文｜半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫

到底什么才是正確的折舊方法？

科技公司正斥資購(gòu)買英偉達(dá)芯片和其他設(shè)備，而關(guān)于這些資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理方式的爭(zhēng)論日益激烈。這次，AI公司的一些批評(píng)者可能有些反應(yīng)過(guò)度了。

投資者很少會(huì)像現(xiàn)在這樣，對(duì)固定資產(chǎn)折舊時(shí)間表這種看似平淡無(wú)奇的話題如此癡迷。但當(dāng)少數(shù)幾家全球最大的公司在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施上的支出高達(dá)數(shù)千億美元時(shí)，市場(chǎng)自然會(huì)密切關(guān)注。

2015年電影《大空頭》中由克里斯蒂安·貝爾飾演的原型、著名投資經(jīng)理邁克爾·伯里最近對(duì)此火上澆油。"延長(zhǎng)使用壽命會(huì)減少折舊費(fèi)用并增加表面利潤(rùn)，"他在上個(gè)月的一篇文章中寫道。"這是現(xiàn)代更常見(jiàn)的欺詐行為之一，導(dǎo)致資產(chǎn)估值過(guò)高和利潤(rùn)虛高。"

無(wú)論這種批評(píng)是否有道理，我們都需要客觀地看待這個(gè)問(wèn)題。

科技巨頭的折舊策略調(diào)整

例如，Meta今年將其大多數(shù)服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命延長(zhǎng)至5.5年。此前該公司稱使用的是4到5年的范圍。而在2020年，Meta表示其使用壽命僅為3年。

Meta表示，最新的延期使其2025年前9個(gè)月的折舊費(fèi)用減少了23億美元。這不是一個(gè)小數(shù)目。但為了理解其規(guī)模，我們需要知道其總折舊費(fèi)用接近130億美元，而稅前利潤(rùn)超過(guò)600億美元。

Alphabet、微軟(Microsoft)和亞馬遜對(duì)類似資產(chǎn)的使用壽命也比五年前更長(zhǎng)。Alphabet和微軟目前為6年，高于2020年的3年。亞馬遜在2020年使用4年期限，到2024年延長(zhǎng)至6年，但今年將部分服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的這一數(shù)字縮減至5年。

折舊與利潤(rùn)對(duì)比（過(guò)去12個(gè)月）

公司將折舊費(fèi)用計(jì)入收益，是因?yàn)槠涔潭ㄙY產(chǎn)最終會(huì)磨損或過(guò)時(shí)。這種做法確保了資本投資的成本在財(cái)務(wù)報(bào)表上隨時(shí)間推移得到確認(rèn)。管理層的任務(wù)是選擇一定的年限來(lái)逐步減記這些資產(chǎn)。

多年來(lái)，當(dāng)大型科技公司延長(zhǎng)其折舊資產(chǎn)的使用壽命時(shí)，都會(huì)招致投資者的審查。這是可以理解的，因?yàn)檫@樣做可以通過(guò)將費(fèi)用轉(zhuǎn)移到更遠(yuǎn)的未來(lái)來(lái)提振當(dāng)期收益。管理層只需敲擊鍵盤，通過(guò)改變會(huì)計(jì)估計(jì)就能使一年的收益增加數(shù)十億美元，這看起來(lái)即便不算激進(jìn)，也有些厚顏無(wú)恥。

直線法vs加速折舊

不過(guò)，歸根結(jié)底，更好的問(wèn)題可能不是關(guān)于正確的年限是多少，而是什么是正確的折舊方法。直線法是目前流行的方法，即特定采購(gòu)的每年折舊費(fèi)用是相同的。

然而，某些類型的資產(chǎn)在早期價(jià)值下降得更劇烈，然后穩(wěn)定下來(lái)并在一條可預(yù)測(cè)的曲線上更平緩地下降。一個(gè)恰當(dāng)?shù)睦樱焊鶕?jù)追蹤英偉達(dá)芯片定價(jià)的Silicon Data的數(shù)據(jù)，使用了三年的H100系統(tǒng)的平均轉(zhuǎn)售價(jià)值最近約為全新H100價(jià)格的45%。

在這種情況下，所謂的加速折舊法可能比直線法更能反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。如果使用6年期限，早期的折舊費(fèi)用會(huì)更高（此時(shí)經(jīng)濟(jì)效益消耗得更快），而后期的費(fèi)用會(huì)更低。

盡管如此，在這種情況下差異不會(huì)太大。在直線法下，第三年的累計(jì)折舊將不到購(gòu)買價(jià)格的一半。使用加速時(shí)間表，這一比例會(huì)略高于一半。而且，大型AI超大規(guī)模企業(yè)的投資者非常清楚，對(duì)當(dāng)今投資的任何大額回報(bào)預(yù)期都要等到數(shù)年之后。

會(huì)計(jì)本質(zhì)：估計(jì)與假設(shè)

從根本上說(shuō)，公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的大多數(shù)數(shù)字都是建立在估計(jì)、猜測(cè)和假設(shè)之上的。所謂的折舊費(fèi)用就像會(huì)計(jì)中的許多其他東西一樣，是一個(gè)人為構(gòu)建的概念。

精確性是罕見(jiàn)的。沒(méi)有人能得到一個(gè)可證明是正確的答案，來(lái)說(shuō)明一家公司的固定資產(chǎn)每年貶值多少。公司管理層可能也不知道特定資產(chǎn)的使用壽命是多少，特別是對(duì)于高需求的科技設(shè)備。

如果資產(chǎn)價(jià)值嚴(yán)重受損，管理層應(yīng)該記錄更大規(guī)模的減記。但通常減記只有在公司自身股價(jià)暴跌后才會(huì)出現(xiàn)，這顯然不適用于七巨頭。

如果投資者有朝一日得出結(jié)論認(rèn)為大量AI投資被浪費(fèi)了，那也不會(huì)是因?yàn)楣具x擇了怎樣的折舊時(shí)間表。雖然還有其他充分的理由去懷疑科技巨頭如何核算其AI冒險(xiǎn)，但折舊問(wèn)題的爭(zhēng)論不會(huì)對(duì)大局產(chǎn)生決定性影響。