出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 李薇

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

“十一黃金周”過后，黃金價格從大漲到暴跌，引發(fā)市場熱議。為抓住這波機遇，大批投資者涌向了黃金理財產(chǎn)品，進而使銀行理財子公司一度爆紅。

黃金理財產(chǎn)品的收益率如何？從我國頭部的銀行系理財子公司展示產(chǎn)品來看，這類產(chǎn)品近一個月的年化收益率超過4%。

尤其是興銀理財?shù)狞S金掛鉤一年期理財產(chǎn)品，截至10月28日，其近一個月年化收益率約為9.98%（數(shù)據(jù)來源于興業(yè)銀行App），在同業(yè)中較為突出。（編者按：市面上關于興銀理財?shù)狞S金掛鉤產(chǎn)品收益率存在不同表述，本文以興業(yè)銀行App所展示的數(shù)據(jù)口徑為主。）

興銀理財有限責任公司（以下簡稱“興銀理財”）成立于2019年12月，是興業(yè)銀行的全資子公司，注冊地在福建，定位于打造一流資管服務商。截至今年上半年，興銀理財累計服務客戶3034.76萬戶，為客戶創(chuàng)造投資收益4335億元。

10月初，興銀理財披露的公告顯示，公司將注冊資本從50億元增加至100億元。增資后，它將超越招銀理財，成為注資規(guī)模最大的全國性股份行旗下理財子公司。

在業(yè)績方面，興銀理財2025年上半年呈現(xiàn)“雙降”局面，營收與凈利潤分別為同比下滑5.23%、5.89%。

在產(chǎn)品管理規(guī)模方面，興銀理財約為2.32萬億，保持市場第二，僅次于“理財管理規(guī)模一哥”招銀理財（2.46萬億），差距逐步縮小。

此番注資增長后，興銀理財能否實現(xiàn)盈利規(guī)模攀升？如何構建拳頭產(chǎn)品和風控體系，保持在財富管理領域的核心競爭力？

1、黃金理財收益率超9%，投資者切忌追漲殺跌

10月份以來，國際黃金價格從4000美元/盎司至突破4300美元/盎司，屢創(chuàng)歷史新高，瞬間引發(fā)了“淘金”熱潮。

金價瘋漲后，10月18日，“金價銀價大跳水”“金飾克價跌到1262元”沖上熱搜。

10月28日晚間，倫敦現(xiàn)貨金價繼續(xù)“跳水”，失守3950美元/盎司，截至10月30日發(fā)稿前，現(xiàn)貨黃金報3972美元/盎司。雖然行情有所波動，但黃金相關產(chǎn)品依舊吸引了大批投資者。

黃金牛市下，銀行理財子公司搶占機遇，近期多款“黃金+”理財產(chǎn)品受到熱捧。普益標準披露的數(shù)據(jù)顯示，黃金理財產(chǎn)品近一個月的年化收益率，普遍集中在2%至4%區(qū)間。

通過查詢興業(yè)銀行App，可看到興銀理財在今年4月初發(fā)售了一款黃金多元復合策略R3等級產(chǎn)品，截至10月28日，該產(chǎn)品的近一個月年化收益率約為9.98%。這款產(chǎn)品的持有期，要求最短為1年。

（圖 / 興銀理財?shù)狞S金理財產(chǎn)品購買界面展示（截至10月28日收益率）（來源：興業(yè)銀行App））

有關黃金理財產(chǎn)品，興銀理財向「子彈財經(jīng)」表示，公司已發(fā)行多款相關產(chǎn)品，其中包括上述的“興銀理財豐利興動睿享1年最短持有期日開5號增強型固收類理財產(chǎn)品”，屬于招商銀行定制產(chǎn)品并在招行渠道銷售。

（圖 / 興業(yè)銀行掛鉤黃金的理財產(chǎn)品發(fā)行公告（來源：興銀理財公告））

另外，名為“興銀理財睿利興成金辰六個月持有期1號增強型固收類理財產(chǎn)品”，則在興業(yè)銀行App的興銀理財專區(qū)內銷售。

除了興銀理財之外，其他理財子公司均加快推廣黃金掛鉤的理財產(chǎn)品，但收益率相對偏低。

此前在10月中旬，據(jù)中國證券報、財經(jīng)網(wǎng)等媒體報道，招銀理財?shù)狞S金鯊魚鰭系列R2等級產(chǎn)品，近一個月年化收益率達6.27%。民生理財?shù)摹百F竹固收增強金利日開1號理財產(chǎn)品”，成立以來年化收益率為6.32%。

整體來看，目前市面上的黃金理財產(chǎn)品主要分為兩類。

第一類是“固收+黃金”理財產(chǎn)品，以固定收益類資產(chǎn)為主，并配置少量的黃金類資產(chǎn)。

第二類是黃金結構性理財產(chǎn)品，主要投資黃金相關衍生品，適合對黃金有一定見解、風險承受力較強的投資者。

需要警示的是，投資者應避免追漲殺跌。10月下旬，上海黃金交易所發(fā)布《關于做好近期市場風險控制工作的通知》稱，國際貴金屬價格波動劇烈，提示投資者做好風險防范工作，理性投資。此外，多家銀行密集發(fā)布貴金屬投資風險提示。

綜合來看，黃金價格短期內波動較多，投資者應審慎判斷并注意風險。

2、注資增至百億，位居股份行理財子公司榜首

10月9日，興銀理財發(fā)布公告稱，將注冊資本從50億元增加至100億元，9月末已獲得監(jiān)管部門核準。

（圖 / 興銀理財提升注冊資本至100萬元的公告（來源：興銀理財公告））

從天眼查披露的信息看，本次增資方是興業(yè)銀行，增資后該行依舊持股100%，是興銀理財?shù)奈ㄒ还蓶|。

（圖 / 興銀理財?shù)墓蓶|構成與注冊資本變動情況（來源：天眼查））

截至2025年上半年，我國共有32家銀行系理財子公司。在注冊資本方面，六家國有大行旗下的理財子公司位居前列。

具體來看，分別是工銀理財160億元、建信理財150億元、農(nóng)銀理財120億元、中銀理財100億元、交銀理財和中郵理財均為80億。

再看全國股份行旗下的理財子公司，興業(yè)理財成為目前唯一注冊資本超百億的理財子公司。

在其增資前，注資最高的是招銀理財，約為55.56億元，可見興銀理財本次“大手筆”增資，在規(guī)模上將近是招銀理財?shù)膬杀丁?/strong>

事實上，興銀理財并非今年首家增資的銀行系理財子公司。

此前在7月，杭銀理財同樣獲得監(jiān)管批復，將注冊資本從10億元翻了兩倍，增至30億元。經(jīng)過多年發(fā)展，理財子公司的業(yè)務模式逐步成熟，今后幾年或迎來新一輪“增資潮”。

為何選擇此時增資？增資后將如何助力業(yè)務創(chuàng)新？興銀理財對「子彈財經(jīng)」表示：“興銀理財通過提升注資規(guī)模，展示深耕資管領域、更好地服務實體經(jīng)濟和投資者需求、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的堅定決心?！?/p>

伴隨興銀理財?shù)臉I(yè)務規(guī)模持續(xù)擴張，資本消耗逐步增多，補充資本金是其業(yè)務發(fā)展的必經(jīng)之路。

面對著“存款搬家”“存銀行不如買理財”等考驗，興銀理財在注資增加后，或將為興業(yè)銀行帶來更多的中間業(yè)務收入。

3、上半年業(yè)績“雙降”，強調數(shù)字化和投研能力

敢于增資的勇氣，與興銀理財?shù)囊?guī)模處于行業(yè)前列有關。2025年上半年，興銀理財?shù)漠a(chǎn)品管理規(guī)模達到23155.77億元，較上年底增長6.34%，僅次于排在首位的招銀理財。

根據(jù)興業(yè)銀行披露的數(shù)據(jù)，截至今年6月末，興銀理財總資產(chǎn)188.6億元，凈資產(chǎn)182.52億元；實現(xiàn)營收18.86億元，同比下滑5.23%，凈利潤12.62億元，同比下滑5.89%，業(yè)績遭遇“雙降”。

橫向對比來看，興銀理財?shù)膬衾麧櫯旁谛袠I(yè)第四，前三名分別是招銀理財13.64億元、中銀理財13.58億元、農(nóng)銀理財12.73億元。

排在首位的招銀理財，今年上半年的凈利潤同比跌幅，與興銀理財大致相同，或折射出資管行業(yè)競爭加劇，理財子公司面臨盈利承壓的共性問題。

為何興銀理財在今年上半年會出現(xiàn)業(yè)績“雙降”？「子彈財經(jīng)」研究發(fā)現(xiàn)，費率下調和產(chǎn)品結構失衡或是主要原因。

一方面，產(chǎn)品費率持續(xù)下調，使盈利規(guī)模收縮。今年以來，面對銀行一年期定期存款利率跌破1%，理財子公司為吸引客戶而打起“價格戰(zhàn)”。

普益標準披露，截至2025年二季度，全國性理財機構平均管理費率較去年同期下降15%，部分固收類產(chǎn)品費率已低至0.1%以下。興銀理財在上半年持續(xù)壓降管理費與銷售服務費，“以價換量”或壓縮利潤空間。

另一方面，理財產(chǎn)品結構失衡，導致利潤承壓。上半年，興銀理財?shù)墓淌疹惍a(chǎn)品金額占比高達98.19%，達到2.26萬億元。然而，權益類產(chǎn)品僅67.32億元，占比僅為0.29%。鑒于固收類產(chǎn)品的盈利空間相對狹窄，因此利潤下滑明顯。

針對這一痛點，興銀理財今年也逐步優(yōu)化大類資產(chǎn)配置中的權益投資，在固收組合中融入權益元素，推動其產(chǎn)品體系更加多元化。

（圖 / 興銀理財?shù)漠a(chǎn)品數(shù)量與占比情況（來源：興銀理財2025上半年理財業(yè)務報告））

放長時間周期來看，2021年至2024年，興銀理財?shù)膬衾麧櫡謩e為28.29億元、30.88億元、25.82億元和26.94億元，同比增速分別為110.33%、9.16%、-16.39%和4.34%，可見整體盈利回落態(tài)勢較為明顯。

過去四年中，興銀理財僅2023年出現(xiàn)業(yè)績“雙降”，營收與凈利潤分別下滑12.97%、16.39%。

「子彈財經(jīng)」研究發(fā)現(xiàn)，2023年理財子公司整體業(yè)績呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，主要受到債券波動與下調理財產(chǎn)品費率等因素影響，因此業(yè)績下滑并非僅興銀理財一家。

一家金融機構的穩(wěn)健運營，離不開高管團隊的支撐。今年8月與9月，監(jiān)管部門先后發(fā)布了興銀理財總裁助理賀軼、副總裁胡紅波的任職資格批復公告。

興銀理財2024年報披露，公司高級管理層成員共5名，分別是總裁汪圣明、副總裁吳曉麟與章杉杉、總裁助理胡紅波和首席合規(guī)官石柳。

公開資料顯示，上述5名高管均具備興業(yè)銀行從業(yè)履歷，按照該行多年前制定的“大投行、大資管、大財富”戰(zhàn)略，在經(jīng)營管理中將更好地發(fā)揮出協(xié)同優(yōu)勢。

在組織架構方面，興銀理財以投資研究、產(chǎn)品營銷、風險管理、運營支持與綜合管理五大職能板塊為核心，下設23個部門。其中，數(shù)字化轉型委員會和金融科技部屬于數(shù)字化轉型的牽頭部門。

有關數(shù)字化轉型，興銀理財相關負責人曾提出，通過研發(fā)、數(shù)據(jù)、運維“三駕馬車”，實現(xiàn)技術平臺建設與數(shù)字資產(chǎn)運用的跨越式發(fā)展。

通過大數(shù)據(jù)和AI技術，理財公司可形成更加精細立體的客戶畫像，制定出客戶所需的多元資產(chǎn)策略。

（圖 / 興銀理財?shù)慕M織架構圖（來源：興銀理財官網(wǎng)））

針對業(yè)界關注的內控合規(guī)機制建設，興銀理財表示，目前已打造了“識別風險-發(fā)現(xiàn)問題-推動整改-管理提升”管理閉環(huán)，尤其在風險合規(guī)方面，通過數(shù)字化轉型系統(tǒng)建設已實現(xiàn)風險的全景化、全流程管理。

伴隨著資管行業(yè)步入高質量發(fā)展階段，興銀理財作為頭部的銀行系理財子公司，在戰(zhàn)略布局上有哪些變革？

針對此問題，興銀理財對「子彈財經(jīng)」表示，公司始終將投研能力作為贏得客戶、贏得市場的核心，目前將投研體系建設概括為“234N”。

“2”是指“自主投資+委外投資”兩類投資模式雙輪驅動，“3”是指分層決策、分級授權、權責清晰的三級決策體系，“4”是指債券池、管理人池、策略池、股票池四個研究池。

“N”則是指對債券、股票、商品、衍生品、債權、股權等多類投資業(yè)務的全覆蓋。

未來，注冊資本的增加將如何支撐興銀理財?shù)囊?guī)模擴張？在財富管理賽道，如何打造出更多的黃金掛鉤理財產(chǎn)品并吸引客戶，提升投研和資產(chǎn)配置能力？「子彈財經(jīng)」將持續(xù)觀察。

*特別聲明：本文不構成任何投資建議；投資有風險，入市需謹慎。文中題圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。