作者|深水財(cái)經(jīng)社 何離

11月26日，A股CPO概念的當(dāng)紅炸子雞中際旭創(chuàng)（300308.SZ）又上演了一場(chǎng)“高光秀”。早盤高開后一路震蕩上行，盤中最高觸及556.88元，最終以543.22元的漲停價(jià)收盤，單日漲幅高達(dá)13.25%，創(chuàng)下上市以來(lái)的歷史新高。

這一天，它不僅以329.75億元的成交額穩(wěn)坐A股成交額榜首，更一舉將總市值推至6035.82億元，成為A股市場(chǎng)中首家市值突破6000億元的CPO（光電共封裝）企業(yè)。

今天的暴漲主要跟一則傳聞?dòng)嘘P(guān)。上午市場(chǎng)盛傳中際旭創(chuàng)為谷歌供應(yīng)光模塊，投資者紛紛在互動(dòng)平臺(tái)追問(wèn)真相，公司則表示“具體合作包括訂單都不方便透露”。這場(chǎng)“不說(shuō)破”的曖昧，讓這家CPO龍頭的千億市值神話，更添了幾分耐人尋味的色彩。

6000億CPO龍頭

中際旭創(chuàng)的市值登頂只用了不到三年的時(shí)間，而且實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)“三級(jí)跳”?；厮?023年，公司還只是一家營(yíng)收剛破百億的企業(yè)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.18億元，同比增長(zhǎng)11.16%。

當(dāng)時(shí)他們雖然已經(jīng)在光模塊領(lǐng)域嶄露頭角，但21.74億元的歸母凈利潤(rùn)和33%的毛利率，尚未顯露出如今的“王者之相”。

真正的轉(zhuǎn)折始于2024年。隨著全球AI算力建設(shè)提速，800G光模塊需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，中際旭創(chuàng)踩準(zhǔn)了這場(chǎng)技術(shù)革命的風(fēng)口。

當(dāng)年公司營(yíng)收直接翻倍至238.62億元，同比增幅高達(dá)122.63%；歸母凈利潤(rùn)更是飆升至51.71億元，同比增長(zhǎng)137.93%，增速遠(yuǎn)超營(yíng)收，其毛利率也同步提升到33.8%。

2025年的增長(zhǎng)勢(shì)頭進(jìn)一步加碼。前三季度公司已實(shí)現(xiàn)營(yíng)收250.05億元，超過(guò)2024年全年水平，同比增長(zhǎng)44.43%；歸母凈利潤(rùn)更是達(dá)到71.32億元，同比增幅高達(dá)90.05%。其中第三季度表現(xiàn)尤為亮眼，單季營(yíng)收102.16億元，同比增長(zhǎng)56.83%、環(huán)比增長(zhǎng)25.89%；單季凈利潤(rùn)31.37億元，同比增長(zhǎng)124.98%、環(huán)比增長(zhǎng)30.04%，毛利率更是攀升至40.74%的歷史高位。

中際旭創(chuàng)2025年800G光模塊出貨量預(yù)計(jì)達(dá)700萬(wàn)只，在全球市場(chǎng)的市占率超過(guò)50%，這種規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)了顯著的成本控制能力，也支撐了毛利率的持續(xù)提升。

業(yè)績(jī)的爆發(fā)直接反映在股價(jià)上。從2023年初的不足100元，到2024年底的280元左右，再到如今突破540元，中際旭創(chuàng)年內(nèi)漲幅已超342%，兩年時(shí)間股價(jià)翻了近5倍，市值也從千億級(jí)別躍升至6000億量級(jí)，成為創(chuàng)業(yè)板名副實(shí)的“權(quán)重新貴”。

谷歌合作傳聞

若說(shuō)業(yè)績(jī)是股價(jià)上漲的“基本盤”，那么“供貨谷歌”的傳聞便是此次創(chuàng)歷史新高的“催化劑”。11月26日當(dāng)天，這一消息在投資社群中快速傳播，不少投資者將其視為公司未來(lái)增長(zhǎng)的“定心丸”，紛紛入場(chǎng)助推股價(jià)走高。

面對(duì)市場(chǎng)的熱切追問(wèn)，記者以投資者身份致電中際旭創(chuàng)，公司接線人員表示：“本次股價(jià)上漲受綜合因素影響，至于具體合作包括訂單都不方便透露?！?/p>

這種“不否認(rèn)”的態(tài)度，讓市場(chǎng)的想象空間進(jìn)一步擴(kuò)大。而梳理公開信息不難發(fā)現(xiàn)，中際旭創(chuàng)與谷歌的關(guān)聯(lián)并非空穴來(lái)風(fēng)。

從合作歷史來(lái)看，雙方的淵源可追溯至2011年，2014年中際旭創(chuàng)更是獲得了Google Capital的領(lǐng)投，這種早期的資本綁定為后續(xù)合作埋下了伏筆。

到2020年，雙方合作升級(jí)為聯(lián)合創(chuàng)新伙伴關(guān)系，在光模塊技術(shù)研發(fā)上深度協(xié)同。要知道，谷歌在TPU集群建設(shè)中對(duì)光模塊的性能要求極高，中際旭創(chuàng)是少數(shù)能滿足其定制化需求的供應(yīng)商之一，雙方的合作早已超越普通的買賣關(guān)系。

產(chǎn)品與份額數(shù)據(jù)則提供了更直接的支撐。多家券商研報(bào)顯示，在谷歌的800G光模塊采購(gòu)中，中際旭創(chuàng)的份額占比達(dá)到50%-70%，在1.6T光模塊的認(rèn)證與量產(chǎn)中也處于領(lǐng)先地位，同時(shí)還承擔(dān)了部分OCS（光交叉連接）設(shè)備的代工任務(wù)。

供應(yīng)鏈消息顯示，2025年中際旭創(chuàng)來(lái)自谷歌的相關(guān)訂單金額約為50-60億元，且雙方簽訂了3年的長(zhǎng)期供貨協(xié)議，公司位于泰國(guó)的生產(chǎn)基地正持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)以保障交付。

事實(shí)上，中際旭創(chuàng)海外業(yè)務(wù)收入的大部分都來(lái)自海外，結(jié)合谷歌同期數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)度與光模塊采購(gòu)規(guī)模，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這一大客戶便是谷歌。

從產(chǎn)業(yè)調(diào)研、訂單跟蹤和業(yè)績(jī)拆分來(lái)看，中際旭創(chuàng)與谷歌的合作具有高度確定性，這也是機(jī)構(gòu)資金持續(xù)加倉(cāng)的核心邏輯之一。