12月12日，廣東美亞旅游科技集團股份有限公司（下稱“美亞科技”）將北交所IPO上會，公開發(fā)行不超過1984.22萬股。

筆者注意到，報告期內，雖然美亞科技凈利潤持續(xù)增長，但盈利質量堪憂，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈額累計凈流出超 7000萬元，凈現(xiàn)比長期低于1，目前公司更是近7成的資產(chǎn)為應收賬款。

另外，美亞科技的實控人及員工還以自有房產(chǎn)無償提供抵押反擔保，而按市場費率測算節(jié)省的財務成本占凈利潤比例最高達7.67%，該情形也遭受到了北交所重點問詢。

盈利質量差，7成資產(chǎn)為應收賬款

美亞科技是國內知名的泛商旅綜合解決方案提供商，下設美亞航旅、美亞商旅、美亞旅行三大業(yè)務板塊，主要面向旅業(yè)同行客戶和企事業(yè)客戶，提供涵蓋航旅票務、商旅管理和會獎旅游三大場景的數(shù)字化泛商旅出行服務。

2022年-2024年和2025年1-6月（下稱“報告期”），美亞科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.57億元、3.53億元、4.01億元、1.83億元，凈利潤分別為4032.8萬元、7218.35萬元、7740萬元、3627.63萬元，利潤呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。

與亮眼的利潤表現(xiàn)形成鮮明反差的是，美亞科技的盈利質量長期處于較低水平。報告期內，美亞科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6622.98萬元、-10921.43萬元、1578.99萬元、-4406.86萬元，三年合計凈流出了7126.32萬元，同時，結合同期的凈利潤，可以計算出兩者的比值分別為1.64、-1.51、0.2、-1.21，長期低于1。

對此，美亞科技表示，若未來行業(yè)經(jīng)營環(huán)境變化，公司業(yè)務規(guī)模快速增長或者報告期后主要客戶的信用狀況惡化未能及時付款，可能導致公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流惡化。

而導致經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳的核心因素，或是持續(xù)高企且規(guī)模不斷攀升的應收賬款。報告期內，美亞科技的應收賬款余額分別為2.95億元、5.45億元、6.63億元、8.05億元，2022年-2024年年均復合增長率高達49.92%。更為突出的是，應收賬款占資產(chǎn)總額的比例持續(xù)攀升，截至2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月末，該比例分別達到38.66%、57.86%、62.61%、68.22%，目前已有近七成資產(chǎn)為應收賬款。

無償房產(chǎn)擔保引監(jiān)管問詢

美亞科技的經(jīng)營發(fā)展，還存在實際控制人及其近親屬、員工及其近親屬以自有房產(chǎn)為公司無償提供抵押反擔保的特殊情形。

上述擔保主要分為三個情形，如情形一為實際控制人及其近親屬（不包含蔡程偉）以自有房產(chǎn)為發(fā)行人無償提供擔保（以下簡稱“第一類房產(chǎn)業(yè)主”）；情形二為員工及其近親屬（包含蔡程偉，蔡程偉是實際控制人近親屬，同時也是公司員工，雙方在2023年簽訂的《協(xié)議書》中對擔保費用和擔保費用計算開始日進行了約定，因此將其歸于此類）基于發(fā)行人的穩(wěn)步經(jīng)營、未來的發(fā)展信心及個人的職業(yè)發(fā)展以自有房產(chǎn)為發(fā)行人有償或無償提供擔保（以下簡稱“第二類房產(chǎn)業(yè)主”）；情形三為員工接受了實際控制人提供的無息借款并以自有房產(chǎn)無償為發(fā)行人提供擔保（以下簡稱“第三類房產(chǎn)業(yè)主”）。具體情況如下：

從財務影響來看，若按市場擔保費率2%測算，報告期內前述主體為發(fā)行人提供抵押反擔保應收取而未收取的擔保費，占當期歸母扣非凈利潤的比例分別為5.11%、2.99%、2.28%、2.27%；若將市場擔保費率提升至3%，該比例則分別增至7.67%、4.49%、3.64%、3.75%，這意味著此類無償擔保實質上為公司節(jié)省了一筆占凈利潤一定比例的財務成本。

對此，北交所要求美亞科技逐一說明上述應收取而未收取擔保費用的擔保提供方（實控人及親屬、員工及親屬）的擔保金額、期限，利率的選取依據(jù)，報告期各期未確認擔保費用的金額、計算過程，是否準確完整；說明報告期各期未確認擔保費用占當期凈利潤比例，說明未確認擔保費用對報告期財務報表真實準確完整性的影響是否重大，會計處理是否符合企業(yè)會計準則要求。(文 | 公司觀察，作者 | 鄧皓天，編輯 | 曹晟源)