新能源汽車浩浩蕩蕩，賽力斯顯然已經(jīng)找到了那顆銀子彈」

11月5日，賽力斯（股票代碼：9927.HK）在香港正式掛牌上市，成為首家“A+H”兩地上市的豪華新能源車企。此次上市不僅標(biāo)志著賽力斯在資本國(guó)際化道路上邁出至關(guān)重要的一步，也為公司未來全球化戰(zhàn)略布局奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

賽力斯集團(tuán)近40年的發(fā)展歷程，可以說是中國(guó)制造從機(jī)械工業(yè)走向高端智能的一部縮影。

三次關(guān)鍵跨越，讓賽力斯躍身中國(guó)高端新能源車的領(lǐng)頭羊。1986年，賽力斯從汽車零部件領(lǐng)域起步，到2003年，實(shí)現(xiàn)邁入整車制造的跨越。

自2016年起，賽力斯全力轉(zhuǎn)型新能源，推動(dòng)公司上市，并于2021年與華為跨界合作，共同推出問界系列高端智能電動(dòng)車，成功完成從傳統(tǒng)制造向智能制造的升級(jí)。

在短短數(shù)年內(nèi)，問界成功進(jìn)入高端市場(chǎng)，與BBA等傳統(tǒng)豪華品牌形成比肩之勢(shì)，成為豪華車市場(chǎng)的重要一極。

憑借問界系列在高端市場(chǎng)的突破性表現(xiàn)，賽力斯迎來了全新的發(fā)展機(jī)遇。企業(yè)進(jìn)一步將目光投向更廣闊的資本市場(chǎng)，啟動(dòng)港股上市進(jìn)程，以支撐下一階段的戰(zhàn)略布局與全球化發(fā)展。

根據(jù)招股書，公司擬全球發(fā)售1.002億股H股（含香港公開發(fā)售1002萬股及國(guó)際發(fā)售9018萬股），若發(fā)售量調(diào)整權(quán)及超額配股權(quán)未獲行使，預(yù)計(jì)募資凈額達(dá)140.16億港元（約合人民幣128.5億元），迄今為止規(guī)模最大的中國(guó)車企IPO，也是2025年以來全球規(guī)模最大的車企IPO。

此次IPO吸引了22家基石投資者參與認(rèn)購(gòu)，包括重慶產(chǎn)業(yè)母基金（認(rèn)購(gòu)21.77億港元，為最大單一認(rèn)購(gòu)方）、林園基金、廣發(fā)基金、施羅德等知名機(jī)構(gòu)，共認(rèn)購(gòu)8.26億美元（約64.21億港元），彰顯市場(chǎng)對(duì)賽力斯長(zhǎng)期價(jià)值的信心。

借助雙資本平臺(tái)，公司將持續(xù)投入研發(fā)、優(yōu)化零售渠道，并推進(jìn)人才引進(jìn)與企業(yè)AI化，加速向科技型企業(yè)轉(zhuǎn)型。

同時(shí)，借助資本通道的開拓，賽力斯集團(tuán)不僅獲得源源不斷的發(fā)展糧草，也將完成全球市場(chǎng)的輻射，進(jìn)入大魚入海的新歷程。

「業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，開啟 “狂飆”模式」

就在上市前夕，賽力斯發(fā)布的10月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了其市場(chǎng)表現(xiàn)。

11月2日，賽力斯發(fā)布10月產(chǎn)銷快報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，10月份賽力斯新能源汽車銷量達(dá)到51,456輛，同比增長(zhǎng)42.89%，創(chuàng)下了單月銷量的新紀(jì)錄。而從今年1月到10月，其新能源汽車?yán)塾?jì)銷量已達(dá)356085輛。

這一顯著增長(zhǎng)，主要得益于旗下問界品牌的強(qiáng)勁表現(xiàn)。截止到2025年9月底，問界品牌所有車型的累計(jì)交付量已經(jīng)突破80萬輛，創(chuàng)造了中國(guó)新能源豪華品牌的最快交付紀(jì)錄。

其中，問界M9全系累計(jì)交付已超過25萬輛，持續(xù)占據(jù)50萬元級(jí)別市場(chǎng)的銷量榜首；而在今年4月才上市的問界M8，表現(xiàn)同樣亮眼，累計(jì)交付迅速突破10萬輛，也穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)了40萬元級(jí)別市場(chǎng)的銷冠位置。

強(qiáng)勁的終端銷售表現(xiàn)，有力地傳導(dǎo)至公司財(cái)務(wù)層面。

從營(yíng)收來看，賽力斯也開始了一路“狂飆”，在2022年和2023年的收入分別為340.56億元和357.89億元。到了2024年，營(yíng)收同比增幅305.04%，至1451.76億元，首次突破千億大關(guān)。

尤其是，2025年，賽力斯前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,105.34億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)53.12億元，同比增長(zhǎng)31.56%。如果不出意外，2025年全年，賽力斯在新勢(shì)力造車中，將成為凈利潤(rùn)第一車企。

在營(yíng)收規(guī)模邁上新臺(tái)階的同時(shí)，賽力斯的盈利質(zhì)量也得到了根本性的改善。

數(shù)據(jù)顯示，2022 年到 2024 年，毛利分別為 27.28 億元、25.71 億元、345.51 億元，2025 年上半年毛利 165.31 億元。

對(duì)應(yīng)的毛利率分別為8%、7.2%和23.8%。值得注意的是，2023年到2024年，賽力斯用了僅一年的時(shí)間，將毛利從2023年的7.2%提升了16.6%到2024年的23.8%。

盈利能力的持續(xù)優(yōu)化，最終體現(xiàn)在了凈利潤(rùn)的轉(zhuǎn)正與增長(zhǎng)上。

賽力斯在2024年成功扭虧為盈，凈利潤(rùn) 47.4億元，成為全球范圍內(nèi)第四家實(shí)現(xiàn)盈利的新能源車企，另外三家分別為特斯拉，比亞迪，理想汽車。2025年，賽力斯無疑繼續(xù)引領(lǐng)新造車的盈利榜。

當(dāng)然，更值得關(guān)注的是，業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)能力的強(qiáng)勁表現(xiàn)背后，是一家新能源汽車豪華品牌的體系化能力，也已經(jīng)筋骨強(qiáng)勁。

「錨定豪華賽道，體系能力日益成熟」

持續(xù)的市場(chǎng)突破，已經(jīng)讓問界代表中國(guó)自主品牌，成為豪華車市場(chǎng)的重要一極。

目前，問界繼續(xù)明確錨定豪華賽道，通過推出M9、M8、M7、M5四款車型，構(gòu)建起覆蓋不同價(jià)格區(qū)間與用戶場(chǎng)景的完善產(chǎn)品矩陣，滿足了多元化的消費(fèi)需求。

與此同時(shí)，賽力斯也在繼續(xù)加大技術(shù)，同時(shí)通過投資引望智能等戰(zhàn)略舉措，與華為實(shí)現(xiàn)深度綁定，持續(xù)鞏固高端汽車的技術(shù)和制造能力。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年上半年，賽力斯研發(fā)費(fèi)用累計(jì)超140億元，且投入力度持續(xù)加大，其與收入占比已從3.9%提升至4.7%。

在持續(xù)加碼研發(fā)的支撐下，問界在核心三電技術(shù)與智能駕駛等領(lǐng)域逐步構(gòu)筑起差異化競(jìng)爭(zhēng)力，為品牌持續(xù)向上突破注入強(qiáng)勁動(dòng)能。

首先，問界搭載的電磁電池采用五層保護(hù)結(jié)構(gòu)與底盤防撞梁設(shè)計(jì)，避免底部磕碰損傷；具備超充能力，10%-80%電量最快僅需10.5分鐘。

其次，賽力斯自2016年起研發(fā)增程技術(shù)，其第五代超級(jí)增程系統(tǒng)在能效、靜音與智能化方面顯著提升，油電轉(zhuǎn)化率最高達(dá)3.65kWh/L，熱效率44.8%，綜合油耗降低15%。系統(tǒng)運(yùn)行安靜，增程與純電模式噪音差異小于1分貝，動(dòng)力響應(yīng)保持純電般的平順迅捷。目前，賽力斯已與25家伙伴達(dá)成合作。

另外，賽力斯還建立了高標(biāo)準(zhǔn)的供應(yīng)商管理體系，實(shí)施“穿透式管理”，不僅管理直接責(zé)任方，還向上追溯，確保整個(gè)供應(yīng)鏈的透明可控。

同時(shí)，通過“廠中廠”模式，問界進(jìn)一步鎖定了優(yōu)質(zhì)核心電池供應(yīng)鏈資源。6月30日，寧德時(shí)代在賽力斯超級(jí)工廠的兩條高端電池產(chǎn)線正式投產(chǎn)。作為寧德時(shí)代在重慶的首個(gè)生產(chǎn)基地，此次采用“廠中廠”模式，專為問界車型就近供應(yīng)電池。這一合作有助于問界提升車輛性能，并加快生產(chǎn)交付、縮短用戶提車周期。

賽力斯超級(jí)工廠更是其保障高質(zhì)量交付的關(guān)鍵。工廠關(guān)鍵工序全部實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化。工廠廣泛應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和AI等技術(shù)。例如，擰螺栓時(shí)，機(jī)器能將扭矩誤差控制在極小的范圍內(nèi)，遠(yuǎn)高于人工精度；AI系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)檢查底盤與車身連接的上百顆螺栓，防止遺漏。每輛下線車輛都要經(jīng)過整車CT測(cè)試等流程，確保質(zhì)量可靠。

智能科技方面，問界也能獲得華為的高度賦能。

今年國(guó)慶期間，ADS 4.0橫空出世。其采用全新WEWA架構(gòu)，具備更"類人"的駕駛邏輯，使變道、跟車等操作更為平順，有效提升復(fù)雜路況下的通行效率。系統(tǒng)對(duì)臨停繞行、人車混行等場(chǎng)景的博弈能力更強(qiáng)，決策快速合理，讓長(zhǎng)途出行更加輕松順暢。

作為華為鴻蒙智行的“大哥”品牌，問界已在產(chǎn)品、技術(shù)、渠道與制造等方面構(gòu)建起完整的體系能力，具備與傳統(tǒng)豪華品牌長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。

雙輪驅(qū)動(dòng)加兩地上市，賽力斯的高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，必將一路進(jìn)化。

「擴(kuò)大“朋友圈”：擁抱AI，瞭望全球」

2016年賽力斯在硅谷成立研發(fā)中心，開啟第三次創(chuàng)業(yè)。

換句話說，賽力斯的頂層設(shè)計(jì)中，始終保持著依托中國(guó)的產(chǎn)業(yè)體系，走向全球的戰(zhàn)略版圖。

目前，賽力斯正持續(xù)拓展海外市場(chǎng)，增強(qiáng)其全球影響力。

而這離不開賽力斯不斷壯大的“朋友圈”，從技術(shù)、資本、銷售渠道等方方面面，持續(xù)賦能賽力斯。

按照招股書的信息，公司計(jì)劃在2026年之前，在歐洲、中東等地區(qū)開設(shè)100家體驗(yàn)中心，并且和華為一起建設(shè)超級(jí)充電站網(wǎng)絡(luò)，希望最終能覆蓋全球主要市場(chǎng)中80%的高速公路。

今年9月8日，賽力斯參加了慕尼黑車展，首次向全球展示了三款A(yù)ITO品牌的全球化車型。

從銷售區(qū)域來看，賽力斯的全球化布局已初見成效。在港股公告中，賽力斯表示，公司的絕大部分產(chǎn)品及服務(wù)均在中國(guó)銷售。然而，公司亦已進(jìn)入海外市場(chǎng)，已在歐洲、中東、美洲和非洲的多個(gè)國(guó)家進(jìn)行業(yè)務(wù)布局。歐洲方面，已擴(kuò)展到挪威、德國(guó)、英國(guó)、瑞士等市場(chǎng)。

除了瞭望全球市場(chǎng)，賽力斯也在繼續(xù)擴(kuò)大技術(shù)“朋友圈”，積極擁抱人工智能浪潮。華為之外，賽力斯也已經(jīng)和字節(jié)等科技巨頭，形成戰(zhàn)略同盟，向具身智能進(jìn)發(fā)。

10月9日，賽力斯子公司重慶鳳凰技術(shù)與字節(jié)跳動(dòng)火山引擎簽約合作，共同開展具身智能業(yè)務(wù)。雙方聚焦“多模態(tài)云邊協(xié)同的智能機(jī)器人決策與控制技術(shù)”，火山引擎提供大模型與算力，賽力斯則推動(dòng)該技術(shù)在汽車總裝、設(shè)備巡檢等制造場(chǎng)景落地。

華為側(cè)重智駕，字節(jié)則深耕大模型。兩者互補(bǔ)，將共同賦能和增量賽力斯的AI戰(zhàn)略，也為“AI+汽車+機(jī)器人”生態(tài)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

新能源汽車浩浩蕩蕩，歷經(jīng)一輪又一輪淘洗，幾乎每家企業(yè)都在思考從競(jìng)爭(zhēng)泥潭中走出的突圍秘密，賽力斯顯然已經(jīng)找到了那顆銀子彈，就是持續(xù)向上的高端破局，不斷鞏固的技術(shù)實(shí)力，以及瞭望未來和全球市場(chǎng)的魄力。

封面來源|企業(yè)提供