湖北
本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)
作者丨焦逸夢(mèng)編審丨橘子??????????????????????????????????
休閑零食行業(yè)整體增速放緩的當(dāng)下，鹽津鋪?zhàn)尤緢?bào)的業(yè)績還算比較“能打”，但和前幾年的高速增長相比，已略顯“暗淡”。
增速放緩
27日晚間，鹽津鋪?zhàn)邮称饭煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“鹽津鋪?zhàn)印保┌l(fā)布了2025年三季報(bào)。
第三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入14.86億元，同比增長6.05%，歸母凈利潤2.32億元，同比增長33.55%。整體來看，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收44.27億元，同比增長14.67%；歸母凈利潤6.05億元，同比增長22.63%。
和其半年報(bào)交出了營收、利潤指標(biāo)增速最差的中報(bào)相比，前三季度鹽津鋪?zhàn)拥臍w母凈利潤有所回暖，但營收增速仍在持續(xù)下降。甚至，第三季度的營收增速已低至個(gè)位數(shù)，而去年同期，其營收增速調(diào)整后同比增長26.2%。
在28日與投資者的交流活動(dòng)中，鹽津鋪?zhàn)颖硎?，定量流通渠道持續(xù)高增長，而電商渠道收入同比下滑 40%，這是因?yàn)殡娚讨鲃?dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，梳理大量貼牌產(chǎn)品。并希望電商將成為公司的大單品品牌打造渠道。
要知道，2025年上半年電商渠道貢獻(xiàn)了19.54%的營收，收入5.74億元，貢獻(xiàn)并不低。
分產(chǎn)品來看，在與投資者的交流活動(dòng)中，鹽津鋪?zhàn)颖硎?，第三季度魔芋零食收入?shí)現(xiàn)同比高速增長，季度環(huán)比持續(xù)正向增長。除魔芋保持強(qiáng)勁增長外，深海零食、休閑豆制品收入穩(wěn)健增長；鵪鶉蛋通過研發(fā)創(chuàng)新，溏心鵪鶉蛋上市即登上了“山姆新品熱賣榜”。高毛利產(chǎn)品的收入占比提升，也提升了公司的凈利率、毛利率。
拉長時(shí)間線來看，從2018到2024年的7年里，鹽津鋪?zhàn)佑辛隊(duì)I收增速在25%以上。今年一季度、上半年、第三季度其營收同比增長25.69%、19.58%、 6.05%，增速肉眼可見地在下滑。當(dāng)然，營收增速的放緩或與大環(huán)境相關(guān)，也與其轉(zhuǎn)型逐漸完成有關(guān)，畢竟，過去幾年其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改變和緊跟風(fēng)口為其帶來了“高增長”。
過去多年其凈利潤增速都在25%以上，2025年前三季度，鹽津鋪?zhàn)拥臍w母凈利潤同比增長22.63%。這源于鹽津鋪?zhàn)訉?duì)費(fèi)用的主動(dòng)控制，銷售、管理、研發(fā)三費(fèi)全面下降，銷售費(fèi)用從4.96億降至4.39億，減少了約5700萬。
另外，鹽津鋪?zhàn)忧叭径鹊目鄯莾衾麧櫷仍鲩L了30.54%，增速比歸母凈利潤多了近8個(gè)點(diǎn)。同時(shí)，鹽津鋪?zhàn)拥呢?cái)報(bào)也顯示，其投資收益同比下降233.2%，從去年同期的160.79萬元降至-214.16萬元，這主要系處置子公司所致。
值得一提的是，鹽津鋪?zhàn)拥膶?shí)控人張學(xué)武的哥哥張學(xué)文已多次減持股份，最近一次減持發(fā)生在10月18日，張學(xué)文的持股比例由15.18%降至13.38%。根據(jù)三季度報(bào)，報(bào)告期內(nèi)張學(xué)文質(zhì)押的股份占其持股比例的33.9%。
減持后，張學(xué)文及其一致行動(dòng)人持股比例由63.08%降至62.88%，如今降至61.08%。除此之外，其他高管如副總、財(cái)務(wù)總監(jiān)也在今年進(jìn)行了多次“密集減持”，這被外界視為是股東的理性套現(xiàn)選擇。
新的引擎？
前三季度，鹽津鋪?zhàn)咏?jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流大幅下滑29.79%，現(xiàn)金流從8.82億元降至6.19億元，少了2.63億元，公司在財(cái)報(bào)中披露這主要系支付的采購款、工資薪金增加所致。
這說明公司的核心業(yè)務(wù)有“造血”能力，能產(chǎn)生現(xiàn)金流入，但賺到的錢比以前少了很多，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入的增速跟不上經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出的增速，賺錢質(zhì)量下降。
同時(shí)，鹽津鋪?zhàn)右查_始主動(dòng)儲(chǔ)備現(xiàn)金，前三季度籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增加118.40%，由負(fù)轉(zhuǎn)“正”，主要系本期比上年同期支付的現(xiàn)金股利減少且本期償還銀行借款減少所致。
公司減少分紅和還款，很可能是為了支持其投資計(jì)劃。前三季度，鹽津鋪?zhàn)油顿Y活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由去年同期的-4.46億元擴(kuò)大至-6.87億元，同比降低53.95%，主要系本期購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金增加所致。
在建工程的支出由今年年初的2.42億元增至4.59億元，同比增加89.57%，主要系在建項(xiàng)目投入增加所致。其他非流動(dòng)資產(chǎn)支出由今年年初的1.15億元增加2.41億元，增幅達(dá) 109.31%，主要原因?yàn)轭A(yù)付設(shè)備款增加。
主營業(yè)務(wù)的增長動(dòng)力和現(xiàn)金生成能力正在減弱，于是，鹽津鋪?zhàn)釉谠噲D尋找新的引擎，比如，公司正將大量現(xiàn)金投入新項(xiàng)目，試圖開辟第二增長曲線。
在2024年年報(bào)中，鹽津鋪?zhàn)泳兔鞔_了國際擴(kuò)張的計(jì)劃：2025年將投資3000萬美元新建泰國魔芋生產(chǎn)基地，推出Mowon品牌本地化口味魔芋產(chǎn)品，以魔芋、鵪鶉蛋品類為核心，深耕東南亞，并開拓日韓、歐美市場。
28日，鹽津鋪?zhàn)佑嘘P(guān)負(fù)責(zé)人公開表示，公司投資建設(shè)的泰國生產(chǎn)基地將于明年啟動(dòng)建設(shè)，建設(shè)周期約一年，將實(shí)現(xiàn)本地化產(chǎn)銷，成為其出海戰(zhàn)略的關(guān)鍵支點(diǎn)。另外，公司今年海外銷售額有望突破2億元。
今年上半年，其來自海外市場的收入9634.92萬元。海外業(yè)務(wù)的加速或能為其2025年提供新的增長點(diǎn)，待泰國生產(chǎn)基地開始使用，如果項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)順利，或能進(jìn)一步優(yōu)化鹽津鋪?zhàn)赢?dāng)前的財(cái)務(wù)狀況。
前三季度，鹽津鋪?zhàn)庸镜亩唐谪?fù)債增長明顯，短期借款從3.40億元增加至4.58億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債從0.20億元大幅增加至2.27億元。
走過高速增長后，鹽津鋪?zhàn)诱谂ψ汾s。通過費(fèi)用管控和聚焦高毛利產(chǎn)品等，鹽津鋪?zhàn)忧叭径染S持了利潤增速。2025年如何呢？且看其第四季度“表現(xiàn)”幾何。
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