這張圖是關(guān)于多個國家房地產(chǎn)泡沫見頂后的房價調(diào)整情況對比，展示了中國、美國、西班牙、日本和韓國這五個國家在房地產(chǎn)泡沫見頂之后房價的長期走勢。

圖源：宏觀邊際MacroMargin

Y軸（縱軸）

• 表示房價相對于峰值的比例，即房價峰值設(shè)為100，之后的價格變動用比例來表示。
• 比如數(shù)值為70，表示房價相比泡沫破裂時最高點下跌了30%。

X軸（橫軸）

• 表示時間線，從2014年延續(xù)到2050年。
• 每個國家的“泡沫最高點”被對齊（即重疊對齊），以便觀察其之后房價的下行周期。
• 圖例標(biāo)注了各國房地產(chǎn)泡沫破滅的時間點：
• 中國：2021年Q3
• 美國：2006年Q1
• 西班牙：2007年Q3
• 日本：1991年Q1
• 韓國：1990年Q4

各國房價走勢（顏色對應(yīng)）

• 紅色：中國
• 泡沫破裂于2021年Q3，目前房價已經(jīng)跌至約69.7（較峰值下跌約30%）。
• 圖中標(biāo)注“中國4年尚未見底”，意味著中國泡沫破裂4年后還沒有企穩(wěn)。
• 藍色：美國
• 在泡沫破裂5年后見底，最低點在72（跌幅28%）。
• 綠色：西班牙
• 在6年后見底，最低點約58。
• 橙色：日本
• 用時最長，18年才見底，最低跌至55。
• 灰色：韓國
• 用了10年見底（1990-2000年左右），跌至45，之后持續(xù)反彈并遠(yuǎn)超前高。

• 中國房價指數(shù)使用的是二手房掛牌價格指數(shù)貝殼原始指數(shù)（一級城市）
• 其他國家房價數(shù)據(jù)來自OECD實際房價指數(shù)
• 時間軸統(tǒng)一與中國對齊（泡沫破裂點對齊）

圖像核心含義總結(jié)：

這張圖說明，房地產(chǎn)泡沫后房見頂價的回落和恢復(fù)是一個長期過程，不同國家的調(diào)整周期各不相同：

• 短的如美國（5年）、西班牙（6年）
• 長的如日本（18年）
• 目前的中國尚未見底（已持續(xù)3.5年）

從歷史經(jīng)驗看，一旦泡沫破滅，房價可能會長期低迷并持續(xù)多年才能恢復(fù)，甚至永遠(yuǎn)難以回到原高點。