每經(jīng)記者：孫桐桐 每經(jīng)編輯：余婷婷

日前，多家車企相繼發(fā)布2025年三季度財(cái)報(bào)。其中，跨國車企正經(jīng)歷“冰火兩重天”的市場分化。保時(shí)捷三季度意外虧損近10億歐元，前三季度銷售利潤暴跌99%，從“利潤引擎”跌落神壇；而通用汽車則憑借本土化創(chuàng)新在華連續(xù)四季度盈利，沃爾沃也因成本控制與供應(yīng)鏈優(yōu)化實(shí)現(xiàn)利潤超預(yù)期增長，股價(jià)單日飆漲41%。

每經(jīng)記者 孫桐桐 攝

與此同時(shí)，國內(nèi)部分車企陷入“增收不增利”的困境，雖營收增長，但利潤受價(jià)格戰(zhàn)與銷售費(fèi)用激增拖累持續(xù)承壓。在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型與激烈市場競爭中，全球汽車行業(yè)正面臨新一輪洗牌。

跨國車企“冰火兩重天”

作為大眾汽車集團(tuán)的“利潤奶?！保瑐鹘y(tǒng)豪華品牌保時(shí)捷今年三季度財(cái)報(bào)讓業(yè)內(nèi)頗為意外。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，保時(shí)捷營業(yè)收入約為268.6億歐元，同比下降6%，其第三季度虧損達(dá)9.66億歐元。受此影響，保時(shí)捷今年前三季度的銷售利潤僅為4000萬歐元，較去年同期的40.35億歐元下降99%。

保時(shí)捷認(rèn)為其利潤下降的原因有五個(gè)：一是與產(chǎn)品戰(zhàn)略調(diào)整相關(guān)的特殊費(fèi)用；二是中國市場環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，尤其是豪華車賽道；三是與電池活動(dòng)相關(guān)的一次性費(fèi)用支出；四是組織變革費(fèi)用；五是美國進(jìn)口關(guān)稅增加的支出。

與保時(shí)捷在華遭遇挑戰(zhàn)不同，通用汽車在中國市場持續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。自去年啟動(dòng)業(yè)務(wù)重組以來，通用汽車在中國依托本土創(chuàng)新和本地合作，正加速提升在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)品力。例如，基于本土研發(fā)的全新“逍遙”超級(jí)融合架構(gòu)打造的別克至境L7已于第三季度正式上市，此外，同樣基于該架構(gòu)打造的旗艦MPV（多用途汽車）別克世家也將于年內(nèi)上市。

中國市場持續(xù)向好也為通用汽車的整體業(yè)績表現(xiàn)貢獻(xiàn)了一份力量。今年三季度，通用汽車凈收入為486億美元，凈利潤為13億美元，調(diào)整后息稅前利潤達(dá)34億美元，調(diào)整后息稅前利潤率達(dá)6.9%。

基于市場表現(xiàn)，通用汽車上調(diào)了其全年業(yè)績預(yù)期，凈利潤預(yù)計(jì)為77億美元至83億美元區(qū)間，調(diào)整后息稅前利潤預(yù)計(jì)為120億美元至130億美元區(qū)間，汽車業(yè)務(wù)現(xiàn)金流預(yù)計(jì)為192億美元至212億美元區(qū)間，調(diào)整后汽車業(yè)務(wù)現(xiàn)金流預(yù)計(jì)為100億美元至110億美元區(qū)間。

同樣，沃爾沃汽車也發(fā)布了一份“遠(yuǎn)超預(yù)期”的三季度財(cái)報(bào)。今年三季度，沃爾沃汽車的營業(yè)收入為864億瑞典克朗，上年同期為927.8億瑞典克朗；營業(yè)利潤為64億瑞典克朗，遠(yuǎn)高于分析師預(yù)期，較去年同期的58億瑞典克朗實(shí)現(xiàn)增長；凈利潤為51.95億瑞典克朗，上年同期為42.1億瑞典克朗；每股收益為1.75瑞典克朗，上年同期為1.41瑞典克朗；毛利率從上一季度的17.7%升至24.4%；息稅前利潤率達(dá)7.4%，高于去年同期的6.2%。

這一利好消息發(fā)布后，沃爾沃汽車股價(jià)一度上漲41%，創(chuàng)下該公司上市四年來最大盤中漲幅。

對(duì)于遠(yuǎn)超預(yù)期的第三季度業(yè)績，沃爾沃汽車首席執(zhí)行官漢肯·塞繆爾森表示，這歸功于最暢銷車型XC60的改款、與吉利供應(yīng)鏈合作帶來的大幅節(jié)約以及成本削減措施?！拔覀儸F(xiàn)在看到的比預(yù)期和計(jì)劃見效更快?！比姞柹劶俺杀鞠鳒p時(shí)稱。

此外，雷諾集團(tuán)業(yè)績表現(xiàn)也持續(xù)向好。2025年前9個(gè)月，雷諾集團(tuán)營收391億歐元，同比增長3.7%，按固定匯率計(jì)算增長5.1%。其中，汽車業(yè)務(wù)營收343億歐元，同比增長1.7%，按固定匯率計(jì)算增長3.1%。

數(shù)據(jù)顯示，雷諾集團(tuán)2025年第三季度銷量達(dá)52.95萬輛，同比增長9.8%；2025年前9個(gè)月，該集團(tuán)全球銷量達(dá)169.9萬輛，同比增長3.8%，在歐洲排名第三。

國內(nèi)部分車企增收不增利

受國內(nèi)車市競爭激烈影響，從目前已經(jīng)發(fā)布三季度財(cái)報(bào)的國內(nèi)車企來看，轉(zhuǎn)型陣痛期、增收不增利仍是其普遍面臨的問題。

廣汽集團(tuán)方面，在“番禺行動(dòng)”的推動(dòng)下，今年第三季度廣汽集團(tuán)合并營業(yè)總收入243.18億元，環(huán)比上漲6.98%，歸屬于上市公司股東的凈虧損額環(huán)比收窄。

長城汽車則收獲了“歷史最佳第三季度營收表現(xiàn)”。財(cái)報(bào)顯示，2025年第三季度，長城汽車營收612.47億元，同比提升20.51%，環(huán)比提升17.07%。

長安汽車在獨(dú)立成為汽車央企后交出了一份相對(duì)好看的業(yè)績答卷。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，長安汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入422.36億元，同比增長23.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.64億元，同比增長2.13%。

此外，北汽藍(lán)谷仍未能擺脫營收下滑、持續(xù)虧損的狀態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，北汽藍(lán)谷2025年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.67億元，同比下降3.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損11.18億元。

不過，今年以來北汽藍(lán)谷市場表現(xiàn)正在回暖。前三季度，北汽藍(lán)谷銷量展現(xiàn)良好增長態(tài)勢，1至9月實(shí)現(xiàn)銷售111501輛，同比增幅超64.34%；9月單月銷量突破2萬輛，達(dá)到20539輛，同比增長30.15%，創(chuàng)2025年月度銷量新高。

值得注意的是，在市場競爭持續(xù)激烈的背景下，國內(nèi)車企的銷售費(fèi)用普遍出現(xiàn)顯著增長，這也在一定程度上影響了利潤收益。例如，長安汽車前三季度銷售費(fèi)用達(dá)到73.55億元，同比大增56.25%，新能源汽車的銷售服務(wù)費(fèi)用和品牌推廣支出明顯增加。

乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1至9月，國內(nèi)汽車行業(yè)利潤率為4.5%，相對(duì)于下游工業(yè)企業(yè)利潤率6%的平均水平，汽車行業(yè)仍偏低。

乘聯(lián)分會(huì)秘書長崔東樹表示，結(jié)合前幾年的利潤率下行趨勢看，近期汽車行業(yè)利潤下滑幅度仍較大，由于政策加持下的新能源車價(jià)格優(yōu)勢明顯，主流車企盈利壓力仍將急劇增大。而“反內(nèi)卷”工作的持續(xù)推進(jìn)，對(duì)改善行業(yè)利潤的促進(jìn)效果已有所體現(xiàn)。