臨近年末，保險公司發(fā)債節(jié)奏加快。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至12月22日，今年以來險企獲批發(fā)債和已發(fā)債券規(guī)模合計超過千億元，延續(xù)了去年的熱度，規(guī)模處于歷史高位。其中，永續(xù)債和資本補充債平分秋色，在補充險企核心償付能力和綜合償付能力方面發(fā)揮了各自的作用。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在償二代二期規(guī)則過渡期結束進入倒計時的背景下，險企通過增資、發(fā)債等方式補充資本的訴求加大。通過發(fā)債補充資本，險企能直接提升償付能力充足率，同時為未來業(yè)務發(fā)展進行“戰(zhàn)略蓄水”，增強自身應對風險和穿越周期的能力。

多家險企發(fā)債獲批

近日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布批復信息，同意平安人壽在全國銀行間債券市場公開發(fā)行不超過200億元人民幣（含）的10年期可贖回資本補充債券。12月，多家險企發(fā)債獲監(jiān)管部門批準。如，中信保誠人壽獲批發(fā)行不超過90億元永續(xù)債，中英人壽獲批發(fā)行不超過10億元資本補充債券和不超過20億元規(guī)模的永續(xù)債，長城人壽和光大永明人壽分別獲批發(fā)行不超過10億元的永續(xù)債和不超過12億元的資本補充債券。

截至12月22日，保險業(yè)今年以來已發(fā)行和獲批發(fā)行的資本補充債與永續(xù)債合計超過1000億元，其中永續(xù)債和資本補充債規(guī)模大體相當。

除了上述險企，2025年以來，太平人壽、泰康人壽、陽光人壽、工銀安盛人壽、中銀三星人壽、交銀人壽、中郵人壽、招商信諾人壽、英大泰和人壽、財信吉祥人壽、中韓人壽、招商仁和人壽以及平安產(chǎn)險、中再產(chǎn)險、國壽財險、紫金財險等也紛紛加入發(fā)債大軍。

從發(fā)債利率來看，其呈現(xiàn)整體走低趨勢，票面利率多處于2.15%-2.95%。業(yè)內(nèi)人士表示，對于險企來說，票面利率走低是一個積極信號，意味著險企能以更低的成本籌集資金，有助于降低融資成本、提高資金使用效率。

永續(xù)債走俏

目前，保險公司發(fā)債主要采取資本補充債和永續(xù)債兩種方式。今年以來，永續(xù)債呈現(xiàn)走俏態(tài)勢，受到更多險企歡迎，發(fā)行規(guī)模較前些年明顯增加。

永續(xù)債即無固定期限資本債券。按照監(jiān)管部門2022年8月發(fā)布的《關于保險公司發(fā)行無固定期限資本債券有關事項的通知》，此類債券沒有固定期限、含有減記或轉股條款、在持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)下和破產(chǎn)清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求。險企可通過發(fā)行永續(xù)債補充核心二級資本，永續(xù)債余額不得超過核心資本的30%。

在對外經(jīng)濟貿(mào)易大學創(chuàng)新與風險管理研究中心副主任龍格看來，險企發(fā)行的永續(xù)債與資本補充債在期限設定、償付順序、資本認定、稅務處理等方面存在區(qū)別。永續(xù)債無固定到期日，可視為一種權益工具而非傳統(tǒng)債務，資本補充債通常具有明確的到期期限，需按期還本付息，在清償順序上也優(yōu)先于永續(xù)債和其他次級債務。

為償付能力和未來經(jīng)營“蓄水”

業(yè)內(nèi)人士分析稱，今年以來險企發(fā)債規(guī)模處于高位，是應對低利率環(huán)境下經(jīng)營潛在不確定性的未雨綢繆之舉，也是應對償二代二期規(guī)則的必要舉措。

當前，償付能力監(jiān)管政策切換進入倒計時。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著業(yè)務量的增長，險企需在2025年底前完成資本補充，以滿足在償二代二期新監(jiān)管框架下的償付能力要求。永續(xù)債可計入核心二級資本，直接支撐核心償付能力，而資本補充債券主要補充附屬資本，能提升綜合償付能力。

“償二代二期規(guī)則將在2025年底結束過渡期，資本監(jiān)管標準趨嚴，部分公司特別是過去幾年業(yè)務發(fā)展較快或持有較多權益類資產(chǎn)的機構，面臨償付能力充足率達標壓力?！碧K商銀行特約研究員武澤偉認為，經(jīng)濟環(huán)境和投資市場的波動也對資本造成了額外消耗。通過發(fā)債補充資本，險企能直接提升償付能力充足率，滿足監(jiān)管硬性要求，為未來業(yè)務發(fā)展預留空間，并增強應對風險的能力。