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11月17日，遇見小面通過港交所聆訊，距離上市更進一步。

遇見小面計劃將籌集的資金用于拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)、擴大地理覆蓋范圍及加深市場滲透；通過升級整個餐廳網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)及數(shù)字系統(tǒng)提升信息技術(shù)能力；品牌建設(shè)及進一步提高客戶忠誠度；對中國內(nèi)地上游食品加工行業(yè)潛力公司的戰(zhàn)略投資；以及一般公司用途及營運資金。

目前，遇見小面400多家門店中，141家均位于廣州，市場影響力較為集中。同時，隨著門店數(shù)量的增長，其客單價也在下降。數(shù)據(jù)顯示，由于中式餐廳高度分散，遇見小面是國內(nèi)排名第四的中式面館，在獲得更多資金后，遇見小面能否進一步提升自身市場份額？

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估值已超30億元

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2022年至2024年連續(xù)三年，遇見小面的重慶小面、豌雜面和酸辣粉線下銷量在所有中國連鎖餐廳中排名第一。同時，作為以重慶小面系列為主打的中式餐飲連鎖品牌，其產(chǎn)品已擴展到各種辣與不辣的菜品，涵蓋面條、米飯、小吃和飲料。

按2024年總商品交易額計算，遇見小面是中國第四大中式面館經(jīng)營者，市場份額為0.5%。由于有大量不同類型的市場參與者而高度分散，按2024年總商品交易額計，遇見小面在整體中式快餐餐廳市場排名第十三，市場份額為0.14%。

遇見小面成立之初便獲得了資本的青睞。2014年，畢業(yè)于華南理工大學的宋奇、蘇旭翔、羅燕靈三人在廣州體育東橫街開設(shè)了遇見小面的第一家面館，主要經(jīng)營重慶小面。

后一年，遇見小面就開始進入資本視線，獲得了顧東生、青驄資本的天使輪及天使+輪投資。此后，又陸續(xù)獲得九毛九餐飲、百福控股、碧桂園創(chuàng)投等機構(gòu)的投資。天眼查數(shù)據(jù)顯示，在2021年完成超1億元的戰(zhàn)略融資后，遇見小面的估值就達到了30億元。

招股書顯示，遇見小面的控股股東為淮安創(chuàng)韜，其為宋奇、蘇旭翔在2016年成為的控股平臺，目前持有遇見小面49.04%的股權(quán)，其中，宋奇、蘇旭翔分別持有淮安創(chuàng)韜66.67%及33.33%的合伙權(quán)益。百富控股旗下的奇昕持股15.44%、顧東生持股7.91%、九毛九旗下的品芯悅穀持股6.5%、碧桂園旗下的匯碧二號持股5.08%。

值得一提的是，遇見小面在2021年3月與一名B輪投資者簽訂贖回權(quán)協(xié)議約定，B輪投資者同意支付合計3000萬元，以認購公司實繳資本4.87萬元。若第七個周年日或之前未能完成上市，遇見小面需要按照原發(fā)行價加7%年回報率加未派付股息總和，或原發(fā)行價的150%加未派付股息總和回購。

這份協(xié)議在某種程度上也催促著遇見小面的IPO進程。2025年4月，遇見小面向港交所遞交招股書，向港股“中式面館第一股”發(fā)起沖刺。

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翻座率、客單價下滑

遇見小面的業(yè)績正逐漸上漲，2022年-2024年的收入分別為4.18億元、8.01億元、11.54億元，年復合增長率為66.2%，2025年上半年收入7.03億元，同比增長33.8%；2022年-2024年，遇見小面的年內(nèi)利潤分別為-3597.3萬元、4591.4萬元、6070萬元，在2025年上半年為4183.4萬元。

遇見小面在招股書中直言，其收入主要受營業(yè)中的餐廳數(shù)量影響，未來收入增長也取決于擴展餐廳網(wǎng)絡(luò)的能力。2022年末，遇見小面的餐廳數(shù)量為170家，到2025年上半年末就達到了451家，其中，直營餐廳數(shù)量363家，特許餐廳經(jīng)營數(shù)量88家。

目前，遇見小面的門店還十分集中，其在招股書中表示，主要專注于在廣州、深圳、上海、北京、廈門、佛山及武漢等主要城市的中央商務(wù)區(qū)、交通樞紐及住宅區(qū)建立市場布局。其中，僅廣州就擁有141家門店。

2022年-2024年，以及2025年上半年，遇見小面來自直營餐廳經(jīng)營所得收入分別為3.37億元、6.72億元、10.01億元、6.26億元，占總收入的80.5%、83.9%、86.7%、89%；特許經(jīng)營餐廳的收入分別為8050萬元、1.28億元、1.53億元、7670萬元，占總收入的19.3%、16%、13.2%、10.9%。

值得注意的是，隨著門店數(shù)量的上漲，遇見小面的同店銷售額出現(xiàn)下滑。2025年上半年，遇見小面直營餐廳的同店銷售額為3.57億元，同比減少3.1%；特許經(jīng)營餐廳的同店銷售額為1.08億元，同比減少2.9%。在同店訂單平均消費額上，直營餐廳從2022年的36.2元降至2025年上半年的31.8元；特許經(jīng)營餐廳從36元降至30.9元。

2022年-2024年以及2025年上半年，遇見小面的翻座率分別為3.1、3.8、3.7、3.3；單店日均訂單分別為327、408、387、371。其表示，2025年上半年，翻座率下滑主要是因為在外賣平臺上推廣活動持續(xù)加強，部分堂食顧客改為外賣平臺上下單。

在風險提示中，遇見小面表示目前的門店擴張計劃打算以快于以往的速度擴張，計劃分別于2026年、2027年及2028年開設(shè)約150家至180家、170家至200家及200家至230家直營和特許經(jīng)營新餐廳。擴張可能對管理及運營、技術(shù)、財務(wù)及其他資源提出更高要求，也對服務(wù)和食品質(zhì)量提出更高要求，以確保品牌不會因服務(wù)或食品質(zhì)量實際或預期的任何下降而受到影響。

同時，遇見小面強調(diào)現(xiàn)有餐廳的銷售將影響增長，并繼續(xù)成為影響收入和利潤的關(guān)鍵因素。公司提升現(xiàn)有餐廳銷售的能力部分取決于能否成功實施提高客流量及翻臺率的舉措。這些舉措包括推出新菜品和套餐組合、改善就餐體驗以吸引回頭客、提升顧客忠誠度、在非高峰時段吸引更多顧客，以及調(diào)整菜品價格。遇見小面無法保證現(xiàn)有餐廳能夠?qū)崿F(xiàn)銷售增長目標和盈利能力。此外，也無法確?，F(xiàn)有餐廳的銷售額不會下降。

盡管，遇見小面已經(jīng)成長為中式面館第四，但門店集中度高、同店銷售下滑、客單價走低等問題，也為其高速增長蒙上一層隱憂。在競爭激烈且高度分散的中式快餐市場中，遇見小面能否借助資本力量突破地域限制、優(yōu)化經(jīng)營效率、提升品牌價值？值得持續(xù)關(guān)注。

作者丨五仁

來源丨征探財經(jīng)（ID:teccj6)