12月19日，長江資管、人保資產(chǎn)、景順長城基金、創(chuàng)金合信基金旗下4只公募基金產(chǎn)品同日發(fā)布清算報告。值得關(guān)注的是，這些產(chǎn)品成立以來均跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，最終因為規(guī)模迷你化而走向清盤。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，在2025年A股市場整體回暖的背景下，基金清盤數(shù)量依然維持在高位。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，今年以來共有274只基金清盤，這一數(shù)量成為自2018年以來的第二高峰，僅次于去年的293只。

此外，從清盤基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，相比于以往，今年貨幣型基金和FOF（基金中基金）的清盤數(shù)量顯著上升。

績差基金扎堆清盤

12月19日，長江時代精選混合發(fā)起、創(chuàng)金合信星和穩(wěn)健6個月持有期混合發(fā)起（FOF）、景順長城泰保三個月定期開放混合型發(fā)起、人保趨勢優(yōu)選混合4只基金發(fā)布清算報告。

通常情況下，基金清盤的原因主要有兩種：一是規(guī)模過小觸發(fā)迷你基金清盤條件，即連續(xù)多個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元或持有人數(shù)不足200人，或召開持有人大會經(jīng)投票后決定終止運(yùn)作；二是對于發(fā)起式基金，在成立三年后，若資產(chǎn)凈值仍低于2億元也可能面臨清盤。

上述4只產(chǎn)品中有3只為發(fā)起式基金，均因規(guī)模不達(dá)標(biāo)而清盤。具體來看，長江時代精選混合發(fā)起和創(chuàng)金合信星和穩(wěn)健6個月持有期混合發(fā)起（FOF）均成立于2022年11月，因近期三年期滿時基金資產(chǎn)凈值低于2億元，觸發(fā)基金合同約定的清盤條款；景順長城泰保三個月定期開放混合型發(fā)起因在2025年10月28日日終，出現(xiàn)連續(xù)50個工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，同樣觸發(fā)合同終止條款。

人保趨勢優(yōu)選混合成立于2024年9月19日，至今年三季度末，該基金資產(chǎn)凈值僅約130萬元。11月，中國人保資管召開基金份額持有人大會，審議通過終止基金合同，并于11月21日起進(jìn)入清算程序。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，截至今年三季度末，上述4只產(chǎn)品成立以來的收益率均未跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，其中2只甚至出現(xiàn)大幅虧損。

具體來看，長江時代精選混合發(fā)起成立以來虧損34%，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為23.97%；景順長城泰保三個月定期開放混合型發(fā)起成立以來虧損12.26%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-11.54%；人保趨勢優(yōu)選混合成立以來的業(yè)績回報為11%，明顯跑輸同期業(yè)績比較基準(zhǔn)34%的收益率；創(chuàng)金合信星和穩(wěn)健6個月持有混合發(fā)起（FOF）成立以來回報為5.74%，同樣低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的11.37%。

排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運(yùn)營曾方芳向經(jīng)濟(jì)觀察報表示，公募行業(yè)競爭加劇使得基金公司更注重資源效率。對于業(yè)績持續(xù)不佳或缺乏市場吸引力的“迷你基金”，公司不再愿意投入成本“保殼”，而是主動選擇清盤，將資源集中到有競爭力的核心產(chǎn)品上。

馬太效應(yīng)與產(chǎn)品困局

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月19日，今年以來全市場已有274只公募基金清盤。自2018年以來，這一數(shù)量僅次于去年的293只。其中，今年四季度以來，已有70只基金走向清盤。對于迷你基金，基金公司為何更多選擇清退還不是主動“保殼”？

針對這一現(xiàn)象，濟(jì)安金信基金評價中心劉思妍向經(jīng)濟(jì)觀察報分析稱，當(dāng)前公募市場產(chǎn)品同質(zhì)化及馬太效應(yīng)凸顯，資金持續(xù)向頭部基金經(jīng)理及績優(yōu)產(chǎn)品集中，導(dǎo)致小微基金面臨清盤壓力。同時，監(jiān)管趨勢也明確鼓勵對迷你基金進(jìn)行市場化出清，加上2022年集中成立的發(fā)起式基金在今年陸續(xù)面臨三年規(guī)?？己斯?jié)點，多重因素共同推高了清盤數(shù)量。

曾方芳分析認(rèn)為，今年清盤的基金中有不少成立于2021年前后市場高位階段。經(jīng)歷過去幾年市場調(diào)整后，隨著2025年市場回暖，不少持有較久的投資者在“解套”后選擇贖回以規(guī)避再次下跌的風(fēng)險，從而導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)模迅速萎縮并觸發(fā)清盤。

從今年清盤產(chǎn)品類型來看，與往年對比，今年貨幣型基金和FOF清盤數(shù)量增長明顯，分別為11只、35只，尤其是FOF清盤數(shù)量創(chuàng)該類產(chǎn)品推出以來的新高。

在劉思妍看來，貨幣型基金清盤數(shù)量上升，與該類產(chǎn)品收益率持續(xù)走低、產(chǎn)品競爭激烈有關(guān)，在市場利率持續(xù)下行的環(huán)境下，資金可能選擇流向收益更高的短債基金等替代品。曾方芳也認(rèn)為，隨著收益率持續(xù)走低，貨幣基金對投資者的吸引力持續(xù)下降。

FOF方面，清盤數(shù)量從2022年的4只逐步上升至2023年的12只、2024年的25只，今年已達(dá)35只。曾方芳認(rèn)為，這與發(fā)起式基金的到期潮有一定關(guān)聯(lián)。

曾方芳談到，許多FOF產(chǎn)品在過去三年中因業(yè)績未達(dá)投資者預(yù)期（收益偏低或波動較大）、存在雙重收費(fèi)機(jī)制等因素，規(guī)模始終無法做大，最終在三年期滿時因規(guī)模不達(dá)標(biāo)而被迫清盤。

“基金公司可能出于運(yùn)營成本及發(fā)展戰(zhàn)略等方面考量，會選擇推動FOF產(chǎn)品清盤?！眲⑺煎硎?，F(xiàn)OF類產(chǎn)品相對特殊，目前主流的FOF類產(chǎn)品為面向個人養(yǎng)老的養(yǎng)老目標(biāo)基金，此前基金公司密集發(fā)售，更多是出于產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)布局考量。然而近兩年權(quán)益市場波動加劇，部分產(chǎn)品業(yè)績不及預(yù)期，規(guī)模隨之萎縮。加上現(xiàn)階段投資者對于FOF產(chǎn)品的認(rèn)可度仍然不高，行業(yè)對于該類產(chǎn)品的定位和策略也仍在摸索中。

受訪的行業(yè)研究人士普遍認(rèn)為，基金公司通常會綜合評估基金產(chǎn)品的持續(xù)運(yùn)營成本與潛在管理費(fèi)收入。若長期看不到規(guī)模增長與盈利可能，清盤或許是更為經(jīng)濟(jì)的選擇。此外，監(jiān)管對迷你基金的持續(xù)督導(dǎo)以及基金公司優(yōu)化產(chǎn)品線的內(nèi)在壓力，也會推動其更主動地清理缺乏競爭力的產(chǎn)品，將資源集中投向核心業(yè)務(wù)。

（作者 陳姍）

免責(zé)聲明：本文觀點僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

陳姍

華東新聞中心記者 主要關(guān)注金融衍生品領(lǐng)域，重點報道期貨、大宗商品、租賃、信托等市場動態(tài)。新聞線索可聯(lián)系郵箱：chenshan@eeo.com.cn。