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審核|李曉燕

隨著上海證券交易所審核通過定增申請并推進至提交注冊階段，顧家家居19.97億元的融資計劃正式進入收官倒計時。這筆由控股股東盈峰集團全額認購的資金，不僅是“美的系”入主后首個重大資本動作，更成為這家軟體家居龍頭突破行業(yè)存量競爭、加速智能化轉(zhuǎn)型的關鍵“彈藥”，其背后的戰(zhàn)略協(xié)同與行業(yè)變革邏輯備受關注。

此次定增的資金分配勾勒出顧家家居的轉(zhuǎn)型藍圖：超半數(shù)資金（10億元）用于補充流動資金，筑牢抗風險根基；近2億元投向家居產(chǎn)品生產(chǎn)線智能化技改，1.5億元用于功能鐵架生產(chǎn)線擴建，其余5.5億元則注入智能家居研發(fā)、AI及零售數(shù)字化轉(zhuǎn)型、品牌建設數(shù)字化提升三大領域。盡管后三項投入不直接產(chǎn)生營收，但在行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型從“可選項”變?yōu)椤氨剡x項”的當下，這類布局被視為構建長期競爭力的核心抓手。據(jù)披露，智能化技改項目預計年均新增凈利潤2949.44萬元，功能鐵架擴建項目投資回收期7.1年，而流動資金的補充將顯著優(yōu)化資本結構，提升應對國際貿(mào)易環(huán)境波動的能力。

這場資本動作的深層邏輯，離不開“美的系”的戰(zhàn)略布局。自2024年初實控人變更為何劍鋒以來，顧家家居與美的集團的“家電+家居”生態(tài)協(xié)同逐步落地。美的集團此前發(fā)布的“全屋智能”戰(zhàn)略，已構建起AI Agent能力、智能家居·家電融合矩陣和“人·車·家生態(tài)”三位一體的布局，而顧家家居的智能化轉(zhuǎn)型正是這一生態(tài)的關鍵拼圖。業(yè)內(nèi)普遍認為，20億元定增的核心動機，在于加速推進兩類業(yè)務的深度融合，打造覆蓋全場景的智慧家居解決方案，這也解釋了為何在股價波動背景下，“美的系”依然堅定加碼。

資本注入的同時，顧家家居的組織變革同步深化。過去一年間，公司已發(fā)生12次高管變更，呈現(xiàn)明顯的“去顧家化”特征。今年7月，美的背景的“金融財總”高林接任副總裁兼財務負責人，與留任的“顧家老臣”形成互補格局，這種新舊融合的管理團隊配置，既保障了戰(zhàn)略延續(xù)性，也為引入美的在數(shù)字化、供應鏈管理等方面的經(jīng)驗鋪路。組織革新的成效已初步顯現(xiàn)，2025年三季報顯示，公司前三季度營業(yè)收入150.1億元同比增長8.8%，歸母凈利潤15.4億元同比增長13.2%，業(yè)績回暖為轉(zhuǎn)型提供了堅實基礎。

在業(yè)務層面，顧家家居的轉(zhuǎn)型早已多點突破。依托持續(xù)完善的iKUKA平臺、零售分銷系統(tǒng)等五大數(shù)字化基礎設施，公司實現(xiàn)了從“產(chǎn)品銷售”向“用戶運營”的轉(zhuǎn)變，倉配服網(wǎng)絡全國建倉突破100家，覆蓋零售額占比達65%。智能類產(chǎn)品零售同比增長18倍，功能品類增長超50%，整家融合大店累計達377家且坪效提升10%，這些數(shù)據(jù)印證了智能化與全品類戰(zhàn)略的市場成效。此次定增資金將進一步強化這些優(yōu)勢領域，尤其是AI技術在產(chǎn)品研發(fā)與零售場景的應用，有望推動從“單品智能”向“場景聯(lián)動”的跨越。

面對全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性與行業(yè)競爭的加劇，顧家家居的全球化布局也在同步推進。過去六年，公司在越南、墨西哥、美國建成總面積超65萬平方米的海外制造基地，其中越南平福工廠效率提升30%以上，海外產(chǎn)能的優(yōu)化不僅對沖了關稅政策風險，也為“美的系”全球供應鏈網(wǎng)絡提供了重要支撐。此次定增補充的流動資金，將進一步增強其應對國際貿(mào)易波動的韌性，為自有品牌KUKA HOME的海外拓展提供保障。

信達證券研報指出，家居行業(yè)已邁入存量競爭時代，商業(yè)模式重塑成為企業(yè)突圍的關鍵。顧家家居作為行業(yè)龍頭，其“整家戰(zhàn)略+軟體創(chuàng)新+數(shù)字化轉(zhuǎn)型”的組合拳，正推動公司向“綜合家居零售運營商”全面升級。盡管智能家居研發(fā)等投入短期難以兌現(xiàn)直接收益，但符合行業(yè)從“產(chǎn)品競爭”轉(zhuǎn)向“生態(tài)競爭”的發(fā)展趨勢，長期來看將構筑深厚的競爭壁壘。

值得注意的是，此次定增也折射出家居企業(yè)轉(zhuǎn)型的共性挑戰(zhàn)：如何平衡短期盈利與長期投入、如何實現(xiàn)技術落地與用戶體驗的同步提升。對于顧家家居而言，12次高管變更背后的文化融合、智能化技術與傳統(tǒng)制造的協(xié)同、“家電+家居”生態(tài)的具體落地形式，仍需時間檢驗。市場期待這筆資金能真正轉(zhuǎn)化為技術創(chuàng)新與運營效率的提升，而非單純的現(xiàn)金流補充。

隨著定增資金的逐步到位，顧家家居的轉(zhuǎn)型將進入實質(zhì)性加速階段。在“美的系”的資源賦能下，這家老牌家居企業(yè)正經(jīng)歷從股權結構、管理團隊到業(yè)務模式的全面革新。對于行業(yè)而言，這場轉(zhuǎn)型不僅是企業(yè)自身的突圍之戰(zhàn)，更可能為家居行業(yè)智能化、生態(tài)化發(fā)展提供新的樣本。未來，隨著“家電+家居”協(xié)同效應的逐步釋放，顧家家居能否在存量市場中開辟新的增長空間，值得持續(xù)關注。而此次定增的落地，無疑為這場轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)注入了強勁動力，也讓市場對其未來表現(xiàn)充滿期待。