本周，A股市場迎來上漲，上證指數(shù)收出四連陽，并突破了前高。全周，科技股表現(xiàn)突出，科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅均超過7%，市場情緒大幅回暖。

下周，市場會繼續(xù)走高嗎？機會又在哪里？今天，達哥和牛博士就大家關(guān)心的話題進行討論。

牛博士：你好，達哥，又到我們周末聊行情的時間。本周A股市場情緒明顯回暖，不僅科技股王者歸來，而且大盤也形成了突破。能否總結(jié)下本周的行情以及展望下周的行情？

道達：本周的市場表現(xiàn)，確實讓人喜出望外，畢竟之前一個多月的震蕩，把很多投資者的心氣神給磨得快差不多了。但股市就是股市，總有迎來驚喜與希望的時刻。

10月21日，各大指數(shù)大幅反彈，確認了市場止跌；10月24日，大盤以創(chuàng)新高的方式，大概率確認了趨勢扭轉(zhuǎn)，即由原來的震蕩格局轉(zhuǎn)為震蕩上行格局。

此外，本輪牛市領(lǐng)漲的科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，周五跳空大漲，確認了市場新節(jié)點的到來。

從個股表現(xiàn)來看，在市場脫離震蕩格局的過程中，中際旭創(chuàng)的表現(xiàn)對市場的提振功不可沒。

中際旭創(chuàng)不僅帶動了人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，同時也帶動了市場其他成交額較大的核心股，使得市場情緒明顯回暖。

指數(shù)方面，上證指數(shù)、上證50指數(shù)創(chuàng)下了本輪行情以來的新高。這兩個指數(shù)，前者是整個市場的“司令部”，后者是市場的“脊梁”，他們的創(chuàng)新高對市場有較強的引領(lǐng)作用。因此，接下來，市場將回到震蕩上行的格局中。

不過，相比今年7-8月份的上行速率，我認為接下來的上行速率大概率會慢很多。

簡單說兩個原因：一是上證指數(shù)目前處于頂背離狀態(tài)中，未來需要觀察是否會出現(xiàn)頂背離共振；二是中信證券周五又出現(xiàn)了大資金壓盤，上一次出現(xiàn)是9月17日。

總體而言，我們要降低大盤上行速率的預期，將更多的精力放在確定性機會中。

下周，諸多的事件及不確定性將落地，包括以下事件。

一是在馬來西亞舉行的中美經(jīng)貿(mào)磋商將于10月27日結(jié)束，以及10月31日至11月1日在韓國舉行的2025年APEC會議。

這兩件事，包括中美元首是否會晤，屆時可以關(guān)注新華社發(fā)布的消息。倘若消息超出市場預期，那么會對市場有提振作用。

二是A股上市公司三季報將披露完畢，美股主要的AI核心公司（微軟、Meta、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、蘋果公司）也將披露財報。屆時，A股AI核心股的業(yè)績、美股AI核心公司的資本開支指引等會更加清晰。

AI硬件作為本輪行情的超級主線，如果中美AI再度迎來共振，那么會明顯提振市場情緒，推動市場走高。

從業(yè)績來看，除今年業(yè)績一直優(yōu)秀的光模塊、PCB之外，存儲迎來了漲價周期，PCB上游不同環(huán)節(jié)都有上市公司的業(yè)績超出市場預期。這會推動AI硬件行情的延續(xù)。

三是美聯(lián)儲將于北京時間10月30日凌晨公布利率決議。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國9月通脹數(shù)據(jù)全線低于預期，這大幅提升了美聯(lián)儲年內(nèi)兩次降息的預期，對市場偏好會有提升。

除了以上事件之外，下周還有兩大事件值得關(guān)注：一是2025金融街論壇年會，二是第十屆中國國際人工智能大會。

宏觀及政策方面，國務(wù)院黨組會議強調(diào)，謀劃一批帶動性強的重大政策、重大改革、重大項目；央行黨委會議強調(diào)，根據(jù)經(jīng)濟金融運行情況，把握好貨幣政策的力度、時機和節(jié)奏，充分釋放各項貨幣政策效能；央行將于10月27日開展9000億元MLF操作。

這些宏觀層面的信息，都能對穩(wěn)定市場情緒起到一定的作用。

牛博士：感謝達哥的分享。也就是說，市場震蕩上行是大概率事件，待不確定性事件落地之后，市場脈絡(luò)會更加清晰。那么，在你看來，未來的機會主要有哪些呢？

道達：本周，由中際旭創(chuàng)引領(lǐng)的科技股行情與大盤共振，所以接下來的重點仍然是科技股，尤其是AI方向，包括AI算力和AI半導體芯片。

國產(chǎn)算力方面，寒武紀距離8月份的歷史高點并不遠，一旦其創(chuàng)下新高，那么對AI半導體芯片及國產(chǎn)算力會有較強的提振作用。

存儲方面，據(jù)財聯(lián)社報道，從存儲產(chǎn)業(yè)鏈人士處獲悉，目前部分原廠的部分Dram和Flash產(chǎn)品已經(jīng)處于暫停報價狀態(tài)，“就算報價，價格有效期也很短，一天一個價”。

目前存儲板塊走出了主升浪的行情，我們也可以推導出端側(cè)芯片環(huán)節(jié)也將會獲得市場資金的關(guān)注。

從三季報來看，PCB上游的業(yè)績增長明顯。比如生益科技、大族數(shù)控等公司的業(yè)績超出市場預期，中國巨石、德福科技、鼎泰高科等企業(yè)的前三季度凈利潤均實現(xiàn)同比大幅增長。

PCB上游業(yè)績增長，除了人工智能本身需求旺盛之外，PCB企業(yè)的擴產(chǎn)也強化了需求旺盛的趨勢。

除了AI硬件之外，AI應用的一個重要板塊就是人形機器人。人形機器人不僅與AI有關(guān)，也與不少汽車零部件公司有較大的交集。

消息面上，京東物流10月24日宣布，未來5年要采購300萬臺機器人、100萬臺無人車和10萬架無人機，全面投入物流供應鏈全鏈路場景。特斯拉Optimus V3明年一季度問世，年底建設(shè)產(chǎn)能100萬臺生產(chǎn)線。

湘財證券指出，人形機器人板塊的估值，有望由主題炒作切換為訂單與盈利驅(qū)動；疊加 2025年被產(chǎn)業(yè)界確立為“量產(chǎn)元年”，整機廠與核心零部件龍頭率先通過場景驗收的公司，將迎來政策訂單+業(yè)績兌現(xiàn)的雙擊窗口。

相比已經(jīng)大幅炒作了的AI硬件、人形機器人之外，達哥也看好股價處于中低位的軍工電子板塊。

金融街證券指出，今年上半年，軍工電子二級行業(yè)64家公司合計實現(xiàn)的營業(yè)收入同比增長51.1%，歸母凈利潤同比增長2.2%。作為上游零部件供應廠商，軍工電子板塊最先受益于行業(yè)的整體回暖，特別是前期延遲的部分“十四五”訂單的加緊落實和“十五五”訂單的下達，上半年整個軍工板塊存貨和合同負債呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，反映出訂單大幅增長的背景下企業(yè)加緊原材料等存貨的儲備。

國金證券認為，2025年是“十四五”收官和“十五五”布局的關(guān)鍵期，行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)和全球軍備競賽等多重因素驅(qū)動，我國軍工資產(chǎn)有望迎來價值重估。

最后，達哥作一個總結(jié)：上證指數(shù)、上證50指數(shù)再創(chuàng)新高，意味著市場震蕩上行的概率非常大，但要對上行速率降低預期。操作上，在確定性的機會上積極進取。

板塊方面，AI硬件與大盤共振，表明接下來的市場重心大概率會是科技股，重點關(guān)注AI硬件業(yè)績超預期方向及預期提升方向，比如PCB上游、存儲等。AI應用中，重點關(guān)注人形機器人板塊。中低位板塊中，可以關(guān)注軍工電子。

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（張道達）

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