近期芯片行業(yè)可謂新聞不斷，風(fēng)波迭起。前有摩爾線程上市不足一周便卷入“75億理財(cái)”爭(zhēng)議，緊接著，“寒王”寒武紀(jì)又上演了一出“以資本公積金彌補(bǔ)累計(jì)虧損”的財(cái)務(wù)操作。

具體而言，12月15日晚間，寒武紀(jì)發(fā)布公告稱，公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補(bǔ)母公司累計(jì)虧損。彌補(bǔ)虧損以公司2024年末母公司未分配利潤(rùn)負(fù)數(shù)彌補(bǔ)至零為限。

12月16日，寒武紀(jì)低開(kāi)低走，盤(pán)中一度大跌超5%。

眾所周知，寒武紀(jì)自從上市以來(lái)，一直處于高強(qiáng)度的研發(fā)狀態(tài)，直到2024第四季度才實(shí)現(xiàn)單季度盈利2.72億元，此后走上了盈利的快車道。今年前三季度，公司累計(jì)盈利16.05億元，其中單看第三季度，寒武紀(jì)營(yíng)收為17.27億元，同比增長(zhǎng)1332.52%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.67億元?？偹愠醪竭M(jìn)入了正軌！

但是以往的虧損，還是實(shí)實(shí)在在地累計(jì)在賬上：截至2024年12月31日，母公司財(cái)務(wù)報(bào)表累計(jì)未分配利潤(rùn)為-27.78億元，盈余公積金期末余額為0元，資本公積金期末余額為96.25億元。

據(jù)了解，資本公積金彌補(bǔ)虧損，是2024年7月1日起施行的新《公司法》中允許的財(cái)務(wù)操作，指公司先用任意公積金和法定公積金彌補(bǔ)累計(jì)虧損，仍不足的話，可按規(guī)定用特定范圍的資本公積金填補(bǔ)虧損，且彌補(bǔ)以未分配利潤(rùn)負(fù)數(shù)沖減至零為限。據(jù)上海證券報(bào)整理，在新規(guī)落地后，已有超30家A股公司披露公積金補(bǔ)虧方案。

首先需要明白，公司是怎么積累這么多資本公積的，大體而言可以分“三部曲”：

第一階段（2019年）：股份制改造。 公司在此次改制中，將約46.46億元的凈資產(chǎn)折合為3.6億股股本，其間的差額約42.86億元計(jì)入了資本公積（股本溢價(jià)）。

第二階段（2020年）：首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）。 公司以每股64.39元的價(jià)格發(fā)行新股，該發(fā)行價(jià)遠(yuǎn)超股票面值（1元）。在扣除相關(guān)的發(fā)行費(fèi)用后，發(fā)行溢價(jià)部分全額計(jì)入了資本公積（股本溢價(jià)）。

第三階段（2025年）：上市后定向增發(fā)。公司以每股1195.02元的價(jià)格進(jìn)行定向增發(fā)，募集資金總額約39.85億元。在扣除發(fā)行費(fèi)用后，其中約39.49億元計(jì)入資本公積（股本溢價(jià)）。此次募資有明確的戰(zhàn)略用途，核心目標(biāo)是圍繞大模型需求，構(gòu)建軟硬件一體化的競(jìng)爭(zhēng)力。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，寒武紀(jì)的資本公積金并非來(lái)自經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，而是股東們?cè)诓煌A段以遠(yuǎn)超股票面值的價(jià)格進(jìn)行投資所累積形成的“溢價(jià)”投入。而公司截至去年年底，累計(jì)的虧損只有27.78億元，用2019年股份制改造的42億元，就足以全額沖抵還有余！

但我們需要注意，此次沖抵僅僅是一次財(cái)務(wù)上“左手倒右手”的操作，對(duì)公司凈資產(chǎn)和現(xiàn)金流均無(wú)實(shí)質(zhì)影響，因此不會(huì)對(duì)正常經(jīng)營(yíng)有任何風(fēng)險(xiǎn)。而補(bǔ)虧完成后，公司年末的未分配利潤(rùn)將由負(fù)轉(zhuǎn)正，屆時(shí)即可滿足分紅所需的財(cái)務(wù)條件。

這里涉及到一個(gè)監(jiān)管層面的問(wèn)題：企業(yè)在未分配利潤(rùn)為負(fù)的情況下，不得進(jìn)行利潤(rùn)分配。因此，盡管寒武紀(jì)2025年已實(shí)現(xiàn)盈利，若不先行彌補(bǔ)歷史虧損，仍將無(wú)法向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利。

公司此前的虧損像一堵墻，擋住了分紅的所有可能性。通過(guò)使用資本公積將這堵墻推平，使未分配利潤(rùn)歸零，就為在未來(lái)某個(gè)盈利年度實(shí)施現(xiàn)金分紅掃清了賬面上的障礙，對(duì)股東而言，無(wú)疑顯得“有奔頭”！

寒武紀(jì)表示，本次公積金彌補(bǔ)虧損方案的實(shí)施，將減輕歷史虧損負(fù)擔(dān)，有助于公司提升投資者回報(bào)能力，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，也與上面的判斷形成交叉印證。

進(jìn)一步，證監(jiān)會(huì)減持新規(guī)明確規(guī)定，如果上市公司最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、或累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)的30%，其控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。

不管怎么說(shuō)，寒武紀(jì)所在的芯片行業(yè)，研發(fā)投入高、競(jìng)爭(zhēng)激烈，資本公積補(bǔ)虧無(wú)法替代核心技術(shù)突破與市場(chǎng)份額提升。未來(lái)其能否將財(cái)務(wù)改善轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利，進(jìn)而在AI芯片上繼續(xù)大顯身手，且讓我們拭目以待~

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