12月的地產(chǎn)圈，又炸了一顆驚雷。

12月14日，萬科“22萬科MTN004”中期票據(jù)持有人會(huì)議結(jié)果出爐。

三份展期方案，全數(shù)被否。

最扎眼的是那份對萬科最有利的無條件展期議案，支持率居然是0%。

這不是簡單的談判破裂。

要知道，該債券原定12月15日兌付。如今展期不成，萬科只能寄希望于5個(gè)工作日的寬限期?？蓪捪奁谶^后怎么辦？

市場瞬間慌了。債務(wù)重組預(yù)期直接拉滿，不少人在問：萬科，會(huì)成為下一個(gè)恒大嗎？

今天就用大白話講透這件事：三份方案為啥全被否？萬科的債務(wù)困局有多棘手？它和恒大的差距在哪？我們普通投資者該怎么應(yīng)對？

三份展期方案，為啥全遭否決？

這次被否的“22萬科MTN004”，是萬科發(fā)行的一只中期票據(jù)。

為了讓這筆12月15日到期的債務(wù)能緩一緩，萬科一口氣拿出了三份展期方案。可結(jié)果卻狠狠打了臉，沒有一份能過關(guān)。

我們先把三份方案的來龍去脈捋清楚，就知道債權(quán)人有多“硬氣”：

1. 方案一：無條件展期，支持率0%的“恥辱柱”

這份方案對萬科最友好，相當(dāng)于“空手套白狼”。

核心內(nèi)容就一條：本金兌付展期12個(gè)月，延到2026年12月15日再還。展期期間利率不變，也不用付額外代價(jià)。

可表決結(jié)果堪稱“一邊倒”：同意的0家，反對的16家，占總表決權(quán)的76.7%，剩下的全棄權(quán)。

說白了，債權(quán)人根本不買賬。想不付出任何代價(jià)就延期，門都沒有。

2. 方案二、三：加了保障仍被否，差的就是“臨門一腳”

見無條件展期行不通，萬科在后續(xù)兩份方案里加了“甜頭兒”，更偏向債權(quán)人利益。

方案二要求：展期前的利息12月15日正常兌付，還得追加增信措施。比如讓深圳地鐵這類深圳國企，提供全額連帶責(zé)任擔(dān)保。

表決結(jié)果顯示，支持率達(dá)到83.4%。看著不低，但不夠。

根據(jù)債券募集說明書，變更本息償付條款屬于“特別議案”。得同時(shí)滿足兩個(gè)條件才能生效：出席會(huì)議的持有人表決權(quán)過半，且其中90%以上同意。

83.4%離90%的紅線，就差了6.6個(gè)百分點(diǎn)，功虧一簣。

方案三則松了點(diǎn)增信要求，只說“提供相對應(yīng)的增信措施”，沒明確要深圳國企擔(dān)保。結(jié)果更慘，支持率只有18.95%，反對率照樣是76.7%。

3. 否決背后：債權(quán)人的顧慮，不是無理取鬧

為啥債權(quán)人態(tài)度這么強(qiáng)硬？不是故意跟萬科作對，而是怕了。

有知情人士透露，部分債權(quán)人擔(dān)心兩件事：

一是怕資產(chǎn)被低估。要是同意展期，后續(xù)債務(wù)處置時(shí)，萬科的資產(chǎn)可能被非市場化低價(jià)處理，甚至涉及國有資產(chǎn)流失。到時(shí)候他們的利益根本沒法保障。

二是怕“展期即違約”?，F(xiàn)在的市場環(huán)境下，房企公開提展期，本身就是重大信用污點(diǎn)。對公司聲譽(yù)和再融資能力的打擊，跟實(shí)質(zhì)性違約沒差多少。

與其被動(dòng)等展期后的未知風(fēng)險(xiǎn)，不如直接按違約流程走，推動(dòng)債務(wù)進(jìn)入司法程序，反而更能掌握主動(dòng)權(quán)。

債務(wù)困局升級(jí)：寬限期是最后救命稻草？后續(xù)還有37億壓力

展期方案全被否，萬科的償債窗口瞬間收緊。

按照募集說明書條款，12月15日沒能足額償付的話，萬科能進(jìn)入5個(gè)工作日的寬限期。也就是說，最晚要在12月20日前解決問題。