10月31日，新希望六和股份有限公司（以下簡稱“新希望”）披露2025年三季報。該公司在今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入805.04億元，同比增長4.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.6億元，同比大增395.89%。

這份三季報，并未超出市場預(yù)期，但背后揭露的行業(yè)新趨勢值得玩味。

豬養(yǎng)在盈虧平衡點上

三季報顯示，新希望在報告期內(nèi)的凈利潤水平大幅提升，主要是由于生豬銷售價格同比上升，同時養(yǎng)殖成本持續(xù)改善，豬產(chǎn)業(yè)同比減虧以及飼料業(yè)務(wù)利潤同比增加所致。

新希望在今年前三季度實現(xiàn)生豬銷量1248.39萬頭、生豬銷售收入173.24億元。

2025年上半年，新希望正常運營場線的平均完全成本降至13.1元/公斤，7月份，該公司西部縱隊、中南縱隊的完全成本降至12元/公斤左右，部分區(qū)域已經(jīng)低于12元/公斤。

為何新希望的表述是豬產(chǎn)業(yè)同比減虧？

因為下半年豬價持續(xù)低迷。進入10月份以來，生豬價格先降后漲。根據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國瘦肉型豬出欄均價一度于10月14日跌至10.87元/kg，跌至今年低點。這個價格，大概率低于新希望的平均完全成本。

圖片來源：搜豬網(wǎng)

牧原股份今年的9月生豬養(yǎng)殖完全成本降至11.6元/公斤。所以，要是這樣的價格持續(xù)下去，即使是豬王牧原恐怕也很難不虧錢。

所幸，在行業(yè)的“自我糾錯”下，14日之后，豬價震蕩回升，與11月1日重新站上了12.15元/公斤。

東方財富Choice統(tǒng)計的結(jié)果顯示，A股生豬養(yǎng)殖板塊（申萬三級行業(yè)）的12家公司中，大多在報告期內(nèi)順利實現(xiàn)凈利潤盈利，但是超過半數(shù)的行業(yè)公司凈利潤同比出現(xiàn)下滑。

新希望左右互搏

盡管豬價并不景氣，但豬企仍有望持續(xù)盈利。

根據(jù)新希望相關(guān)負責人介紹，在降本方面，該公司的后續(xù)重點工作主要集中在三個方面。第一是在秋冬季加強疫病防控，第二是繼續(xù)推動遺傳性狀改良，第三是繼續(xù)做好生產(chǎn)管理優(yōu)化。公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)已從養(yǎng)“好”豬（把豬養(yǎng)好）逐步進入到“養(yǎng)好豬”（養(yǎng)好的豬）階段，未來提升空間將有賴于頭部大企業(yè)、相關(guān)院校及科研院所聯(lián)合參與的我國自主知識產(chǎn)權(quán)育種工作。新希望以目前的最領(lǐng)先企業(yè)為目標，現(xiàn)在遠遠未達“成本極限”。

除了技術(shù)降本，另一重驅(qū)動豬企降本的因素在于飼料價格走低。

據(jù)統(tǒng)計，我國每年飼料用糧的數(shù)量在4億多噸，是糧食消費中最大的一部分。2014年，我國糧食進口量突破1億噸，2021年，我國糧食進口量突破至1.64億噸，而后維持在1.5億噸上下的水平。以疫情前后峰值計，增長幅度超過20%。

但另一方面，我國的豬牛羊禽肉產(chǎn)量近年來雖然有所上升，但若以疫情前后峰值計，增長幅度僅為13%左右。

粗略地說，我國的飼料糧進口量增速略快于豬牛羊禽肉產(chǎn)量的增長。

所以，國內(nèi)的飼料糧和飼料價格順勢下跌，豬企壓價采購成普遍現(xiàn)象。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，今年10月第3周，全國玉米平均價格2.46元/公斤，與前一周持平，同比上漲2.9%。全國豆粕平均價格3.26元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌2.7%。育肥豬配合飼料平均價格3.36元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌1.5%。肉雞配合飼料平均價格3.49元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌1.1%。蛋雞配合飼料平均價格3.22元/公斤，與前一周持平，同比持平。

圖片來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部

整體看處于歷史較低水平。

對于大多數(shù)豬企來說，飼料價格走低很難說是件壞事，但對新希望來說，情況就有些復(fù)雜了，因為新希望的主營業(yè)務(wù)是飼料營收占比接近70%。

在豬企壓價采購的背景下，新希望的飼料業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)收窄，截至6月30日，新希望飼料業(yè)務(wù)毛利率僅為5.38%，而同期生豬養(yǎng)殖毛利率約13.2%，前者僅為后者的40%左右。

那么，在主營承壓，飼料和養(yǎng)豬業(yè)務(wù)“左右互搏”的情況下，新希望有沒有找到破局之道呢？

有，那就是“下南洋”。

豬企“下南洋”

近年來，豬企“下南洋”首選越南。

越南人口眾多，豬肉在民眾飲食結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要地位，消費占比達 62%，年豬肉需求量達5000萬頭。隨著經(jīng)濟發(fā)展和居民生活水平提高，豬肉需求仍在穩(wěn)步增長。

然而，非洲豬瘟持續(xù)困擾越南生豬養(yǎng)殖業(yè)。自2019年在北部興安省首次發(fā)現(xiàn)非洲豬瘟疫情以來，越南累計感染豬只約200萬頭，占全國生豬存欄量的6.5%。僅2024年，非洲豬瘟疫情就導(dǎo)致超5.7萬頭生豬被撲殺，產(chǎn)能缺口高達20%。

為控制疫情蔓延，越南政府采取一系列措施，包括撲殺染病豬只、加強邊境管控等，但疫情仍時有反復(fù)。

傳統(tǒng)散養(yǎng)模式的防疫短板與效率瓶頸，讓當?shù)厥袌銎惹行枰冗M的養(yǎng)殖技術(shù)與模式——這恰好為中國豬企提供了出海的黃金契機。

新希望的越南布局早已埋下伏筆。

1999年，新希望在越南建立了第一家海外飼料公司，開啟了中國農(nóng)牧企業(yè)出海的前奏。

2019年，新希望在越南平福建了養(yǎng)豬場，嘗試出海養(yǎng)豬。這座越南最大的現(xiàn)代化單體豬場，設(shè)計母豬存欄1.35萬頭，商品豬年出欄30萬頭。

目前，新希望在越南已經(jīng)有9家飼料公司，3家養(yǎng)殖公司和1家種禽公司，魚料銷量位居第一位，飼料總產(chǎn)量位居越南市場前5位。此外，新希望在15個國家地區(qū)經(jīng)營著60多家分公司，海外版圖還在持續(xù)擴大。

新希望出海戰(zhàn)略明晰：先從飼料市場入手，逐步進行產(chǎn)業(yè)鏈整合。如今，新希望在越南的養(yǎng)殖項目已經(jīng)擴展到了三個。

2020-2024五年間，新希望海外營收規(guī)模實現(xiàn)翻倍增長。今年上半年，新希望海外業(yè)務(wù)營收108億，占比20.92%，毛利率10.38%，高于國內(nèi)的7.21%。

結(jié)語

不過，南洋也并非毫無競爭的處女地。當前，牧原、海大、揚翔等農(nóng)牧巨頭都在加速出海，9月28日，牧原股份投資32億越南建樓房豬場；海大集團境外營收從2020年的55.87億元快速增長至2024年的143.39億元，增幅高達156.65%；揚翔集團推動成立中國—東盟生豬產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，加快智能養(yǎng)豬技術(shù)“出?！薄?/p>

未來，中資養(yǎng)殖企業(yè)將在海外市場形成怎樣的競爭格局，有待觀察。

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