從股權(quán)穿透來看，即將注銷的內(nèi)蒙古大窯飲品有限責(zé)任公司，其最終控制權(quán)高度集中于創(chuàng)始人王慶東手中，其通過上海蒙清企業(yè)管理有限公司等主體的多層持股，個人權(quán)益占比達(dá)68.04%。

近日，一則工商信息變動在飲料行業(yè)激起波瀾。內(nèi)蒙古大窯飲品有限責(zé)任公司新增“決議解散”注銷備案，公告期從2025年12月5日至2026年1月18日。公司對外回應(yīng)輕描淡寫，稱這只是區(qū)域業(yè)務(wù)布局的常規(guī)調(diào)整，原有產(chǎn)能與品質(zhì)將由內(nèi)蒙古大窯嘉賓飲品有限公司（沙爾沁工廠）承接，后者還擁有“國家級綠色工廠”的光環(huán)。

然而，這看似一次普通的企業(yè)架構(gòu)優(yōu)化，卻因時間微妙、動作徹底，引發(fā)外界諸多猜測。這究竟是單純的生產(chǎn)力升級，還是資本重組前的關(guān)鍵一步。又或者，是那個傳言中“絕不賣給外資”的本土品牌，正在悄然完成身份的轉(zhuǎn)變。

參保人數(shù)銳減至11人

外資入局疑云待解

從股權(quán)穿透來看，即將注銷的內(nèi)蒙古大窯飲品有限責(zé)任公司，其最終控制權(quán)高度集中于創(chuàng)始人王慶東手中，其通過上海蒙清企業(yè)管理有限公司等主體的多層持股，個人權(quán)益占比達(dá)68.04%。

圖片來源：天眼查

經(jīng)營風(fēng)險方面，其涉及司法案件83起，其中在23起中作為被告；涉訴關(guān)系達(dá)107條，已公開的裁判文書9份，相關(guān)涉案金額累計約8.4萬元。此外，該公司在近三年內(nèi)經(jīng)歷了顯著的組織規(guī)模調(diào)整，其參保人數(shù)從2022年的88人，下降至2023年的75人，繼而在2024年大幅縮減至11人。這一連續(xù)且急劇的人員收縮，并非偶然波動，而更可能指向其內(nèi)部早已啟動并深化的組織結(jié)構(gòu)與運(yùn)營模式重構(gòu)。此次注銷決議公布，或可視為這一系列連續(xù)性調(diào)整中最新、也最為正式化的一個環(huán)節(jié)。

圖片來源：天眼查

此次注銷動作，雖在經(jīng)營層面屬于企業(yè)正常的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而其也將在清算完全后關(guān)閉，屬于合規(guī)操作。從同行匯源等重組案例看，此類調(diào)整中通常伴隨組織優(yōu)化甚至裁員，這或許正是大窯當(dāng)下正面對的課題。

放在資本運(yùn)作的背景下，它往往意味著舊主體的清理、資產(chǎn)的剝離與歸集，為新的控股平臺鋪路，最終服務(wù)于股權(quán)清晰化、關(guān)聯(lián)交易規(guī)范化乃至未來上市的可能性。

時間拉回今年7月，重慶市市場監(jiān)管局披露的一則股權(quán)交易信息顯示，全球頂級私募機(jī)構(gòu)KKR通過其亞洲平臺，間接收購了一家名為“遠(yuǎn)景國際有限公司”的離岸公司85%股權(quán)。此前多家媒體曾報道，注冊于開曼群島的“遠(yuǎn)景國際”公司即為大窯的實(shí)際控制方，且其董事名單信息與大窯創(chuàng)始人高度吻合。但大窯官方至今未對這一核心股權(quán)關(guān)系予以明確證實(shí)或否認(rèn)，僅以“不便評論”作為回應(yīng)。

彼時，公司還強(qiáng)調(diào)其經(jīng)營團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、業(yè)務(wù)有序開展，并承諾未來所有決策將以品牌長遠(yuǎn)發(fā)展與消費(fèi)者利益為核心，全國化及年輕化戰(zhàn)略將堅定推進(jìn)。這一表述，既在事實(shí)上回避了市場對資本變局的直接追問，又試圖將公眾視線引導(dǎo)至業(yè)務(wù)運(yùn)營的“確定性”上，形成了“資本層面靜默”與“業(yè)務(wù)層面宣示”并行的話語策略。

實(shí)際上，這已不是大窯第一次陷入“被收購”傳聞，而大窯過往對資本的態(tài)度也同樣微妙。2023年8月，公司高層曾公開表示，大窯是“100%純民營企業(yè)”，但也不排斥未來與資本市場合作。同年10月，面對“可口可樂將收購大窯”的流言，公司曾措辭強(qiáng)硬地公開辟謠，創(chuàng)始人王慶東更是放出狠話，“絕不賣給外資”。

圖中人物系大窯創(chuàng)始人王慶東

值得注意的是，在飲料行業(yè)高度集中、競爭激烈的今天，大窯若要突破區(qū)域局限、打響全國品牌戰(zhàn)役，無疑需要巨額資金。引入KKR這樣的資本巨頭，獲取的不僅是資金，更有國際化的管理經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)業(yè)鏈資源乃至潛在的上市助力。此外，在外資資本注入、架構(gòu)重組的交易中，王慶東本人作為實(shí)際控制人，其無疑將成為最主要的財務(wù)受益方之一。

不過，自外資入股的傳聞浮現(xiàn)之初，市場的疑慮同樣聚焦于此。有觀點(diǎn)質(zhì)疑，一個憑借高性價比與餐飲渠道崛起的本土品牌，在資本主導(dǎo)的新階段，其賴以生存的根本——親民的價格定位、標(biāo)志性的口感配方乃至扎根本地的供應(yīng)鏈體系，是否會發(fā)生偏移？資本對效率與回報的追求，如何與品牌承載的“國民記憶”與情感聯(lián)結(jié)取得平衡？

若外資入股屬實(shí)，此次內(nèi)蒙古子公司的注銷，可視作其資本架構(gòu)與業(yè)務(wù)整合邁出的具體一步。然而，這是否意味著上述市場關(guān)切已進(jìn)入實(shí)際執(zhí)行層面，由于公司未披露相關(guān)戰(zhàn)略細(xì)節(jié)，外界仍無從確知。這些關(guān)乎品牌未來走向的核心問題，目前尚無明確答案。

配料表含多類食品添加劑，餐飲渠道依賴明顯

審視大窯當(dāng)前的戰(zhàn)略調(diào)整，需追溯其特定的發(fā)展軌跡。盡管過往實(shí)現(xiàn)了快速增長，但如今其業(yè)務(wù)模式面臨著明顯的挑戰(zhàn)。

上世紀(jì)九十年代，可口可樂與百事可樂憑借強(qiáng)大的品牌與渠道優(yōu)勢，迅速占據(jù)中國碳酸飲料市場的主導(dǎo)地位。在此期間，多家本土汽水品牌因市場競爭或資本整合而逐漸退出市場或改變經(jīng)營主體。彼時位于內(nèi)蒙古的大窯，并未選擇在主流零售渠道與國際巨頭直接競爭，而是轉(zhuǎn)向了當(dāng)時被普遍忽視的餐飲終端市場，并由此確立了自身的發(fā)展路徑。

當(dāng)可樂巨頭聚焦商超零售時，大窯果斷轉(zhuǎn)向燒烤攤、大排檔、小吃店。憑借比北冰洋等競品更大的容量（520ml）、更低的終端進(jìn)貨價（每瓶低至2元左右）和可觀的餐飲端利潤空間（終端售價5-8元），大窯迅速在北方餐桌上扎根。

2021年起，大窯更攜手華與華、簽約國民度極高的吳京，發(fā)起飽和式營銷攻勢?！按笃?，喝大窯”的廣告語席卷全國，品牌聲勢達(dá)到頂峰。2023年，其銷售額據(jù)稱達(dá)到32億元，數(shù)倍于北冰洋、冰峰等同類品牌。

不過，在成分層面，大窯的產(chǎn)品配方呈現(xiàn)出對多種食品添加劑的依賴，與消費(fèi)者追求天然健康的趨勢存在顯著差異。以旗下典型產(chǎn)品為例，其主要配料包括水、白砂糖及果葡糖漿，雖標(biāo)注糖含量為3.2g/100ml，依據(jù)食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)，其屬“低糖”范疇，但這一甜度表現(xiàn)實(shí)則依靠添加甜蜜素、安賽蜜與阿斯巴甜等高倍甜味劑復(fù)合調(diào)配達(dá)成。此外，為保障保質(zhì)與風(fēng)味穩(wěn)定，產(chǎn)品中還同時使用了山梨酸鉀與苯甲酸鈉作為防腐劑。

圖片來源：大窯汽水配料表

此外，其成也渠道，困也渠道。資料顯示，大窯85%的銷售額依賴餐飲，這使其增長與餐飲行業(yè)的景氣度深度綁定。近年來，隨著消費(fèi)環(huán)境變化、外出就餐頻次下滑，直接沖擊了大窯的基本盤。一條腿走路的風(fēng)險，日益凸顯。

意識到風(fēng)險后，大窯在2025年經(jīng)銷商大會上高調(diào)宣布推行“全品類+全渠道”戰(zhàn)略，意圖進(jìn)軍商超、便利店等零售市場，并拓展無糖茶、果汁等多元品類。但轉(zhuǎn)型之路布滿荊棘。在商超渠道，大窯將正面遭遇“兩樂”的全面圍剿，以及農(nóng)夫山泉、康師傅等本土巨頭的擠壓。更關(guān)鍵的是，離開了餐飲場景的氛圍溢價，大窯能否在競爭白熱化的零售貨架上維持性價比優(yōu)勢？經(jīng)銷商的利潤空間會不會被急劇壓縮？

同樣制約大窯擴(kuò)張進(jìn)程的，是其基于產(chǎn)品形態(tài)與現(xiàn)有布局的供應(yīng)鏈瓶頸。其核心產(chǎn)品采用玻璃瓶包裝，受制于物流成本與損耗率，有效的經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸半徑相對有限。目前，公司的七大生產(chǎn)基地均分布于華北、東北及西北地區(qū)，在消費(fèi)潛力巨大的華南、華東及西南市場尚未建成規(guī)?；a(chǎn)保障。

綜合來看，大窯內(nèi)蒙古子公司的注銷可能并非單純的產(chǎn)能優(yōu)化，更似為境外資本整合鋪路的架構(gòu)調(diào)整。昔日憑借餐飲渠道崛起的汽水行業(yè)黑馬，如今也正面臨渠道單一與產(chǎn)品成分的雙重挑戰(zhàn)。

作者| 王立

編輯 | 吳雪