熱點觀察

近期，我國智能駕駛行業(yè)熱鬧非凡。一邊是曾經(jīng)的明星獨角獸毫末智行突然全員停工，走向?qū)嵸|(zhì)性的解散；一邊是小馬智行、文遠知行相繼登陸港股。

這一冰火兩重天的景象并非偶然，而是整個行業(yè)從狂熱資本驅(qū)動期，步入注重商業(yè)本質(zhì)的發(fā)展期的集中體現(xiàn)。

當前，主機廠對智駕供應(yīng)商的需求正從標準化方案轉(zhuǎn)向定制化、高階技術(shù)能力。與之而來的就是整個智駕供應(yīng)商行業(yè)面臨洗牌的風險。

北京初速度科技有限公司CEO曹旭東預(yù)測：“2026年，城市輔助駕駛（NOA）格局會定下來，整個中國可能也就剩兩至三個玩家，全球可能就三至四家。”

洗牌動因：行業(yè)底層邏輯的重構(gòu)

毫末的倒下與小馬、文遠的上行，背后是行業(yè)底層邏輯的重構(gòu)。

首先是商業(yè)模式的失效。目前，智能駕駛曾被寄予厚望的“賣硬件賺一次，賣軟件賺一生”的高毛利訂閱模式正在坍塌。

在2025年第三季度財報會上，特斯拉首席財務(wù)官瓦伊巴夫?塔內(nèi)賈坦言，特斯拉FSD在美國的付費用戶比例僅為車隊總量的約12%，其相關(guān)收入出現(xiàn)同比下降。

在我國市場情況更為嚴峻。激烈的價格戰(zhàn)下，城市NOA從高端選裝迅速淪為標配，甚至是終身免費。

比如，比亞迪已將高階智駕功能下放到7萬元級別的海鷗（參數(shù)丨圖片）車型上。大疆等供應(yīng)商則將高速NOA方案的整體成本壓至5000元級別。

當智駕免費化成為主流，以軟件訂閱費為核心的現(xiàn)金流模型將受到?jīng)_擊，那些以此為生的公司商業(yè)根基隨之動搖。

其次，是資本市場態(tài)度的轉(zhuǎn)變。當前，一級市場的投資邏輯發(fā)生劇變。隨著大模型、具身智能等新風口出現(xiàn)，自動駕駛已不再是資本無腦追捧的超級賽道。資本變得謹慎，更加關(guān)注企業(yè)的自我造血能力和清晰的盈利路徑。

盡管小馬智行和文遠知行在港股上市，但其表現(xiàn)并不十分亮眼。

上市當天，兩者收盤破發(fā)：小馬智行上市首日股價下跌9.28%，報126.1港元/股，總市值546.70億港元；文遠知行股價下跌9.96%，報24.40港元/股，總市值250.49億港元。

根據(jù)新戰(zhàn)略低速無人駕駛產(chǎn)業(yè)研究所的數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，無人駕駛領(lǐng)域融資總額超146億元，其中超過一半的資金流向了Robotaxi這一個細分賽道。

再者，成本壓力加劇，供應(yīng)鏈向頭部綁定。不可否認的是，愈演愈烈的價格戰(zhàn)迫使所有整車廠將資源配置拉回到最基礎(chǔ)的利潤模型。

在有限的成本預(yù)算和嚴格的上市周期下，主機廠對智能駕駛供應(yīng)商提出了極其苛刻的性價比要求。它們不再愿意為不成熟的技術(shù)支付溢價，也不再有耐心陪伴多家供應(yīng)商試錯。

如此一來，在智駕領(lǐng)域，供應(yīng)鏈選擇從過去的多家分散迅速轉(zhuǎn)向少數(shù)頭部供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。

這也意味著不具備絕對技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢或極致成本控制能力的中間層玩家，將快速失去客戶和訂單。

未來趨勢：告別野蠻生長，構(gòu)建穩(wěn)定的商業(yè)模式

行業(yè)的洗牌并非終點，而是新格局的起點。洗牌之后，智能駕駛行業(yè)將告別野蠻生長，進入 技術(shù)深耕 、商業(yè)化聚焦的新階段。

屆時，市場將形成穩(wěn)定的三層梯隊：頂層是具備技術(shù)、生態(tài)、數(shù)據(jù)與資金全方位優(yōu)勢的玩家，如特斯拉、華為，它們有能力定義標準并維持部分高端付費模式。

中層是絕大多數(shù)主流車企，它們將智駕駛視為供應(yīng)鏈能力，選擇與1-2家頭部供應(yīng)商深度綁定，以平衡風險與成本。

底層是聚焦特定場景或提供極致性價比方案的細分領(lǐng)域?qū)＜?，如深耕Robotaxi/Robotruck的小馬智行，或提供低成本NOA方案的供應(yīng)商。

而像毫末這樣既無生態(tài)實力、又無成本優(yōu)勢，也還缺乏場景聚焦的玩家，將被持續(xù)清退。

同時，當激光雷達進入千元時代、算力芯片單位成本持續(xù)下降，單純比拼硬件參數(shù)的階段已經(jīng)過去。

未來的核心競爭焦點轉(zhuǎn)向如何高效地處理每日數(shù)以PB計的數(shù)據(jù)，如何優(yōu)化存儲、網(wǎng)絡(luò)和編譯器，以及如何利用合成數(shù)據(jù)和世界模型來破解極端場景的數(shù)據(jù)荒。

這意味著基礎(chǔ)軟件、操作系統(tǒng)等的重要性將不亞于甚至超過前臺算法的競爭。

更為關(guān)鍵的是，L4夢想依然遙遠，務(wù)實的前裝量產(chǎn)與場景化落地成為生存關(guān)鍵。

比如，小馬智行通過實現(xiàn)Robotaxi單車城市級經(jīng)濟模型平衡，證明了特定場景下商業(yè)閉環(huán)的可行性。

此外，在商業(yè)模式方面，當前頭部企業(yè)依賴項目訂單的模式難以持續(xù)，未來將逐步轉(zhuǎn)向 C 端服務(wù)收費。Robotaxi 的規(guī)?；\營、智駕功能訂閱制將成為主要盈利來源。

同時，與出行平臺（如Uber）、物流公司等的合作模式，正成為頭部公司快速擴張車隊規(guī)模、降低自身資本開支的主流策略。

具體如下：

特斯拉正研發(fā)自動駕駛房車

2025年12月1日，媒體消息稱，近日特斯拉人工智能總監(jiān)Ashok和YCombinator首席執(zhí)行官Garry在社交媒體上的交流表明：特斯拉正在積極致力于智能房車Robovan的研發(fā)。

并且其還分享了特斯拉房車的內(nèi)飾概念圖。與傳統(tǒng)房車不同，Robovan徹底拋棄了方向盤和駕駛座。全車采用對坐式座椅布局，空間寬敞到可站直行走，配合單向染色玻璃窗，乘客可以盡情觀景，同時保有隱私。特斯拉明確表示，它將搭載FSD完全自動駕駛系統(tǒng)。

廣東開啟5.5米L4級自動駕駛巴士體驗

12月1日，“廣州天河發(fā)布”公眾號消息稱，廣州市科技局組織舉辦的“探秘全運黑科技”公眾開放日系列活動走進廣州公交集團智聯(lián)巴士驛站，數(shù)十名市民代表和媒體記者現(xiàn)場體驗5.5米L4級自動駕駛巴士。

該L4級自動駕駛巴士未設(shè)置駕駛室，由自動駕駛安全員啟動遠程駕駛控制器，完成設(shè)備自檢后，與自動駕駛車輛建立“一對一”連接。系統(tǒng)確認傳感器、監(jiān)控、語音播報等功能正常后，車輛即可進入自動駕駛模式。

華為率先開啟L3內(nèi)測

11月26日，華為乾崑智能汽車解決方案官方宣布，乾崑智駕ADS高速L3解決方案多城多車型已經(jīng)開啟內(nèi)測，在L3內(nèi)測開啟的同時，未來L3的全場景服務(wù)生態(tài)也在建設(shè)中，這些服務(wù)涵蓋了停車繳費無感通行、自動充電、洗車養(yǎng)車等服務(wù)。

毫末智行“就地解散”

11月22日，毫末智行以一紙“全體停工”通知驟然落幕。約300名員工面臨失業(yè)困境，薪資補發(fā)與賠償方案懸而未決。

技術(shù)路線選擇失誤是導致毫末智行困境的重要原因。毫末智行長期押注“高精地圖+規(guī)則算法”，未能及時轉(zhuǎn)向行業(yè)“重感知、輕地圖”及“端到端大模型”的新趨勢。

小馬智行和文遠知行同時在香港交易所掛牌上市

11月6日，自動駕駛賽道頭部玩家小馬智行和文遠知行同時在香港交易所掛牌上市。

上市當天，兩者收盤破發(fā)：小馬智行上市首日股價下跌9.28%，報126.1港元/股，總市值546.70億港元；文遠知行股價下跌9.96%，報24.40港元/股，總市值250.49億港元。