撰文| 杜詠芳

| 張 南

設計| 甄尤美

10月24日，英特爾的財報會議傳出了久違的好消息：第三季度凈收入定格在41 億美元，合每股90美分。而去年同期，它還背負著166億美元的巨額虧損。

這一結果打破了英特爾35年來最長的連續(xù)虧損紀錄。

在此之前，這家曾統(tǒng)治半導體行業(yè)的巨頭已在虧損泥潭里掙扎了六個季度，每一次財報發(fā)布都伴隨著股價波動與外界質(zhì)疑。而這一次，它終于迎來了逆轉時刻。

執(zhí)行副總裁兼首席財務官戴維·津斯納（David Zinsner）對未來充滿信心：“第四季度，預測英特爾營收范圍在128億-138億美元。”

資本市場也給出了積極反饋，該公司股價在盤后交易中上漲近8%，至41.10美元。

今年迄今為止，英特爾股價已累計上漲近90%，這樣的漲幅不僅遠超市場預期，甚至表現(xiàn)優(yōu)于當下的芯片行業(yè)領頭羊英偉達。

尤其令人矚目的是，這近90%的漲幅幾乎都是從8月份以來集中爆發(fā)的。

“雖然我們還有很長的路要走，但我們正在采取正確的步驟?！边@是英特爾首席執(zhí)行官陳立武（Lip-Bu Tan）在第三季度財報會議上所說的話。

他強調(diào)“我們在重建公司方面正在取得穩(wěn)步進展”，并表示他的首要任務是保持步伐，提高公司業(yè)務的效率。

顯著改善的資產(chǎn)負債表

津斯納直言：“本季度的關鍵舉措已顯著增強公司資產(chǎn)負債表?！倍@背后，是多股力量的強勢加持與內(nèi)部資產(chǎn)的巧妙優(yōu)化。

美國政府將約90億美元聯(lián)邦撥款轉換為英特爾10%的股權，一躍成為公司最大股東。這不僅是資金的注入，更像是給市場吃下一顆定心丸。

正如陳立武在財報電話會議上所強調(diào)的那樣：“我們?nèi)χ铝τ谕七M特朗普政府恢復半導體生產(chǎn)的愿景，并自豪地歡迎美國政府成為我們努力的重要合作伙伴?！?/p>

市場普遍認為，有了政府信用背書，英特爾“不會倒閉”的安全感大幅提升。

英偉達也伸手相助，宣布將投入50億美元。這筆投資不只是財務上的支持，更藏著一盤技術協(xié)同的大棋：雙方計劃將英特爾的X86 CPU與英偉達的人工智能圖形處理器深度整合。這無疑能幫英特爾在火熱的數(shù)據(jù)中心市場站穩(wěn)腳跟。

不過，津斯納也透露，截至第三季度，英偉達的投資現(xiàn)金尚未到賬。

科技投資巨頭軟銀則更為迅速，今年8月承諾的20億美元融資，在第三季度就已順利匯入英特爾賬戶，為其短期運營和長期布局添磚加瓦。

在引入外部投資的同時，英特爾也在主動減負優(yōu)化資產(chǎn)結構。

要知道，2015年英特爾曾豪擲167億美元將專業(yè)芯片公司Altera收入麾下，而今年9月，它選擇將Altera 51%的股份出售給銀湖資本，通過減持回籠資金。

并且，汽車科技公司Mobileye的股份也被出售。不難看出，英特爾正通過剝離非核心業(yè)務，將資源更多聚焦于主業(yè)。

出走又被請回的CEO

從數(shù)據(jù)來看，英特爾第三季度的營收為127億美元，同比僅增長3%，基本處于較為平穩(wěn)的態(tài)勢。

但是，在營收未實現(xiàn)大幅突破的背景下，英特爾卻實現(xiàn)了從去年同期虧損166億美元到本季度凈收入41億美元的關鍵性逆轉。

上任僅僅6個月，就為英特爾帶來如此大的變化，陳立武到底是誰？

陳立武現(xiàn)年65歲，美國公民，祖籍中國福建，出生于馬來西亞，在新加坡長大。他在美國麻省理工學院攻讀研究生，并獲得了核工程碩士學位。

后來，陳立武搬到了舊金山，在那里經(jīng)營著一家名為華登國際（Walden International）的風險投資公司，他將大部分注意力放在亞洲，尤其是中國作為芯片制造和設計中心的崛起。

華登國際在過去30年里投資了50億美元，投資對象包括12個國家的600家公司。

華登國際的許多交易都在中國，而陳立武的普通話水平和廣泛的人脈網(wǎng)絡在中國發(fā)揮了重要作用。他是中國領先的芯片制造商中芯國際的早期投資者，并曾任該公司董事會成員。

截至2021年，他擔任Cadence設計系統(tǒng)公司首席執(zhí)行官已有12年。

Cadence是一家硅谷芯片設計軟件制造商。在他任職期間，該公司成為該領域的領導者，收入增長了兩倍，股價也飆升。

有意思的是，這次出任CEO，并非陳立武與英特爾的“初次邂逅”。他早在2022年就加入了英特爾董事會，被寄予厚望，協(xié)助公司重奪芯片制造的領先地位。

然而，2024年8月，陳立武卻選擇遞交辭職信，離開英特爾。

據(jù)未獲授權公開發(fā)言的消息人士透露，陳立武辭職的原因可能是他與首席執(zhí)行官帕特·基辛格（Pat Gelsinger）和其他董事存在分歧。

當時，陳立武對英特爾龐大的員工隊伍、合同制造方式以及英特爾規(guī)避風險和官僚主義的文化感到越來越失望。

他希望裁減具體人員，包括那些對英特爾工程工作沒有貢獻的中層管理人員。

他強調(diào)，英特爾被層層官僚的中層管理人員所控制，而這些人阻礙了英特爾服務器和臺式機芯片部門的發(fā)展，裁員應該集中在這些人身上。

上任之后，陳立武直接開啟自己大刀闊斧的改革。

他開始思考如何調(diào)整英特爾的技術路線。

多年來，英特爾一直將希望寄托在18A工藝節(jié)點上，希望超越臺積電，重新奪回技術領先地位。

但是，陳立武一直對18A的商業(yè)前景表示擔憂，尤其是在臺積電的N2工藝繼續(xù)吸引大客戶的情況下。

因此，陳立武考慮停止對外銷售18A及其變體18A-P，轉向探索14A工藝。他認為該工藝可以提供真正的競爭優(yōu)勢，并贏回蘋果和英偉達等大客戶。

并且，他開始同步推進自己之前沒有獲準的裁員計劃。

陳立武明確透露：“我們正在實施一項約15%的員工裁員計劃，預計到年底，全球員工總數(shù)將達到約7.5萬人。我們已于第二季度完成了大量裁員，管理層級精簡了約50%。”

目前，英特爾員工總數(shù)為8.84萬人，較去年同期的12.41萬人，減少近 3.6萬人，人員結構的大幅精簡為成本控制筑牢了基礎，也成為英特爾扭虧轉盈的重要助力。

除此之外，陳立武明確表示，英特爾不僅將不再推進在德國和波蘭建廠的計劃，還將進一步放緩在美國俄亥俄州建廠的步伐，把哥斯達黎加的業(yè)務整合到越南和馬來西亞的更大工廠。

他在給員工的信中寫道：“過去幾年，公司投資過多、過快，但需求卻不足。在此過程中，我們的工廠布局變得毫無必要地分散，利用率也不足。我們必須糾正我們的方針?！?/p>

然而，就在改革初見成效時，陳立武因過往與中國的商業(yè)往來陷入了政治爭議。

8月7日，特朗普在Truth Social網(wǎng)站上發(fā)帖稱：“英特爾首席執(zhí)行官內(nèi)心非常矛盾，必須立即辭職。這個問題沒有其他解決辦法?！?/p>

白宮官員表示，特朗普這么做是要確保尖端領域的領導人能夠得到美國人民的信任。

令人意外的是，陳立武僅用4天時間就巧妙處理好了英特爾與聯(lián)邦政府之間的敏感關系，展現(xiàn)了一名CEO強大的人格魅力。

8月11日，陳立武特地與特朗普及商務部長、財政部部長舉行會談，就“加強美國技術和制造業(yè)領導地位”作出承諾。

會后特朗普態(tài)度驟變，在社交平臺稱贊陳立武的“成功與崛起是一個了不起的故事”，英特爾股價隨之上漲2%。

仍具諸多挑戰(zhàn)性的未來

值得注意的是，英特爾的第三季度財報也透露出了其所面臨的挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)中心CPU業(yè)務銷售額為41億美元，同比小幅下降1%，成為營收增長的薄弱環(huán)節(jié)。

供應緊張成為阻礙英特爾該業(yè)務發(fā)展的一大瓶頸。

津斯納說：“第三季度市場對英特爾芯片的需求強勁，但目前我們的出貨量無法滿足需求，我想這是一個嚴重的問題?！?/p>

英特爾芯片需求強勁，主要源于數(shù)據(jù)中心運營商的一個關鍵認知：必須升級CPU，才能匹配先進AI芯片的發(fā)展步伐。這種升級能帶來顯著的功耗與性能優(yōu)勢，對于構建和運行AI應用至關重要。

此外，隨著大量AI模型完成訓練，產(chǎn)業(yè)重心正從“訓練”轉向“推理”。AI公司預計將把投資更多轉向推理芯片。在此領域，CPU因其成本遠低于GPU且功耗更具優(yōu)勢，將成為采購的重點。

也正因如此，英特爾明確表示，希望與英偉達的合作能為該業(yè)務注入新活力，推動其重振增長。

代工廠業(yè)務本季度的銷售額42億美元，同比下降2%，且當前收入完全依賴英特爾自用芯片的生產(chǎn)。

作為投資者重點關注的板塊，英特爾的代工廠業(yè)務的未來布局一直備受矚目。

盡管陳立武明確提出“拓展外部客戶”的目標，但實現(xiàn)這一愿景仍面臨雙重挑戰(zhàn)：一方面需投入1000億美元的巨額資本用于產(chǎn)能與技術建設，另一方面尚未突破“缺乏主要外部客戶”的困境。

財報顯示，本季度，英特爾代工的Intel 10和7的產(chǎn)量高于預期，達到了關鍵的18A里程碑，并向生態(tài)系統(tǒng)發(fā)布了硬化的18A PDK。代工還推進了Intel 14A的開發(fā)，并繼續(xù)在擴大其高級封裝交易渠道方面取得進展。

但是，津斯納明確指出，目前英特爾18A制程的良率（衡量其生產(chǎn)的芯片中有多少能夠正常運轉）“尚未達到我們所需的水平，無法實現(xiàn)適當?shù)睦麧櫬省?，良率可能要?027年才能達到“行業(yè)可接受的水平”。

不過，英特爾也釋放出積極信號：其最先進的芯片已于本季度在美國亞利桑那州工廠啟動生產(chǎn)，為代工業(yè)務的長期發(fā)展積累了關鍵技術實力，也為后續(xù)拓展外部客戶奠定了基礎。

第二次決定命運的時刻

可能現(xiàn)在很多人都想不到，二十年前的英偉達曾差點被英特爾收購。一位參加收購會議的人士表示，事后看來，那是一個“決定命運的時刻”。

2005年，英特爾在硅谷可謂是風光無限，幾十年來一直穩(wěn)坐硅谷芯片公司的頭把交椅。

當時，英特爾的首席執(zhí)行官是以管理方式溫和、親切聞名的保羅·歐德寧（Paul S. Otellini）。

他向董事會提出了一個令人震驚的想法：收購英偉達，但收購價卻高達200億美元。

一些英特爾高管認為，圖形芯片的底層設計最終可以在數(shù)據(jù)中心承擔重要的工作，這種方法最終將主導人工智能系統(tǒng)。

要知道，英特爾在收購公司方面一向表現(xiàn)不佳，并且這筆交易若能達成，將是英特爾迄今為止最昂貴的收購。所以，董事會拒絕了這一提議。

近年來，隨著公司估值的下降，一些大型科技公司和投資銀行家甚至開始考慮曾經(jīng)不可想象的事情——收購英特爾。比如，高通在2024年9月就曾與英特爾接洽，考慮收購的可能性。

那么，英特爾究竟為什么會淪落到如此地步呢？

21世紀初，芯片行業(yè)已顯變革端倪。隨著尖端芯片制造成本持續(xù)飆升，AMD于2009年分拆其制造業(yè)務，成立格芯。這一標志性事件，預示著“設計與制造分離”的嶄新模式將成為未來主流。

然而，英特爾對此后知后覺，依然固守成規(guī)。

戰(zhàn)略上的遲鈍，使其接連錯失時代機遇。

先是未能推出有競爭力的移動芯片，在很大程度上錯過了移動互聯(lián)網(wǎng)的黃金十年。

隨后，在人工智能浪潮席卷而來時，它又屢屢受挫。盡管啟動了諸多AI芯片項目，卻常因領導層失去耐心或技術積累不足，在投入多年后戛然而止。

當英特爾在迷茫中徘徊時，競爭對手已悄然重塑行業(yè)格局。

英偉達憑借專注的數(shù)據(jù)中心專用芯片，奠定了在AI計算領域的主導地位；而在芯片制造的本行，英特爾的技術領先優(yōu)勢也已旁落，被臺積電遠遠甩在身后。

內(nèi)憂外困之下，英特爾董事會于2021年在投資者壓力下邀請技術老兵基辛格回歸。

基辛格提出了一條逆勢而行的路徑：不隨大流增加外包，反而要斥巨資自建工廠，重振美國芯片制造業(yè)。

盡管當時英特爾已因多年的制造失誤而陷入困境，他仍力排眾議，啟動俄亥俄州價值200億美元的新工廠群建設，并將員工總數(shù)擴充至13.2萬人，而這一數(shù)字，甚至超過了英特爾作為行業(yè)霸主時期的規(guī)模。

顯然，這場豪賭未能如愿。

這些大規(guī)模投入恰逢疫情后筆記本電腦與個人電腦市場的急劇萎縮，導致英特爾毛利率驟降，遠低于歷史正常水平。

在財務壓力下，基辛格不得不推出一系列緊縮措施，包括裁員、評估資產(chǎn)出售及潛在分拆計劃。

投資咨詢公司卡森集團首席市場策略師瑞安·德特里克（Ryan Detrick）銳評：“在他任內(nèi)，英特爾股價下跌超過60%，這樣的局面并不令人意外?！?/p>

隨著基辛格被迫離職，英特爾經(jīng)歷了4個月沒有正式CEO的管理真空。

最終，董事會作出了一個出人意料的決定：將重振公司的重任，交給了曾因理念不合而離開的華裔領袖陳立武。

也許，這正是繼“是否收購英偉達”之后，英特爾面臨的第二個“決定命運的時刻”。而這次，它沒有讓機會溜走。