英偉達(dá)又一次刷新了資本市場(chǎng)的想象。

美股開(kāi)盤(pán)不到兩小時(shí)，這家AI芯片巨頭的市值正式突破 5 萬(wàn)億美元，成為全球首家跨過(guò)這一里程碑的上市公司。按時(shí)間線算，從 4 萬(wàn)億到 5 萬(wàn)億，它只用了 113 天，這是歷史上從未出現(xiàn)過(guò)的增速也成為史上第一家市值跨越這一里程碑的上市公司。

此次英偉達(dá)市值站上5萬(wàn)億美元，與英偉達(dá)CEO黃仁勛此前放的大招有關(guān)。此外這背后，不只是算力的狂熱，而是一場(chǎng)對(duì)“AI經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性”的集體押注。

就在最新召開(kāi)的 GTC DC 大會(huì)上，黃仁勛放出了新一輪宏圖。他說(shuō)，英偉達(dá)已經(jīng)能看到“未來(lái)兩年”，2025 至 2026 年期間，公司將在 Blackwell 與下一代 Rubin 架構(gòu)上實(shí)現(xiàn) 超過(guò) 5000 億美元的累計(jì)收入。這筆收入對(duì)應(yīng)大約 2000 萬(wàn)顆 GPU，是 2023~2025 年 Hopper 架構(gòu)的 五倍。

這不是一句口號(hào)，而是一次對(duì)行業(yè)節(jié)奏的再定義。

5000 億意味著什么？意味著AI基礎(chǔ)設(shè)施正在成為一個(gè)“類能源產(chǎn)業(yè)”的存在，它的周期長(zhǎng)、資本密度高、可見(jiàn)性強(qiáng)。華爾街分析師的模型不得不被迫上調(diào)，因?yàn)辄S仁勛給出的，是一個(gè)連續(xù)可驗(yàn)證的增長(zhǎng)曲線。

Rubin 架構(gòu)則是這條曲線的下一階。黃仁勛展示的Rubin 超級(jí)芯片，算力達(dá)到 100 PFlops，是英偉達(dá)首款 AI 服務(wù)器 DGX-1 的 100 倍。Rubin 將在明年投入量產(chǎn)，意味著英偉達(dá)的產(chǎn)品迭代周期，正式進(jìn)入“一年一代”的速度。

從財(cái)務(wù)面看，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)?nèi)栽诳焖贁U(kuò)張。2026 財(cái)年第二季度（截至 7 月 27 日）營(yíng)收 467.43 億美元，同比增長(zhǎng) 56%；凈利潤(rùn)（GAAP）264.22 億美元，同比增長(zhǎng) 59%，再度超出市場(chǎng)預(yù)期。與之形成對(duì)照的是，英特爾和AMD在同一周期內(nèi)的增長(zhǎng)幾乎停滯。

我個(gè)人的判斷是，英偉達(dá)此刻的市值并非簡(jiǎn)單的泡沫結(jié)構(gòu)。它更像是一種“新基礎(chǔ)設(shè)施溢價(jià)”就像當(dāng)年的電網(wǎng)、油田、甚至互聯(lián)網(wǎng)骨干網(wǎng)那樣，英偉達(dá)的GPU已經(jīng)不是消費(fèi)電子，而是算力社會(huì)的“供給側(cè)核心資產(chǎn)”。

過(guò)去幾年，市場(chǎng)對(duì)AI的想象主要停留在“應(yīng)用層”。

而黃仁勛這次把方向重新校正回“底座”。他說(shuō)：“5000億美元收入的可見(jiàn)性，來(lái)自已被鎖定的需求?！边@句話的隱含邏輯是，AI產(chǎn)業(yè)的供需關(guān)系已經(jīng)從投機(jī)轉(zhuǎn)向了結(jié)構(gòu)性短缺。

英偉達(dá)不是唯一的贏家，但它顯然是目前唯一能在技術(shù)、產(chǎn)能、生態(tài)三端同步提速的公司。

當(dāng)一個(gè)公司在增長(zhǎng)的同時(shí)還能不斷拉長(zhǎng)它的確定性，這就不僅是增長(zhǎng)故事，而是一種行業(yè)共識(shí)的再造。

在我看來(lái)，英偉達(dá)的5萬(wàn)億，不只是一個(gè)數(shù)字。它標(biāo)志著：AI 已經(jīng)從“想象的泡沫期”，進(jìn)入了“資產(chǎn)化階段”。