèi)需修復(fù)偏慢。

2）政策變化超預(yù)期。穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能會(huì)影響內(nèi)需修復(fù)的斜率。