智東西
作者 陳駿達(dá)
編輯 心緣

智東西10月28日報道，剛剛，北京企業(yè)級AI解決方案供應(yīng)商滴普科技在港交所上市。

本次募股滴普科技的發(fā)售價為每股26.66港元（約合人民幣24.41元），擬募資金額為6.098億港元（約合人民幣5.58億元）。滴普科技獲得了7569.83倍的超額認(rèn)購，成為港股主板歷史上的“超購?fù)酢薄?/strong>

開盤后，截至發(fā)稿，滴普科技股價上漲116.62%，港股股價為每股57.75港元（約合人民幣52.87元），市值為188.63億港元（約合人民幣172.68億元）。

▲滴普科技港股股價變動（圖源：雪球）

滴普科技成立于2018年，注冊地位于北京。其創(chuàng)始人趙杰輝曾是華為的核心技術(shù)專家，也曾在阿里云擔(dān)任資深技術(shù)專家與企業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理等多個職務(wù)。聯(lián)合創(chuàng)始人楊磊也曾在華為長期任職，擔(dān)任高級產(chǎn)品經(jīng)理、高級工程師等職務(wù)。

在成立早期，滴普科技的主要業(yè)務(wù)是當(dāng)時熱門的“數(shù)據(jù)中臺”類產(chǎn)品，擁有FastData企業(yè)級數(shù)據(jù)智能解決方案。這一平臺可幫助企業(yè)治理結(jié)構(gòu)化、非結(jié)構(gòu)化和半結(jié)構(gòu)化等多格式數(shù)據(jù)，構(gòu)建高質(zhì)量知識庫，實現(xiàn)更快、更準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)訪問。

2023年末，滴普科技推出了FastAGI企業(yè)級AI解決方案，基于自研大模型平臺為企業(yè)提供智能決策與自動化運營的AI解決方案，如AI賦能的數(shù)據(jù)與知識檢索能力、人員精細(xì)化運營等。2025年上半年，F(xiàn)astAGI企業(yè)級AI解決方案占其營收的比重已經(jīng)超過半數(shù)，達(dá)到55.3%。

值得一提的是，滴普科技的FastAGI企業(yè)級AI解決方案業(yè)務(wù)與港股上市公司第四范式的主營業(yè)務(wù)類似，均提供面向企業(yè)級市場的智能決策解決方案。

招股書中，滴普科技稱，企業(yè)級AI應(yīng)用解決方案市場規(guī)模龐大，2024年滴普科技的市場份額為0.6%。同期，在占據(jù)總市場規(guī)模15%的企業(yè)級大模型AI應(yīng)用細(xì)分市場中，滴普科技的收入排名第五，市場份額為4.2%，這一數(shù)字預(yù)計將在2025年進(jìn)一步增長到4.4%。

滴普科技的客戶主要分布于消費零售、制造、醫(yī)療、交通等領(lǐng)域。其官網(wǎng)顯示，滴普科技的知名客戶包括中國石油、中國石化、深藍(lán)汽車、上汽通用五菱、蜜雪冰城、喜之郎、瀘溪河、瀘州老窖等企業(yè)和品牌。

值得注意的是，滴普科技此次上市遵循的上市規(guī)則是港股適用于特?？萍脊镜牡?8C章。該章程主要針對的是處于初創(chuàng)期或成長期的硬科技企業(yè)。

滴普科技計劃將募集資金的40%用于提升研發(fā)能力、30%用于擴大銷售網(wǎng)絡(luò)、15%用于海外業(yè)務(wù)擴張，剩余的5%將用于潛在的投資和并購機會。

一、3年半虧損超27億元，主要營收來源轉(zhuǎn)向企業(yè)級AI

知名行研機構(gòu)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)級AI應(yīng)用市場格局分散，參與者超200家，前五名份額合計超30%，頭部企業(yè)年收入均超10億元。2024年滴普科技在整體市場中份額為0.6%。

滴普科技希望通過提供一站式企業(yè)級大模型解決方案，整合模型開發(fā)、數(shù)據(jù)平臺和算力優(yōu)化服務(wù)，幫助客戶將大模型真正落地到業(yè)務(wù)場景中，實現(xiàn)降本增效。

2022年-2025年上半年，滴普科技的年/期內(nèi)營收分別為1.00億元、1.29億元、2.43億元、1.32億元，2023年和2024年較上年同期分別增長28.4%和88.3%，2025年上半年較2024年同期增長118.4%。

▲滴普科技2022年-2025年上半年營收及增長、凈利潤和研發(fā)費用變化（智東西制圖）

報告期內(nèi)，滴普科技年/期內(nèi)虧損分別為6.55億元、5.03億元、12.55億元和3.08億元，2025年上半年凈虧損額較去年同期收窄了51.4%。

2022年-2025年上半年，滴普科技的研發(fā)開支分別為0.94億元、0.82億元、0.81億元和0.58億元，分別占當(dāng)年/期營收的93.7%、63.8%、33.5%和44.1%。

滴普科技主要從銷售FastData企業(yè)級數(shù)據(jù)智能解決方案及FastAGI企業(yè)級AI解決方案獲得營收。2022年-2025年上半年，F(xiàn)astData企業(yè)級數(shù)據(jù)智能解決方案分別貢獻(xiàn)了該公司當(dāng)年/期100%、94.9%、62.8%和44.7%的營收，而FastAGI企業(yè)級AI解決方案分別貢獻(xiàn)了該公司當(dāng)年/期0%、5.1%、37.2%和55.3%的營收。

這也意味著，滴普科技目前的主要營收來源，已經(jīng)從FastData企業(yè)級數(shù)據(jù)智能解決方案轉(zhuǎn)變?yōu)镕astAGI企業(yè)級AI解決方案。

2022年至2025年上半年，滴普科技FastData企業(yè)級數(shù)據(jù)智能解決方案的毛利率分別為29.4%、41.6%、53.6%及54.8%；其FastAGI企業(yè)級人工智能解決方案的毛利率分別為空缺（未開展此項業(yè)務(wù)）、12.8%、49.1%及55.2%。綜合來看，滴普科技整體的毛利率快速提升，同期毛利率分別為29.4%、40.1%、51.9%及55.0%。

港股上市公司第四范式在業(yè)務(wù)和客戶類型上與滴普科技有不少相似之處。2024年，第四范式的毛利率為42.67%，低于滴普科技的51.9%。不過，第四范式的營收為52.61億元，是滴普科技的21倍多。

二、擁有兩大技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，研發(fā)團(tuán)隊規(guī)模大幅縮水

滴普科技目前擁有以FastData Foil數(shù)據(jù)融合平臺與Deepexi企業(yè)級大模型平臺為核心的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，支持AI應(yīng)用的規(guī)?；虡I(yè)部署。

FastData Foil數(shù)據(jù)融合平臺結(jié)合數(shù)據(jù)湖與數(shù)據(jù)倉庫的優(yōu)勢，形成“湖倉一體”架構(gòu)，實現(xiàn)結(jié)構(gòu)化、非結(jié)構(gòu)化與半結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的統(tǒng)一治理與高速處理。該平臺打破數(shù)據(jù)孤島，為大模型訓(xùn)練與微調(diào)提供高質(zhì)量、分詞化的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，并助力企業(yè)構(gòu)建知識庫、降低開發(fā)成本、提升決策效率。

Deepexi企業(yè)級大模型平臺整合公共知識、行業(yè)數(shù)據(jù)與主流開源模型，運用監(jiān)督微調(diào)（SFT）與強化學(xué)習(xí)進(jìn)行訓(xùn)練與優(yōu)化。該平臺具備跨領(lǐng)域知識檢索與推理決策能力，支持多系統(tǒng)接入與信息安全，成為通用的運營決策模型。

基于上述基礎(chǔ)設(shè)施，滴普科技推出FastData企業(yè)級數(shù)據(jù)智能解決方案與FastAGI企業(yè)級人工智能解決方案。FastData協(xié)助企業(yè)高效治理多模態(tài)數(shù)據(jù)，為AI應(yīng)用提供準(zhǔn)備；FastAGI則提供一站式Agentic AI應(yīng)用，涵蓋消費零售、制造、醫(yī)療等多行業(yè)場景，助力企業(yè)優(yōu)化決策、提升運營效率與生產(chǎn)力。

截至2025年6月30日，滴普科技的研發(fā)團(tuán)隊擁有147名成員，占員工總數(shù)比例約為40.5%。其研發(fā)團(tuán)隊從2022年底的238人大幅減少，主要原因是FastData團(tuán)隊的調(diào)整。

滴普科技已注冊專利總數(shù)為43項，這些專利主要集中于數(shù)據(jù)治理、分布式計算、實時數(shù)據(jù)處理及AI模型管理等領(lǐng)域。除已注冊專利外，滴普科技尚有41項專利正在申請中。

三、長安汽車為大客戶，現(xiàn)場部署服務(wù)是重大采購項

2022年-2025年上半年，滴普科技對前五大客戶的銷售額分別為0.44億元、0.59億元、0.74億元和0.42億元，占總營收的比重分別為43.3%、45.6%、30.5%、31.7%，客戶集中度整體呈現(xiàn)下降趨勢。

滴普科技并未披露前五大客戶的具體名稱，不過根據(jù)招股書中披露的信息和公開資料可以推測，2022年-2024年連續(xù)3年出現(xiàn)在滴普科技前五大客戶清單上的客戶A為長安汽車，滴普科技為其數(shù)字營銷和其策劃研發(fā)系統(tǒng)提供FastData解決方案。

2022年-2025年上半年，滴普科技從前五大供應(yīng)商的采購額分別為0.20億元、0.15億元、0.57億元和0.33億元，占總采購額的比例分別為43.3%、33.7%、41.9%、37.9%，主要采購項包括現(xiàn)場部署服務(wù)、數(shù)據(jù)標(biāo)注、解決方案測試、軟硬件和云資源。

四、高瓴、五源、IDG是股東，創(chuàng)始人曾任阿里云高管

在首次公開發(fā)售前，滴普科技一共完成了10輪融資與1次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，在2022年完成B2輪融資后，其估值為9.35億美元。

其股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

滴普科技的股東陣容豪華，包括高瓴資本（通過珠海智科持股約6.61%）、五源資本（持股5.9%）、IDG資本（通過Pleasure Focus持股4.83%）、上海人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金（持股1.41%）、招商局（持股0.96%）等。

趙杰輝是滴普科技的創(chuàng)始人、董事會主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，也是公司的實際控制人和控股股東，在滴普科技負(fù)責(zé)整體戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展及管理。緊隨全球發(fā)售完成后，趙杰輝將有權(quán)行使滴普科技32.10%的投票權(quán)。

這一投票權(quán)中包括趙杰輝直接持有股份對應(yīng)的15.14%投票權(quán)、通過一致行動協(xié)議控制楊磊持有3.59%投票權(quán)、通過其控制的公司持有的13.37%投票權(quán)。趙杰輝、楊磊、滴普華創(chuàng)、滴普華贏及滴普慧創(chuàng)共同構(gòu)成公司的控股股東集團(tuán)。

趙杰輝于2001年6月畢業(yè)于天津大學(xué)，主修電氣工程及其自動化專業(yè)，并于2004年6月獲得天津大學(xué)電力系統(tǒng)及其自動化專業(yè)碩士學(xué)位。

他在信息技術(shù)行業(yè)擁有超過20年的經(jīng)驗，曾于2004年3月至2015年5月在華為技術(shù)有限公司擔(dān)任核心技術(shù)專家及核心路由器相關(guān)領(lǐng)域的團(tuán)隊負(fù)責(zé)人，還曾于2015年5月至2018年9月就職于阿里巴巴集團(tuán)，期間歷任阿里云計算有限公司資深技術(shù)專家、企業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理等多個職位。

楊磊是滴普科技的聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼產(chǎn)品及解決方案團(tuán)隊總裁，負(fù)責(zé)該公司產(chǎn)品與解決方案的研發(fā)、設(shè)計及商業(yè)化落地。

他曾于2004年12月至2012年12月在華為技術(shù)有限公司擔(dān)任高級產(chǎn)品經(jīng)理及高級工程師，并于2016年5月至2018年1月在北京維擎科技有限公司擔(dān)任創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官。楊磊擁有西南林學(xué)院（現(xiàn)稱西南林業(yè)大學(xué)）的車輛工程（汽車運用工程）學(xué)士學(xué)位，并于2023年8月在中歐國際工商學(xué)院獲得工商管理碩士學(xué)位。

2022年-2025年上半年，滴普科技向五名最高薪酬人士支付的袍金、薪金、津貼、酌情花紅等薪酬項的總額分別約為1360萬元、7120萬元、580萬元及人民幣1.06億元。同期，五名最高薪酬雇員中，分別包括4名、4名、4名及5名董事。

結(jié)語：企業(yè)級AI市場競爭激烈，滴普科技要靠什么殺出重圍？

在當(dāng)前的企業(yè)級AI市場擁有諸多參與者，除了滴普科技、第四范式等解決方案提供商外，還有眾多科技巨頭和AI大模型獨角獸企業(yè)，后兩者在技術(shù)、生態(tài)或渠道覆蓋等方面擁有一定優(yōu)勢。

滴普科技希望借此次IPO籌集的資金，進(jìn)一步加強其研發(fā)團(tuán)隊，尤其是在AI算法、AI基礎(chǔ)設(shè)施等方面的人才儲備，并建設(shè)算力平臺。未來，滴普科技能否憑借這些舉措實現(xiàn)業(yè)績增長，仍有待觀察。