財(cái)聯(lián)社10月30日訊（記者 王晨）最新數(shù)據(jù)顯示，A股于10月29日融資融券余額正式突破2.5萬億元關(guān)口。

從時(shí)間維度來看，自今年8月5日首次站上2萬億元臺(tái)階后，A股兩融余額已實(shí)現(xiàn)連續(xù)56個(gè)交易日站穩(wěn)這一關(guān)鍵水平，打破了2015年市場曾創(chuàng)下的連續(xù)30個(gè)交易日突破2萬億的歷史紀(jì)錄。

自9月1日起，兩融余額便開啟了“每日一歷史新高”的節(jié)奏，從9月初的2.1萬億左右逐步攀升至如今的2.5萬億，期間未出現(xiàn)顯著回調(diào)，日均增幅穩(wěn)定在數(shù)十億元級(jí)別。

值得注意的是，此次兩融余額突破2.5萬億，發(fā)生在A股市場整體估值處于歷史相對(duì)合理區(qū)間、政策持續(xù)發(fā)力的背景下，與2015年市場高估值、高杠桿的環(huán)境截然不同。

半導(dǎo)體、通信設(shè)備等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)受政策扶持與技術(shù)迭代雙重驅(qū)動(dòng)，業(yè)績?cè)鲩L確定性較強(qiáng)，成為融資資金配置的核心方向；同時(shí)，證券、銀行等金融板塊估值處于低位，也吸引部分穩(wěn)健型融資資金入場布局。

這種估值安全墊和產(chǎn)業(yè)邏輯支撐的雙重優(yōu)勢，為兩融余額的持續(xù)攀升提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也使得當(dāng)前兩融市場的活躍更具可持續(xù)性，而非單純由市場情緒驅(qū)動(dòng)的短期炒作。

杠桿資金流向聚焦科技板塊

從10月以來融資資金的布局軌跡看，科技板塊成為杠桿資金核心配置方向。

在行業(yè)維度，科技相關(guān)板塊占據(jù)融資凈買入榜單主導(dǎo)地位。數(shù)據(jù)顯示，10月以來融資資金凈買入前十的行業(yè)中，半導(dǎo)體行業(yè)以130.84億元的凈買入額位居首位，融資余額更是高達(dá)1796.78億元，成為當(dāng)前市場資金關(guān)注度最高的板塊。通信設(shè)備行業(yè)緊隨其后，凈買入額達(dá)95.27億元，融資余額953.69億元；元件行業(yè)以80.79億元的凈買入額位列第三，融資余額573.79億元。

此外，證券、工業(yè)金屬、軟件開發(fā)等行業(yè)也均入圍前十，其中證券行業(yè)凈買入69.37億元，融資余額1487.44億元，工業(yè)金屬行業(yè)凈買入61.62億元，融資余額482.75億元，反映出資金在科技主線之外，也對(duì)金融、周期領(lǐng)域具備較高配置意愿。

個(gè)股層面，硬件設(shè)備與科技類企業(yè)成為融資資金追捧的焦點(diǎn)。10月以來融資凈買入前十的個(gè)股中，中際旭創(chuàng)以44.71億元的凈買入額領(lǐng)跑，融資余額達(dá)201.25億元；勝宏科技緊隨其后，凈買入43.82億元，融資余額193.63億元；寒武紀(jì)、中興通訊分別以19.81億元、19.59億元的凈買入額位列第三、四位，且這四只個(gè)股均隸屬于硬件設(shè)備或半導(dǎo)體領(lǐng)域。

此外，非銀金融板塊的東方財(cái)富、中信證券，電氣設(shè)備領(lǐng)域的陽光電源等也均上榜，其中東方財(cái)富凈買入18.65億元，融資余額289.60億元，成為非銀金融板塊的代表。

ETF方面，債券類ETF與科技主題ETF受到資金青睞。10月以來融資凈買入前十的ETF中，富國中債7-10年政策性金融債ETF以15.23億元的凈買入額居首，融資余額39.39億元；易方達(dá)中證香港證券投資主題ETF、博時(shí)中債0-3年國開行ETF分別以6.25億元、6.01億元的凈買入額位列第二、三位。

同時(shí)，華夏上證科創(chuàng)板50ETF、嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF等科技類ETF也表現(xiàn)活躍，凈買入額分別達(dá)4.34億元、4.08億元，體現(xiàn)出資金在穩(wěn)健配置與科技成長之間的平衡布局。

對(duì)比十年前，當(dāng)前兩融市場呈現(xiàn)五大差異化特征

盡管當(dāng)前兩融余額突破歷史高位，且連續(xù)站穩(wěn)2萬億的交易日數(shù)遠(yuǎn)超2015年，但與十年前相比，當(dāng)前兩融市場在杠桿水平、市值占比、交易結(jié)構(gòu)等方面已發(fā)生顯著變化，整體呈現(xiàn)更為穩(wěn)健、成熟的特征，主要體現(xiàn)為五大差異化特點(diǎn)。

其一，保證金比例上升，最高杠桿大幅下降。當(dāng)前A股融資業(yè)務(wù)最高杠桿為1.25倍，而十年前這一數(shù)值高達(dá)2倍。杠桿水平的降低，意味著投資者通過融資業(yè)務(wù)放大資金的倍數(shù)受限，能夠有效減少市場因高杠桿引發(fā)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，避免因杠桿過高導(dǎo)致的極端行情，為市場穩(wěn)定運(yùn)行提供重要保障。

其二，兩融余額占流通市值比例仍處低位。最新數(shù)據(jù)顯示，昨日兩融余額占A股流通市值的比例為2.53%?；仡櫄v史，這一比例在2015年曾達(dá)到4.73%的峰值，此后逐步回落，長期在2.00%-2.50%區(qū)間震蕩。當(dāng)前比例不僅低于歷史峰值，且處于相對(duì)合理的區(qū)間內(nèi)。

其三，融資買入額占A股成交額比例處于中樞水平。昨日融資買入額占A股成交額的比例為12.25%，而2015年這一比例的峰值為19.26%。從歷史趨勢看，該比例在2015年后逐步回落，長期維持在6.00%-10.00%區(qū)間震蕩，僅在市場活躍度顯著提升時(shí)突破11%。當(dāng)前12.25%的比例雖高于日常震蕩區(qū)間，但仍遠(yuǎn)低于歷史峰值，說明融資資金對(duì)市場交易的影響較為適度，未出現(xiàn)過度主導(dǎo)市場成交的情況。

其四，兩融標(biāo)的持續(xù)擴(kuò)容，覆蓋范圍大幅拓寬。當(dāng)前A股兩融標(biāo)的數(shù)量已達(dá)4258只，而十年前僅有912只，標(biāo)的數(shù)量增長超4倍。標(biāo)的的大幅擴(kuò)容，使得兩融資金能夠更廣泛地分布于不同行業(yè)、不同市值規(guī)模的上市公司，避免資金過度集中于少數(shù)標(biāo)的，同時(shí)也為投資者提供了更多選擇，進(jìn)一步優(yōu)化了市場資源配置效率。

其五，兩融活躍投資者占比仍處低位，市場參與理性度提升。從數(shù)據(jù)來看，截至10月29日，參與融資融券交易的投資者占全體兩融投資者的比例為6.66%，較9月30日的6.17%略有上升，但與十年前14.09%的歷史峰值相比，僅為當(dāng)時(shí)的四成左右。同時(shí)，截至10月29日，有負(fù)債的兩融投資者占全體兩融投資者的比例為23.59%，9月30日這一比例為22.75%，而十年前該比例最高曾達(dá)36.57%，當(dāng)前較歷史峰值低近13個(gè)百分點(diǎn)。