EPS，Earning Per Share的縮寫(xiě)，即每股稅后利潤(rùn)，中文叫“每股收益”或“每股盈利”。EPS上漲，通常意味著公司的賺錢(qián)能力在增強(qiáng)，這是推動(dòng)股價(jià)長(zhǎng)期上漲的根本動(dòng)力。所以，試想一下，如果EPS得到修復(fù)，上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)回來(lái)了，是不是推動(dòng)股市上漲就有了新引擎。

那么何時(shí)EPS才能得到修復(fù)呢？華創(chuàng)證券根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)判斷：這個(gè)時(shí)間在2026年1月。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)開(kāi)始“轉(zhuǎn)暖”是有信號(hào)的——“歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，M1通常領(lǐng)先PPI6-9個(gè)月”。

咱來(lái)通俗解釋下，M1是即時(shí)支付能力，可以理解為社會(huì)上“馬上就能花的錢(qián)”，它像經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的“溫度計(jì)”；PPI可以看作是“工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格”，可以理解為“原材料成本的價(jià)格”。

如圖所示，粉紅色區(qū)域，M1同比的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正并上升后，再過(guò)6-9個(gè)月，PPI同比數(shù)據(jù)也會(huì)回升。由此，華創(chuàng)證券判斷，2026年1月PPI同比數(shù)據(jù)回升至0.1%。

那么當(dāng)PPI（工業(yè)品價(jià)格）回升，特別是對(duì)于能源、原材料、工業(yè)品等“周期板塊”的公司來(lái)說(shuō)，它們賣(mài)的產(chǎn)品價(jià)格更高了，所以這些公司的EPS就會(huì)大幅改善。

在2015年-2016年，當(dāng)PPI從負(fù)轉(zhuǎn)正時(shí)，市場(chǎng)的偏好發(fā)生了明顯變化：資金從之前熱炒但估值很高的“成長(zhǎng)股”流向了有實(shí)實(shí)在在分紅能力的“紅利股”。因?yàn)槿A創(chuàng)證券認(rèn)為，若PPI在反內(nèi)卷政策積極推動(dòng)下，在2026年初回正，紅利風(fēng)格的相對(duì)收益有望在周期紅利的業(yè)績(jī)復(fù)蘇預(yù)期回升中修復(fù)。

基于這個(gè)數(shù)據(jù)規(guī)律的觀(guān)察，當(dāng)前或是長(zhǎng)線(xiàn)資金收集紅利價(jià)值難得的窗口期。那么選什么好呢？這個(gè)就比較見(jiàn)仁見(jiàn)智了。

單說(shuō)指數(shù)，同是紅利策略，選股范圍不同，添加因子限制都會(huì)對(duì)成分股入選情況帶來(lái)較大影響。當(dāng)前比較符合紅利主流審美的或許是在紅利策略基礎(chǔ)上，疊加了低波因子。比如A股的中證紅利低波動(dòng)指數(shù)，選取50只流動(dòng)性好、連續(xù)分紅、紅利支付率適中、每股股息正增長(zhǎng)以及股息率高且波動(dòng)率低的證券作為指數(shù)樣本，采用股息率加權(quán)。

因?yàn)檠肫笫兄倒芾砜己说囊?，紅利策略疊加央企這個(gè)篩選范圍，也是最近兩年比較吃香的。比如，中證港股通央企紅利指數(shù)是從港股通范圍內(nèi)選取中央企業(yè)實(shí)際控制的分紅水平穩(wěn)定且股息率較高的上市公司證券組成的一籃子股票。

當(dāng)然，還有其他選擇。你認(rèn)為是不是紅利價(jià)值籌碼收集期呢？如果要收集，你會(huì)選誰(shuí)呢？