過去十年，生豬養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；焖偬嵘猎煞輵{借其較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢和專注的發(fā)展定力，成為全球第一大生豬養(yǎng)殖集團(tuán)。

盡管生豬供給充足價格磨底階段還將持續(xù)一段時間，不過落后產(chǎn)能在政策調(diào)控和價格低迷驅(qū)動下有望加速去化，牧原股份成本優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。

成本優(yōu)勢進(jìn)一步強(qiáng)化

作為行業(yè)龍頭，牧原股份2025年三季報展現(xiàn)出強(qiáng)勁的經(jīng)營韌性。數(shù)據(jù)顯示，公司2025年前三季度合計銷售生豬5732.3萬頭，同比增長27%。公司養(yǎng)殖完全成本持續(xù)下行，2025年9月完全成本已下降至11.6元/kg，相比1月下降1.5元/kg，公司持續(xù)降本主要得益于生產(chǎn)成績的改善和費(fèi)用的下降。未來公司通過疫病防控、育種、營養(yǎng)和智能化等多維度發(fā)力，養(yǎng)殖完全成本有望進(jìn)一步優(yōu)化。

屠宰量方面，牧原股份今年三季度也實現(xiàn)扭虧。2025年1~9月，公司屠宰生豬1916萬頭，同比增長140%，產(chǎn)能利用率為88%。隨著公司產(chǎn)能利用率持續(xù)提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、銷售渠道開拓和服務(wù)能力提高，公司屠宰業(yè)務(wù)在第三季度已實現(xiàn)盈利。

值得關(guān)注的是，當(dāng)前全國生豬均價已跌至約11.5元/公斤的低位，多數(shù)中小養(yǎng)殖戶陷入虧損困境，而牧原股份仍實現(xiàn)商品豬頭均利潤約234元，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利超48億元。這份“逆市盈利”的底氣，源于其技術(shù)迭代與精細(xì)化管理雙輪驅(qū)動的降本邏輯。核心生產(chǎn)指標(biāo)層面，牧原股份9月生豬全程成活率達(dá)87%，斷奶至上市成活率提升至93%；每頭母豬年產(chǎn)斷奶仔豬數(shù)（PSY）穩(wěn)定在29左右，肥豬日增重880克，育肥料肉比優(yōu)化至2.64，均處于行業(yè)領(lǐng)先梯隊。

有業(yè)內(nèi)人士指出，牧原股份的成本優(yōu)勢與全產(chǎn)業(yè)鏈布局價值持續(xù)凸顯，讓其成為周期波動中具備長期投資價值的核心標(biāo)的。

加速國際化進(jìn)程

日前，牧原股份還更新了港股上市申請，若此次港股發(fā)行成功，公司將實現(xiàn)“A+H”雙上市。

牧原股份此次赴港上市，對外宣稱的核心目標(biāo)是加速國際化進(jìn)程。公司希望借助香港全球金融中心的地位，打造國際化資本運(yùn)作平臺，以拓寬融資渠道、提升國際知名度并招攬海外人才。

據(jù)了解，牧原股份之前的海外業(yè)務(wù)以技術(shù)輸出為主，而非自建豬場，主要提供豬場設(shè)計、建設(shè)、生物安全、環(huán)保等全方位的解決方案和技術(shù)服務(wù)。

2025年9月，牧原股份在越南成立全資子公司，并與BAF越南農(nóng)業(yè)股份公司合作，將在越南西寧省建設(shè)總投資高達(dá)32億元人民幣的高科技樓房養(yǎng)殖項目。項目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計年存欄母豬6.4萬頭，年可向社會提供優(yōu)質(zhì)商品豬160萬頭；飼料廠年產(chǎn)能約60萬噸。本次合作的推進(jìn)，意味著牧原股份在海外市場從技術(shù)輸出向?qū)嶓w養(yǎng)殖延伸，國際化布局步伐進(jìn)一步加快。

長江證券分析指出，從養(yǎng)殖水平來看，牧原股份已經(jīng)具備了和全球優(yōu)秀養(yǎng)殖企業(yè)競爭的能力。剔除飼料原材料因素的成本來看，牧原股份具備全球領(lǐng)先的成本水平。在中國更加復(fù)雜的養(yǎng)殖環(huán)境下，牧原股份具備顯著的成本優(yōu)勢，并有望在海外進(jìn)行養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。