消息面，10月30日，2025年國(guó)家醫(yī)保談判在北京開啟。今年國(guó)談在延續(xù)醫(yī)保目錄常規(guī)調(diào)整機(jī)制的基礎(chǔ)上，首次正式引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機(jī)制。

受消息面提振，單日漲跌幅20%的科創(chuàng)創(chuàng)新藥 ETF（589720）盤中領(lǐng)漲超4%。

2025年國(guó)家醫(yī)保談判啟動(dòng) 引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機(jī)制

10月30日，2025年國(guó)家醫(yī)保談判在北京開啟。今年國(guó)談在延續(xù)醫(yī)保目錄常規(guī)調(diào)整機(jī)制的基礎(chǔ)上，首次正式引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機(jī)制。

商保創(chuàng)新藥目錄主要納入超出?；径ㄎ?、暫時(shí)無(wú)法納入基本目錄，但創(chuàng)新程度高、臨床價(jià)值大、患者獲益顯著的創(chuàng)新藥，推薦商業(yè)健康保險(xiǎn)、醫(yī)療互助等多層次醫(yī)療保障體系參考使用。據(jù)國(guó)家醫(yī)保局8月28日公告，2025年基本藥品目錄調(diào)整有535個(gè)藥品通用名通過(guò)形式審查。商保創(chuàng)新藥目錄有121個(gè)藥品通用名通過(guò)形式審查，其中同時(shí)申報(bào)基本醫(yī)保目錄和商保創(chuàng)新藥目錄的有79個(gè)。

光大證券表示，商保目錄中創(chuàng)新藥，可不計(jì)入基本醫(yī)保的自費(fèi)率指標(biāo)，以及集采可替代品種的監(jiān)測(cè)范圍；符合條件的商保創(chuàng)新藥可不納入按病種付費(fèi)范圍，經(jīng)審核評(píng)議程序后支付。在我國(guó)創(chuàng)新藥“全球新”藥物不斷涌現(xiàn)的背景下，商保創(chuàng)新藥目錄的推行有望為創(chuàng)新藥開辟更廣闊市場(chǎng)空間。

三大基本面利好驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)向上

從基本面看，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)當(dāng)前正迎來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、政策支持、市場(chǎng)環(huán)境改善三大核心利好，長(zhǎng)期配置價(jià)值明確：

一是業(yè)績(jī)兌現(xiàn)邏輯清晰。創(chuàng)新藥行情核心支撐為行業(yè)高熱度的BD交易，此類交易精準(zhǔn)匹配供需。美國(guó)大藥企因面臨“專利懸崖”，也即專利到期后仿制藥沖擊致收入斷崖式下滑，亟需補(bǔ)充新管線，而國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企經(jīng)2016年起十年積累已產(chǎn)出大量?jī)?yōu)質(zhì)專利，形成高效互補(bǔ)。且國(guó)內(nèi)藥企優(yōu)先通過(guò)BD兌現(xiàn)前期研發(fā)投入以保障生存，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年內(nèi)BD相關(guān)業(yè)績(jī)將逐步釋放。

二是政策支持持續(xù)加碼。關(guān)鍵政策包括兩方面：一是商保支付端突破，37個(gè)高價(jià)創(chuàng)新藥已納入商保以補(bǔ)充醫(yī)保丙類目錄，市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)創(chuàng)新藥或逐步納入醫(yī)保；二是優(yōu)先審評(píng)審批優(yōu)化，臨床審評(píng)縮至30個(gè)工作日，縮短藥企研發(fā)周期、加速資金回籠，延長(zhǎng)藥企的生命周期。

三是市場(chǎng)環(huán)境提供助力。2025年6月中旬起A股進(jìn)入“慢?！毙星?，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，為創(chuàng)新藥板塊行情提供了良好支撐。

關(guān)注20cm標(biāo)的科創(chuàng)創(chuàng)新藥 ETF（589720），跟蹤指數(shù)“924行情”以來(lái)跑贏恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)

展望后市，創(chuàng)新藥行業(yè)在出海持續(xù)突破、政策紅利不斷釋放以及中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)實(shí)力穩(wěn)步提升的多重驅(qū)動(dòng)下，正迎來(lái)廣闊的發(fā)展空間，具備較好的投資機(jī)會(huì)，可以關(guān)注相關(guān)20cm標(biāo)的科創(chuàng)創(chuàng)新藥 ETF國(guó)泰（589720）。

科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589720）聚焦科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企業(yè)，跟蹤匯聚30家代表性優(yōu)質(zhì)公司的上證科創(chuàng)板創(chuàng)新藥指數(shù)，以高成長(zhǎng)biotech為主，產(chǎn)品20%漲跌幅限制使其更貼合板塊波動(dòng)。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，“924行情”以來(lái)，科創(chuàng)新藥指數(shù)跑贏恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)！2024年9月24日至2025年9月30日市場(chǎng)反彈期間，科創(chuàng)新藥/恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)漲幅分別為117.04%/109.62%，科創(chuàng)新藥指數(shù)或有助于在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升時(shí)更好地分享科創(chuàng)板的彈性。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2024年9月23日至2025年9月30日。風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)業(yè)績(jī)。

此外，創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰(517110)緊密跟蹤證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)，覆蓋A股、港股通等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企，全線覆蓋創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化等各環(huán)節(jié)的企業(yè)，主要分布在化學(xué)制藥、生物制品等細(xì)分領(lǐng)域，相對(duì)全面地反映創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)整體表現(xiàn)，感興趣的投資者也可持續(xù)關(guān)注。