華創(chuàng)證券指出，銅礦山供應(yīng)擾動(dòng)不斷，供應(yīng)增速下降，而銅冶煉產(chǎn)能2025年預(yù)計(jì)增加超過(guò)200萬(wàn)噸，2026年預(yù)計(jì)增加100萬(wàn)噸以上，礦冶矛盾突出，TC價(jià)格自今年4月持續(xù)維持在-40美元/噸以下，2026年TC價(jià)格為0，國(guó)內(nèi)銅冶煉減產(chǎn)概率大增，減產(chǎn)預(yù)期將支撐銅價(jià)走高。鋁方面，海外減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，南非莫扎爾鋁業(yè)宣布2026年停產(chǎn)維護(hù)，國(guó)內(nèi)鋁錠延續(xù)去庫(kù)，全球鋁庫(kù)存持續(xù)下行，LME+國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存總計(jì)僅121萬(wàn)噸，安全庫(kù)存維持低位，未來(lái)2~3年全球供需或維持緊平衡，鋁價(jià)有望獲得支撐。貴金屬方面，美國(guó)通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)可信度受限，貴金屬價(jià)格震蕩運(yùn)行，但黃金避險(xiǎn)需求和央行購(gòu)金需求仍有上行空間，白銀受工業(yè)需求爆發(fā)、庫(kù)存擠兌與金融政策轉(zhuǎn)向影響，價(jià)格創(chuàng)歷史新高，供需缺口和低庫(kù)存支撐下白銀價(jià)格更具彈性。

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤的是有色礦業(yè)指數(shù)（931892），該指數(shù)從市場(chǎng)中選取涉及銅、鋁、鉛鋅、稀有金屬等礦產(chǎn)資源開采與加工業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映有色金屬礦業(yè)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)具有較強(qiáng)的周期性和商品價(jià)格敏感性，能夠較好地體現(xiàn)有色金屬礦業(yè)板塊的市場(chǎng)走勢(shì)。

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