編者按：

隨著中國資本市場雙向開放向縱深推進(jìn)，中資券商化身“金融航海家”，駛向更廣闊的全球市場。它們以跨境投行連接?xùn)|西，用財(cái)富管理服務(wù)民生，足跡遍布香港中環(huán)、倫敦金融城和紐約華爾街等金融樞紐，在國際資本市場發(fā)出“中國聲音”。證券時(shí)報(bào)攜手中國證券業(yè)協(xié)會推出“券商‘出?！M(jìn)行時(shí)”欄目，全景展現(xiàn)中資券商從合規(guī)經(jīng)營到本土化融合、從跟跑到領(lǐng)跑的心路歷程——詮釋中國資本市場如何從“參與者”蛻變?yōu)椤耙?guī)則制定者”，在開放浪潮中書寫高質(zhì)量發(fā)展新篇章。本文為專欄第九篇，敬請垂注！

隨著全球資產(chǎn)配置需求持續(xù)升溫，中資私募出海步伐顯著加快。香港證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2025年已有6家中資私募新獲9號資管牌照，持牌機(jī)構(gòu)總數(shù)升至92家。

然而，境外市場的監(jiān)管復(fù)雜性、運(yùn)營差異性與合規(guī)高門檻，構(gòu)成了中資私募國際化的“隱形壁壘”。在此背景下，招商證券依托境內(nèi)外資源協(xié)同，推出“CMS-Partner+”境外基金一站式出海服務(wù)方案，以全周期、定制化服務(wù)助力中資管理人突破出海瓶頸，目前其境外基金行政管理人業(yè)務(wù)規(guī)模已突破百億元大關(guān)。

私募出海四大挑戰(zhàn)

近年來，私募基金管理人紛紛在中國香港、新加坡、開曼、BVI等離岸法域設(shè)立基金，打造全球投資管理能力。從管理人維度來看，經(jīng)過近十年的發(fā)展，一部分管理能力強(qiáng)、投資業(yè)績好的頭部管理人存在拓展國際業(yè)務(wù)的需求，不少頭部私募的創(chuàng)始人因有海外從業(yè)背景，也有意愿拓展境外業(yè)務(wù)。

站在投資者維度，境外長線資金正持續(xù)加大對中國資產(chǎn)的投資。而中資私募管理人憑借對中國資本市場和中國經(jīng)濟(jì)的深度理解，越來越受到包括國際主權(quán)財(cái)富基金等長線資金的認(rèn)可。相當(dāng)一部分擁有內(nèi)地背景的高凈值客戶，也更傾向于配置中資私募管理人發(fā)行的境外基金產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

然而機(jī)遇雖在，挑戰(zhàn)亦存。境外基金市場與境內(nèi)市場存在較大差異，剛出海的中資管理人往往會在基金設(shè)立與運(yùn)營方面存在諸多困難。

一是產(chǎn)品設(shè)立難。境外基金設(shè)立周期遠(yuǎn)超境內(nèi)，全程通常需要數(shù)月；而且基金相關(guān)法規(guī)細(xì)則復(fù)雜，從文件起草到合規(guī)審核均需依賴外部律所支持，增加時(shí)間成本的同時(shí)也提升了設(shè)立門檻。

二是基金運(yùn)營難。境外基金運(yùn)營規(guī)則方面與境內(nèi)基金存在顯著差異。比如不同經(jīng)紀(jì)商提供的交易數(shù)據(jù)格式各不相同，數(shù)據(jù)質(zhì)量較不穩(wěn)定，為估值核算帶來較大困難；境外普遍采用的序列會計(jì)法和均衡調(diào)整法與境內(nèi)分配方式有著較大差異，不利于中資投資者及管理人理解與操作。

三是合規(guī)運(yùn)作難。境外市場對反洗錢（AML）和客戶盡職調(diào)查（KYC）的審查標(biāo)準(zhǔn)極為嚴(yán)苛，需要對投資者身份、資金來源進(jìn)行穿透式核查；對于CRS（共同申報(bào)準(zhǔn)則）及FATCA（美國《海外賬戶稅收合規(guī)法案》）稅務(wù)報(bào)送要求也較高，一旦出現(xiàn)申報(bào)錯(cuò)誤或延遲，可能面臨高額罰款。

四是溝通對接難。傳統(tǒng)外資服務(wù)機(jī)構(gòu)普遍以英語作為對接語言，中資管理人若缺乏專業(yè)雙語團(tuán)隊(duì)，易在條款理解、需求傳達(dá)上出現(xiàn)偏差；而且多數(shù)外資機(jī)構(gòu)習(xí)慣通過郵件溝通，常規(guī)咨詢響應(yīng)需要1—2個(gè)工作日，遇到臨時(shí)緊急需求時(shí)，受理效率難以匹配業(yè)務(wù)節(jié)奏。

“全鏈路”服務(wù)賦能

為解決中資出海管理人遭遇的種種困難，招商證券整合公司境內(nèi)外資源，打造了“CMS-Partner+”境外基金服務(wù)一站式出海服務(wù)品牌與服務(wù)方案，為計(jì)劃出?；虺龊２痪玫闹匈Y私募管理人提供專業(yè)、高效、友好的基金設(shè)立及運(yùn)營解決方案。

例如，在基金設(shè)立方面，通過聯(lián)動(dòng)合作的境外持牌律所，從架構(gòu)設(shè)計(jì)、法律文件起草到監(jiān)管備案進(jìn)行全程協(xié)助。依托香港本地市場實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，協(xié)助管理人梳理合規(guī)要點(diǎn)、排查潛在合規(guī)問題，縮短設(shè)立周期，同時(shí)為管理人解讀當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)細(xì)則，降低因經(jīng)驗(yàn)不足導(dǎo)致的流程延誤。

在技術(shù)支持方面，則依托招商證券內(nèi)部數(shù)字化平臺實(shí)時(shí)追蹤運(yùn)營節(jié)點(diǎn)，系統(tǒng)自動(dòng)校驗(yàn)數(shù)據(jù)格式、核算邏輯，提前預(yù)警潛在風(fēng)險(xiǎn)，減少人工失誤。其專業(yè)團(tuán)隊(duì)也可依據(jù)境外反洗錢要求，搭建標(biāo)準(zhǔn)化核查流程，協(xié)助完成投資者穿透式盡職調(diào)查與黑名單檢索，確保滿足相關(guān)法規(guī)的要求，并在稅務(wù)申報(bào)環(huán)節(jié)提前復(fù)核，保障報(bào)送準(zhǔn)確及時(shí)，減少因申報(bào)問題可能產(chǎn)生的不良影響。

在服務(wù)對接方面，針對境外銀行賬戶開立流程繁瑣、時(shí)間較長的特點(diǎn)，配備專門的銀行對接團(tuán)隊(duì)，為管理人提供基金銀行賬戶開立對接服務(wù)。針對境內(nèi)外規(guī)則差異，定制面向管理人的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，覆蓋估值、份額登記等核心環(huán)節(jié)。通過郵件、即時(shí)溝通軟件、線上系統(tǒng)平臺等多渠道響應(yīng)日常咨詢，對于緊急需求則在1小時(shí)內(nèi)初步反饋，提升需求受理與問題解決效率。

“有中資客戶向我們反饋，他們的海外基金產(chǎn)品原本由某外資FA（財(cái)務(wù)顧問）機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，但FA機(jī)構(gòu)溝通反饋時(shí)效較慢，提供反洗錢材料時(shí)需要往復(fù)溝通多輪，效率較低、體驗(yàn)較差。”招商證券托管部負(fù)責(zé)人趙斗斗告訴證券時(shí)報(bào)記者，招商證券境外服務(wù)團(tuán)隊(duì)隨后針對該基金投資者特點(diǎn)，為客戶出具了針對性的反洗錢材料方案，搭配高效的溝通反饋機(jī)制，顯著提升了工作效率。該中資客戶也因此將其管理的海外基金轉(zhuǎn)至招商證券接受行政管理服務(wù)。

加強(qiáng)全球市場布局

“我們高度重視‘CMS-Partner+’及境外基金行政管理人業(yè)務(wù)的發(fā)展。這一平臺及服務(wù)的推出對公司香港業(yè)務(wù)的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義?！壁w斗斗表示，一方面，近年來境內(nèi)私募基金加速出海的趨勢愈發(fā)明顯，業(yè)務(wù)空間較大；另一方面，發(fā)展該業(yè)務(wù)可賦能境外機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展，比如境外基金行政管理人業(yè)務(wù)與私募高頻次的交互，也可成為招證國際的機(jī)構(gòu)交易、衍生品等業(yè)務(wù)的流量入口，賦能公司境外機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。

據(jù)介紹，除上述基金運(yùn)營對接相關(guān)需求以外，“CMS-Partner+”還通過整合經(jīng)紀(jì)、交易業(yè)務(wù)等綜合服務(wù)，借助境內(nèi)母公司與境外子公司的業(yè)務(wù)協(xié)同機(jī)制，還為出海管理人提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)、基金代銷、投顧/共同管理人、衍生品交易、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、收益互換等一站式綜合金融服務(wù)。

據(jù)悉，招商證券還在持續(xù)豐富“CMS-Partner+”平臺的服務(wù)體系，后續(xù)計(jì)劃上線管理人中臺、公司秘書等服務(wù)內(nèi)容，并提供管理人平臺、投資者平臺等服務(wù)工具，通過這套綜合服務(wù)體系，助力客戶出海輕裝上陣，賦能客戶提質(zhì)增效，專注投研及營銷業(yè)務(wù)。截至當(dāng)前，招商證券境外基金行政管理人業(yè)務(wù)規(guī)模突破百億，且仍在持續(xù)增長。

招商證券稱，除服務(wù)中資私募客戶以外，公司還將立足中國香港市場，開拓港資、外資管理人市場，以專業(yè)化運(yùn)營能力滿足多元客戶需求，提升“CMS-Partner+”品牌在國際市場的認(rèn)可度。

本文原載于12月15日出版的《證券時(shí)報(bào)》，原標(biāo)題為《百億私募一站式出海 招商證券打造跨境服務(wù)生態(tài)》

責(zé)編：羅曉霞

校對：彭其華

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