說(shuō)句實(shí)在話，過(guò)去幾年，一提“東北藥茅”，大家腦子里蹦出來(lái)的就是長(zhǎng)春高新生長(zhǎng)激素。

在好多網(wǎng)友的印象中，好像這家公司除了賣“長(zhǎng)高針”，啥也不會(huì)干。

可就在前兩天，一筆來(lái)自美國(guó)的重磅交易，徹底撕開了這層標(biāo)簽。

在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)春高新的認(rèn)知幾乎固化：現(xiàn)金奶牛是生長(zhǎng)激素，風(fēng)險(xiǎn)源頭也是生長(zhǎng)激素。

集采一來(lái)，股價(jià)腰斬再腰斬；出生率下滑，家長(zhǎng)捂緊錢包；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手涌入，利潤(rùn)空間被壓得喘不過(guò)氣。

別說(shuō)投資者焦慮，連公司自己都開始拼命轉(zhuǎn)型。

周叔翻了翻最近的數(shù)據(jù)：2024年全年凈利潤(rùn)暴跌超43%，2025年一季度繼續(xù)下滑近45%。

金賽藥業(yè)這個(gè)曾經(jīng)貢獻(xiàn)八成營(yíng)收的“功臣”，如今成了拖累業(yè)績(jī)的主因。

更糟的是，海外申報(bào)項(xiàng)目還終止了，1.33億元打了水漂。

那時(shí)候，很多人覺(jué)得，這家公司可能真的要“長(zhǎng)不高”了。

但轉(zhuǎn)折點(diǎn)，就藏在12月15日那則公告里——一款尚處臨床一期的新藥，竟拿下13.65億美元的海外授權(quán)！

首付款高達(dá)1.2億美元，其中7000萬(wàn)還是不可退還的真金白銀。

要知道，在醫(yī)藥BD（對(duì)外授權(quán)）圈子里，早期項(xiàng)目能拿幾百萬(wàn)美元首付就算不錯(cuò)了，這筆“重首付”直接刷新了行業(yè)認(rèn)知。

這筆交易的買方，可不是隨便湊熱鬧的小公司。

Yarrow Bioscience，由業(yè)內(nèi)赫赫有名的RTW Investments孵化。

RTW是誰(shuí)？他們?cè)缒晖兜腜rometheus Biosciences，后來(lái)被默沙東以百億美元收購(gòu)。

這種“押注式”出手，本身就是最高級(jí)別的信任票。

而被授權(quán)的藥物GenSci098，靶點(diǎn)是TSHR受體，用于治療甲狀腺眼病。

目前市面上的霸主Tepezza（安進(jìn)出品），雖然年銷數(shù)十億美元，但副作用大、需靜脈輸注，還治不了甲亢這個(gè)根本問(wèn)題。

而這款新藥，不僅能阻斷致病抗體，還能從源頭控制甲亢，且采用皮下注射——更安全、更方便、更徹底。

從機(jī)制上看，它確實(shí)有“Best-in-Class”（同類最佳）的潛質(zhì)。

這筆錢的意義，遠(yuǎn)不止1.2億美元現(xiàn)金。

它驗(yàn)證了這家公司多年砸下的研發(fā)不是“燒錢表演”，而是真能產(chǎn)出全球競(jìng)爭(zhēng)力的硬核資產(chǎn)。

過(guò)去，市場(chǎng)只盯著它“賣得多不多”；現(xiàn)在，開始看它“創(chuàng)得多強(qiáng)不強(qiáng)”。

從另一個(gè)角度看，這次交易不只是商業(yè)成功，更是戰(zhàn)略破局。

過(guò)去三年，這家公司研發(fā)投入年年超20億，2023年占營(yíng)收比例達(dá)16.48%。

建平臺(tái)、擴(kuò)管線、招人才，甚至在上海張江搞起科創(chuàng)總部。

可資本市場(chǎng)一直半信半疑：“你是不是還在炒生長(zhǎng)激素的冷飯？”

現(xiàn)在，答案來(lái)了。BD業(yè)務(wù)這“第三增長(zhǎng)曲線”，終于從PPT走進(jìn)了現(xiàn)實(shí)。

用海外授權(quán)規(guī)避歐美臨床高風(fēng)險(xiǎn)，鎖定前期回報(bào)，反哺國(guó)內(nèi)研發(fā)——這套“內(nèi)循環(huán)+外循環(huán)”的雙引擎模式，走通了第一步。

更關(guān)鍵的是，市場(chǎng)對(duì)它的估值邏輯正在悄然改變。

不再只是“集采陰影下的單品公司”，而是一家擁有全球IP輸出能力、管線覆蓋腫瘤、免疫、內(nèi)分泌等多個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)新平臺(tái)。

哪怕未來(lái)新藥研發(fā)仍有不確定性，但至少，它已經(jīng)拿到了進(jìn)入全球創(chuàng)新藥俱樂(lè)部的入場(chǎng)券。

一家企業(yè)最怕的，不是業(yè)績(jī)下滑，而是想象力枯竭。

當(dāng)所有人都以為它只能靠“長(zhǎng)高神話”續(xù)命時(shí)，它卻用一款前沿新藥，向世界證明了自己的創(chuàng)新基因。

這1.2億美元，買的不僅是現(xiàn)金流，更是尊嚴(yán)與未來(lái)。

真正的價(jià)值投資，從來(lái)不是抄底舊故事，而是相信新可能。