文｜66

目前，電影市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的“寒冬”。以2025年國(guó)慶檔為例，全國(guó)票房?jī)H報(bào)收18.35億元，同比2024年的21.04億元下滑12.8%國(guó)家電影局，這一數(shù)據(jù)印證了市場(chǎng)的持續(xù)低迷。輿論場(chǎng)上的喧嘩，終究未能換來(lái)實(shí)實(shí)在在的票房數(shù)字。不久前華誼兄弟、光線傳媒的董秘不約而同地在回應(yīng)股東時(shí)表示，公司將積極布局短劇業(yè)務(wù)。

兩家頭部公司的默契，并非盲目跟風(fēng)，而是行業(yè)困境下的現(xiàn)實(shí)選擇。2024年就有多家上市電影公司虧損嚴(yán)重，今年上半年電影行業(yè)虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)各家公司發(fā)布的上半年財(cái)報(bào)顯示，博納影業(yè)凈虧損擴(kuò)大至10.56億元；華誼兄弟營(yíng)收直接腰斬，凈虧損7443.68萬(wàn)元；北京文化凈虧損也擴(kuò)大至2.33億元。而其他上市公司也大多陷入“增收不增利”或營(yíng)收利潤(rùn)雙降的窘境。

票房依賴癥、現(xiàn)金流緊張、年輕觀眾流失等問(wèn)題接踵而至，倒逼傳統(tǒng)電影公司跳出傳統(tǒng)創(chuàng)作框架。而短劇憑借“短平快”的制作特性、超7億的受眾規(guī)模，以及AI技術(shù)帶來(lái)的降本增效革命，成為最具潛力的自救方向。歷史上類似的轉(zhuǎn)型嘗試，也為當(dāng)下提供了重要參考。

短劇、AI，都是自救手段

“上市影視公司的業(yè)務(wù)拓展始終與股東信心深度綁定?！?/strong>資深金融分析師、某券商傳媒行業(yè)研究員蜜糖告訴骨朵，在不同時(shí)期，上市影視公司需要做出不同動(dòng)作以匹配資本對(duì)增長(zhǎng)性、穩(wěn)定性或脫困能力的核心訴求。

比如在成長(zhǎng)期，需通過(guò)新賽道布局證明增長(zhǎng)潛力，吸引資本加注；成熟期要靠多元化業(yè)務(wù)穩(wěn)定營(yíng)收結(jié)構(gòu)，支撐估值高位；而陷入業(yè)績(jī)困境時(shí)，必須找到能快速見效的新業(yè)務(wù)，才能緩解股價(jià)壓力、維持融資能力，避免因持續(xù)虧損觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)。

2015年前后許多電影公司就布局動(dòng)畫電影，如今趕時(shí)髦的密集押注短劇和AI，本質(zhì)都是通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新向市場(chǎng)傳遞“轉(zhuǎn)型破局”的信號(hào)，用可見的增長(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)住股東與股民的長(zhǎng)期信心。

“釋放新業(yè)務(wù)信號(hào)，本質(zhì)是在現(xiàn)金流承壓下的必然選擇，也是內(nèi)容產(chǎn)業(yè)向‘高效變現(xiàn)’轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。”蜜桃解釋道，電影從劇本開發(fā)、拍攝制作到院線上映、票房分賬，完整變現(xiàn)周期通常長(zhǎng)達(dá)1-3年，部分大制作項(xiàng)目甚至需要5年以上。而短劇憑借“兩周制作、月內(nèi)上線”的效率，45天內(nèi)即可通過(guò)廣告分成、單集付費(fèi)實(shí)現(xiàn)資金回籠，頭部?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目7天就能收回成本，變現(xiàn)速度是電影的數(shù)十倍。

短劇的高效變現(xiàn)特性與AI的降本能力形成互補(bǔ)，恰好擊中了當(dāng)前電影公司的核心痛點(diǎn)。當(dāng)傳統(tǒng)電影業(yè)務(wù)陷入“高投入、長(zhǎng)周期、低回報(bào)”的困境時(shí)，這兩個(gè)新概念的結(jié)合不僅能快速產(chǎn)生現(xiàn)金流，更能通過(guò)技術(shù)賦能優(yōu)化生產(chǎn)鏈路，形成“低成本、快周轉(zhuǎn)、高適配”的新型業(yè)務(wù)模式。

目前，上市影視公司加入“AI和短劇”兩個(gè)新概念的核心價(jià)值，在于重構(gòu)行業(yè)成本與收益模型，為陷入困境的企業(yè)打開新增長(zhǎng)空間。

“對(duì)于博納、新文化等這類現(xiàn)金流緊張的公司來(lái)說(shuō)，進(jìn)入短劇賽道確實(shí)能快速產(chǎn)生收益，緩解大制作電影帶來(lái)的資金占用壓力?！?/strong>

一是短劇和電影的制作成本相比，對(duì)公司資金要求小，能以輕資產(chǎn)模式快速啟動(dòng)，無(wú)需長(zhǎng)期占用大額資金；二是受眾覆蓋更全，600億左右市場(chǎng)規(guī)模既包含下沉市場(chǎng)群體，也涵蓋流失的年輕觀影群體，能快速填補(bǔ)電影的用戶缺口；三是變現(xiàn)路徑多元，除了廣告和付費(fèi)分賬，還能通過(guò)出海發(fā)行、IP授權(quán)、電商帶貨等方式拓寬收益來(lái)源，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。

蜜糖還發(fā)現(xiàn)，目前已有多家A股影視公司布局短劇。但賽道已從早期的流量紅利期邁入精品化競(jìng)爭(zhēng)階段，要想在600億級(jí)市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利并不容易。

新概念還是新風(fēng)險(xiǎn)？

“短劇、AI的概念熱，本質(zhì)是影視行業(yè)‘題材炒作’與‘實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)型’的博弈，當(dāng)前多數(shù)公司仍停留在前者，潛藏三重核心風(fēng)險(xiǎn)，可能引發(fā)股東信心反噬與股市估值回調(diào)?！?/p>

蜜糖認(rèn)為，電影公司的短劇自救并非穩(wěn)賺不賠的“避風(fēng)港”。

比如從近幾年一些上市影視公司的新業(yè)務(wù)嘗試來(lái)看，多數(shù)布局終究只是權(quán)宜的自救手段。最終能否成功，核心仍在于作品本身的質(zhì)量與市場(chǎng)適配性。據(jù)她回憶，在《大圣歸來(lái)》引爆市場(chǎng)后，上市影視公司曾掀起一輪動(dòng)畫潮，而目前來(lái)看只有光線傳媒相對(duì)成功。

2015年華誼兄弟耗資3.8億元打造動(dòng)畫電影《搖滾藏獒》，卻因人物塑造扁平、敘事節(jié)奏失衡，在2016年上映后迅速折戟，最終票房?jī)H達(dá)3954萬(wàn)元，遠(yuǎn)未達(dá)到10億元回本線。有消息稱，最終導(dǎo)致華誼兄弟動(dòng)畫業(yè)務(wù)停擺、內(nèi)部高管被降職。

蜜糖認(rèn)為，影視板塊估值邏輯已轉(zhuǎn)向“確定性驅(qū)動(dòng)”，缺乏實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐的概念炒作終將回歸價(jià)值本源。如今資本市場(chǎng)已不再單純追逐爆款，而是更看重企業(yè)可持續(xù)的內(nèi)容生產(chǎn)能力與穩(wěn)定業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

就像Netflix近年雖然無(wú)現(xiàn)象級(jí)爆款問(wèn)世，卻靠一批優(yōu)質(zhì)作品與穩(wěn)定的廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)股價(jià)大漲；反觀北京文化，因《封神第二部》票房不及預(yù)期，凈利潤(rùn)同比大跌610.29%，股價(jià)累計(jì)下滑33.4%。

這些布局短劇的上市影視公司，很難憑借合作框架或少量試水產(chǎn)品就撬動(dòng)股價(jià)上漲。而這種“預(yù)期先行、業(yè)績(jī)滯后”的炒作模式，與當(dāng)年動(dòng)畫潮時(shí)部分公司盲目跟風(fēng)卻無(wú)實(shí)質(zhì)作品落地的情況如出一轍。

再看短劇賽道，本身也已面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一方面是電影公司的核心能力集中在長(zhǎng)周期內(nèi)容打磨與院線發(fā)行，與短劇“快節(jié)奏、高情緒、強(qiáng)網(wǎng)感”的需求存在天然偏差，資源錯(cuò)配易導(dǎo)致轉(zhuǎn)型低效；另一方面是電影公司擅長(zhǎng)的敘事方式、拍攝模式也與短劇行業(yè)有著天差地別，所以很難快速適配短劇的生產(chǎn)與創(chuàng)作邏輯。

更別說(shuō)電影公司此時(shí)入局，本為緩解現(xiàn)金流壓力，但也需墊付資金。“電影公司做事情都是大操大辦，我不認(rèn)為他們有能力壓縮短劇項(xiàng)目的成本。”

另一方面，短劇行業(yè)正面臨日益收緊的合規(guī)監(jiān)管，若電影公司未能打造出既符合賽道特性又滿足審查要求的優(yōu)質(zhì)作品，其項(xiàng)目不僅可能面臨下架風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)引發(fā)核心股東減持，進(jìn)一步動(dòng)搖市場(chǎng)信心。

蜜糖告訴骨朵，短劇對(duì)電影公司的自救價(jià)值更多是“短期情緒提振”，而非“長(zhǎng)期基本面改善”。“資本市場(chǎng)最終會(huì)回歸價(jià)值定價(jià)，只有當(dāng)短劇收入占比突破15%、毛利率穩(wěn)定在20%以上，且形成IP孵化與多場(chǎng)景變現(xiàn)閉環(huán)時(shí)，才能真正重塑公司估值?！?/strong>

其實(shí)，電影公司依靠新概念驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略邏輯本身并無(wú)問(wèn)題，但需警惕“重概念輕落地”的陷阱。若盲目跟風(fēng)短劇+AI，卻缺乏內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)力，歷史教訓(xùn)必將重演。最終不僅難以挽救業(yè)績(jī)，更將消耗股東和股民的信任。